Fitch Ratings a confirm\u00e9 les notes souveraines de la Croatie, de la Tch\u00e9quie et de la Roumanie, tandis que les donn\u00e9es PMI sont attendues aujourd\u2019hui en Tch\u00e9quie, en Hongrie, en Pologne et en Roumanie. Les enqu\u00eates entreprises et consommateurs de la Commission europ\u00e9enne publi\u00e9es en fin de semaine derni\u00e8re indiquent une dynamique \u00e9conomique plus ferme dans l\u2019ensemble de la r\u00e9gion CEE en d\u00e9but de T3 2026, l\u2019Indicateur de sentiment \u00e9conomique (ESI) ayant \u00e9t\u00e9 principalement soutenu par un rebond de la confiance des m\u00e9nages apr\u00e8s le choc li\u00e9 au conflit militaire au Moyen-Orient. La confiance moyenne des m\u00e9nages dans l\u2019ensemble des CEE8 a atteint un plus haut de cinq ans, la Hongrie se distinguant avec un niveau au plus haut depuis 2018.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s, le forint hongrois a recul\u00e9 de 0,8% face \u00e0 l\u2019euro vendredi, apr\u00e8s des informations selon lesquelles la centrale nucl\u00e9aire de Paks interromprait temporairement sa production d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 en raison de faibles niveaux d\u2019eau sur le Danube. Cette interruption devrait mettre sous tension le r\u00e9seau \u00e9lectrique, et plusieurs grandes entreprises ont \u00e9t\u00e9 invit\u00e9es ces derniers jours \u00e0 r\u00e9duire leur consommation. Avec des prix des carburants volatils en juillet, l\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la capacit\u00e9 des enqu\u00eates d\u2019ao\u00fbt \u00e0 prolonger l\u2019am\u00e9lioration ou \u00e0 l\u2019inverser, tandis que la prochaine revue de la note souveraine de la Roumanie par Moody\u2019s est programm\u00e9e pour ce vendredi.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un nouvel affaiblissement du forint hongrois (HUF) via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat EUR\/HUF (calls) de maturit\u00e9 courte. L\u2019arr\u00eat temporaire de la centrale de Paks, d\u00fb au faible niveau du Danube \u2014 tr\u00e8s comparable \u00e0 la s\u00e9cheresse europ\u00e9enne de 2022 qui avait propuls\u00e9 les prix r\u00e9gionaux de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 \u00e0 des records \u2014 devrait peser sur le r\u00e9seau \u00e9nerg\u00e9tique hongrois et sur l\u2019\u00e9conomie au sens large. Ce choc d\u2019offre inattendu menace d\u2019effacer rapidement les b\u00e9n\u00e9fices de la r\u00e9cente hausse de la confiance des m\u00e9nages en Hongrie, qui vient d\u2019atteindre son plus haut niveau depuis 2018.<\/p>\n
Nous conseillons de couvrir les expositions aux obligations souveraines roumaines ou d\u2019acheter des Credit Default Swaps (CDS) juste avant la revue de la note de Moody\u2019s pr\u00e9vue ce vendredi. La Roumanie n\u2019a \u00e9vit\u00e9 que de justesse une d\u00e9gradation de sa note par Fitch la semaine derni\u00e8re, et la persistance de son d\u00e9ficit budg\u00e9taire, estim\u00e9 rester au-dessus de 6% du PIB, maintient une pression extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9e. Historiquement, m\u00eame un passage en perspective n\u00e9gative par une grande agence comme Moody\u2019s a d\u00e9clench\u00e9 des sorties de capitaux rapides et \u00e9largi, en l\u2019espace de quelques jours, l\u2019\u00e9cart de rendement des obligations roumaines \u00e0 10 ans par rapport aux Bunds allemands jusqu\u2019\u00e0 30 points de base.<\/p>\n
Les traders devraient \u00e9galement recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, telles que les straddles, sur options d\u2019indices actions en CEE avant les PMI attendus aujourd\u2019hui. Bien que le sentiment \u00e9conomique se soit redress\u00e9 en Pologne, en Tch\u00e9quie et en Hongrie, la forte volatilit\u00e9 des prix des carburants en juillet constitue un risque baissier majeur pour l\u2019industrie manufacturi\u00e8re. Nous pensons que des positions optionnelles sur le WIG20 polonais ou l\u2019indice tch\u00e8que PX permettront de tirer parti des mouvements de march\u00e9 marqu\u00e9s qui suivent g\u00e9n\u00e9ralement ces publications industrielles tr\u00e8s attendues.<\/p>\n\n\n\n