Le PMI manufacturier britannique S&P Global s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 51,9 en juillet, en de\u00e7\u00e0 du consensus de 52,8. L\u2019indicateur reste toutefois au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare expansion et contraction, signalant la poursuite de la croissance de l\u2019activit\u00e9 industrielle malgr\u00e9 une publication plus faible qu\u2019attendu.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es montrent un essoufflement de la dynamique par rapport aux anticipations, renfor\u00e7ant un tableau plus mod\u00e9r\u00e9 \u00e0 court terme pour les conditions du secteur manufacturier britannique. Les march\u00e9s \u00e9valueront si l\u2019\u00e9cart de juillet rel\u00e8ve d\u2019un accident ponctuel ou s\u2019il marque le d\u00e9but d\u2019un ralentissement plus large de la production et des tendances de commandes.<\/p>\n\n
Avec un PMI manufacturier britannique en repli \u00e0 51,9 en juillet, nettement sous la pr\u00e9vision de 52,8, nous anticipons une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur la livre sterling. Historiquement, lorsque le PMI d\u00e9\u00e7oit les attentes dans cette proportion, la devise britannique a tendance \u00e0 se d\u00e9pr\u00e9cier face au dollar am\u00e9ricain de 0,5 % \u00e0 1,2 % au cours des deux semaines suivantes. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur le GBP\/USD afin de capter ce mouvement baissier.<\/p>\n\n
Ce ralentissement de la croissance industrielle accro\u00eet la probabilit\u00e9 que la Banque d\u2019Angleterre abaisse ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus tard cette ann\u00e9e afin de soutenir l\u2019\u00e9conomie. Des taux plus bas entra\u00eenent g\u00e9n\u00e9ralement un recul des rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat et une hausse des prix obligataires. Nous conseillons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme (futures) sur Gilts britanniques \u00e0 2 ans, les rendements ayant de fortes chances de reculer depuis leur niveau actuel d\u2019environ 4,1 %.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, la cible privil\u00e9gi\u00e9e est l\u2019indice FTSE 100, qui b\u00e9n\u00e9ficie souvent d\u2019une livre plus faible, les multinationales qui le composent r\u00e9alisant l\u2019essentiel de leurs revenus en devises. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) proches du prix d\u2019exercice (near-the-money) sur le FTSE 100 tout en vendant \u00e0 d\u00e9couvert le FTSE 250, davantage expos\u00e9 \u00e0 la demande domestique. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019exploiter l\u2019effet de couverture li\u00e9 au change tout en prot\u00e9geant le capital contre le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie britannique.<\/p>\n\n\n\n