L\u2019indice des directeurs d\u2019achat (PMI) manufacturier HCOB de l\u2019Italie a fl\u00e9chi en juillet, ressortant \u00e0 51,3 contre un consensus de 52,5. L\u2019indicateur est rest\u00e9 au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, mais il signale un rythme d\u2019am\u00e9lioration plus lent que ce que les march\u00e9s anticipaient.<\/p>\n
Un PMI sup\u00e9rieur \u00e0 50,0 indique g\u00e9n\u00e9ralement une progression de l\u2019activit\u00e9 d\u2019un mois sur l\u2019autre, tandis qu\u2019un chiffre plus faible peut traduire un essoufflement de la dynamique de la production, des nouvelles commandes et de l\u2019emploi dans le secteur. Le r\u00e9sultat de juillet sugg\u00e8re donc que la reprise manufacturi\u00e8re s\u2019est poursuivie, mais avec moins de vigueur que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Le PMI manufacturier italien en de\u00e7\u00e0 des attentes \u00e0 51,3 points sugg\u00e8re un refroidissement soudain de la croissance en zone euro, ce qui devrait exercer une pression baissi\u00e8re sur l\u2019euro dans les prochaines semaines. Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme, la devise faisant face \u00e0 des vents contraires li\u00e9s \u00e0 ce ralentissement industriel. Historiquement, des d\u00e9ceptions similaires sur le PMI dans la troisi\u00e8me \u00e9conomie de la zone euro ont entra\u00een\u00e9 un repli rapide de 0,5 % \u00e0 1,2 % de l\u2019euro face au dollar dans les semaines suivantes.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de la dette, nous anticipons une d\u00e9tente des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat italiennes (BTP), des donn\u00e9es \u00e9conomiques plus faibles alimentant les sp\u00e9culations sur des baisses de taux plus agressives de la BCE. Les traders pourraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les futures BTP afin de tirer parti de cette compression potentielle des rendements. Cette dynamique refl\u00e8te des sch\u00e9mas historiques o\u00f9 un PMI inf\u00e9rieur aux attentes a d\u00e9clench\u00e9 un rallye de la dette souveraine d\u2019Europe du Sud, comprimant l\u2019\u00e9cart BTP-Bund.<\/p>\n
Pour les traders en d\u00e9riv\u00e9s actions, la d\u00e9ception sur le PMI manufacturier appelle \u00e0 une prudence imm\u00e9diate sur les valeurs industrielles italiennes et les titres exportateurs. Nous sugg\u00e9rons de couvrir les portefeuilles longs via l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice FTSE MIB ou en prenant des positions vendeuses sur des CFD fortement expos\u00e9s au manufacturier. Ce positionnement d\u00e9fensif est \u00e9tay\u00e9 par des donn\u00e9es historiques montrant que les valeurs industrielles italiennes sous-performent le march\u00e9 europ\u00e9en au sens large d\u2019en moyenne 1,5 % au cours du mois suivant une d\u00e9ception sur le PMI.<\/p>\n\n\n\n