Le Nasdaq 100 (USTEC) s\u2019est redress\u00e9 apr\u00e8s une s\u00e9ance volatile, les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuant leurs attentes en mati\u00e8re d\u2019intelligence artificielle (IA) \u00e0 la suite de nouveaux r\u00e9sultats des grandes capitalisations technologiques. Les solides b\u00e9n\u00e9fices de Microsoft ont soutenu l\u2019ensemble du secteur, tandis que les perspectives plus faibles de Meta ont mis en \u00e9vidence une approche plus s\u00e9lective, privil\u00e9giant une mon\u00e9tisation d\u00e9montrable plut\u00f4t qu\u2019une hausse des d\u00e9penses d\u2019investissement li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ayant maintenu ses taux inchang\u00e9s tout en conservant un ton prudent sur l\u2019inflation, des conditions financi\u00e8res restrictives restent d\u2019actualit\u00e9. Les rendements \u00e9lev\u00e9s des Treasuries ont continu\u00e9 de peser sur les valorisations des valeurs de croissance, m\u00eame si les r\u00e9sultats d\u2019entreprises ont apport\u00e9 un certain soutien.<\/p>\n
Les risques externes sont \u00e9galement rest\u00e9s au centre de l\u2019attention. La hausse des prix du p\u00e9trole, li\u00e9e \u00e0 un regain de tensions g\u00e9opolitiques, a ajout\u00e9 de l\u2019incertitude sur la trajectoire de l\u2019inflation et, par ricochet, sur la politique mon\u00e9taire \u00e0 venir, renfor\u00e7ant un mouvement vers plus de s\u00e9lectivit\u00e9 dans l\u2019exposition aux valeurs \u00e0 forte croissance. Sur le front des statistiques, le PIB am\u00e9ricain a progress\u00e9 de 1,5% en rythme annualis\u00e9 au T2, contre 2,1% au T1, en de\u00e7\u00e0 des attentes, la faiblesse des d\u00e9penses publiques, de l\u2019investissement et des exportations ayant compens\u00e9 une demande des m\u00e9nages plus ferme. Les mesures d\u2019inflation se sont \u00e9galement d\u00e9tendues : l\u2019indice des prix PCE global a recul\u00e9 de 0,1% sur un mois, tandis que le taux annuel a ralenti \u00e0 3,7% ; le PCE sous-jacent a augment\u00e9 de 0,1% sur le mois et a d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 3,3% sur un an.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent s\u2019\u00e9loigner des achats indiff\u00e9renci\u00e9s de valeurs technologiques en panier et se concentrer sur des strat\u00e9gies d\u2019options tr\u00e8s s\u00e9lectives. Le march\u00e9 ne r\u00e9compense plus les entreprises simplement parce qu\u2019elles d\u00e9pensent dans l\u2019intelligence artificielle ; on observe au contraire une divergence massive entre celles qui mon\u00e9tisent la technologie et celles qui ne font que consommer du capital. Par exemple, les derniers r\u00e9sultats montrent une croissance r\u00e9guli\u00e8re de 19% du chiffre d\u2019affaires cloud de Microsoft, tandis que des soci\u00e9t\u00e9s aux perspectives plus faibles subissent des corrections brutales et imm\u00e9diates.<\/p>\n
Avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans \u00e9voluant pr\u00e8s de 4% et un PCE sous-jacent toujours \u00e9lev\u00e9 \u00e0 3,3%, les valorisations des valeurs technologiques de croissance restent sous pression. Nous recommandons aux traders de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme les straddles ou les iron condors, afin de tirer parti des mouvements brusques du Nasdaq 100 (USTEC). Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019\u00e9cart entre la croissance du PIB et les rendements des Treasuries se resserre, la volatilit\u00e9 des indices technologiques augmente g\u00e9n\u00e9ralement de plus de 15%.<\/p>\n
Le ralentissement de la croissance am\u00e9ricaine \u00e0 1,5% en rythme annualis\u00e9 au T2 sugg\u00e8re que les vents contraires macro\u00e9conomiques sont bien r\u00e9els et s\u2019intensifient. Nous proposons de couvrir les portefeuilles technologiques longs avec des options de vente (puts) sur l\u2019USTEC afin de se pr\u00e9munir contre de nouvelles d\u00e9ceptions en mati\u00e8re de croissance dans les prochaines semaines. Une attention particuli\u00e8re aux prochaines publications sur les ventes au d\u00e9tail et l\u2019emploi sera cruciale, ces indicateurs orientant la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
En outre, la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et les tensions g\u00e9opolitiques entretiennent les risques inflationnistes, ce qui pourrait compliquer d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux. Nous conseillons de surveiller les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole brut comme indicateur avanc\u00e9, car des pics soudains des prix de l\u2019\u00e9nergie d\u00e9clenchent historiquement des ventes massives imm\u00e9diates sur les d\u00e9riv\u00e9s technologiques. Maintenir un levier mod\u00e9r\u00e9 durant cette phase de transition aidera \u00e0 traverser ces retournements de march\u00e9 soudains, dict\u00e9s par l\u2019actualit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n