L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) est rest\u00e9 ferme m\u00eame apr\u00e8s la confirmation, par les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines et japonaises, d\u2019une intervention conjointe sur le march\u00e9 des changes sur l\u2019USD\/JPY, le Japon \u00e9tant estim\u00e9 avoir vendu 70 \u00e0 80 Mds$ au cours des trois derniers jours. Le mouvement est intervenu dans le m\u00eame temps que le repli des prix du p\u00e9trole et des d\u00e9clarations du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump privil\u00e9giant la n\u00e9gociation, plut\u00f4t que l\u2019action militaire, comme approche de Washington vis-\u00e0-vis de l\u2019Iran. Malgr\u00e9 cela, le dollar ne s\u2019est pas affaibli de mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, les march\u00e9s continuant d\u2019int\u00e9grer la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur les statistiques am\u00e9ricaines \u00e0 court terme, \u00e0 commencer par la publication de l\u2019ISM manufacturier de juillet, puis une s\u00e9rie d\u2019indicateurs du march\u00e9 du travail incluant les offres d\u2019emploi JOLTS, l\u2019ADP et, vendredi, les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP). Pour les NFP, le consensus se situe autour de +75 \u00e0 +80k, un chiffre qui aurait peu de chances d\u2019effacer les anticipations d\u2019une hausse en septembre. Dans ce contexte, le DXY est d\u00e9crit comme sensible aux titres li\u00e9s \u00e0 l\u2019intervention, mais avec un impact qui s\u2019estompe, avec un support identifi\u00e9 vers 99,35\/40 et un potentiel de retour au-dessus de 100 cette semaine.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur un dollar am\u00e9ricain r\u00e9silient dans les prochaines semaines, malgr\u00e9 l\u2019intervention massive du Japon \u00e0 hauteur de 70 \u00e0 80 Mds$ sur le march\u00e9 des changes. Si les interventions conjointes tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 calmer l\u2019USD\/JPY, l\u2019indice plus large du dollar (DXY) tient bon et semble pr\u00eat \u00e0 repasser au-dessus du seuil des 100. Les traders peuvent envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) DXY de court terme pr\u00e8s du support 99,35\/40 afin de capter ce rebond.<\/p>\n\n
Le principal facteur qui maintient le billet vert solide est que les march\u00e9s continuent d\u2019anticiper une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre. Les derni\u00e8res donn\u00e9es CME FedWatch montrent que les traders se couvrent contre un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, malgr\u00e9 le ralentissement de la croissance mondiale. Nous estimons que seules des statistiques \u00e9conomiques tr\u00e8s d\u00e9cevantes ce mois-ci emp\u00eacheraient la Fed de poursuivre son resserrement.<\/p>\n\n
Le calendrier charg\u00e9 de la semaine, incluant l\u2019indice ISM manufacturier d\u2019aujourd\u2019hui et les NFP de vendredi, d\u00e9terminera la trajectoire imm\u00e9diate du dollar. Avec un consensus NFP limit\u00e9 \u00e0 une progression modeste de 75k \u00e0 80k, le march\u00e9 du travail reste suffisamment tendu pour \u00e9tayer le biais restrictif de la Fed. Nous conseillons de recourir \u00e0 des straddles sur l\u2019EUR\/USD et l\u2019USD\/JPY afin de tirer parti des fortes oscillations attendues autour de ces publications.<\/p>\n\n
Par ailleurs, la baisse des prix du Brent, actuellement proche de plus bas sur plusieurs mois, ne parvient pas \u00e0 peser sur le dollar comme c\u2019est historiquement le cas. Ce d\u00e9couplage montre que les diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat constituent actuellement la force dominante sur le march\u00e9 des changes. Nous sugg\u00e9rons de conserver des positions longues en USD face au yen japonais et \u00e0 l\u2019euro \u00e0 l\u2019approche de la seconde moiti\u00e9 du mois d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n