USD\/IDR est rest\u00e9 sous pression pour une quatri\u00e8me s\u00e9ance, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 18 040 en Asie, alors que la roupie s\u2019est raffermie \u00e0 la faveur de statistiques indon\u00e9siennes plus solides et d\u2019un dollar am\u00e9ricain en recul. L\u2019indice PMI manufacturier S&P Global de l\u2019Indon\u00e9sie est remont\u00e9 \u00e0 50,2 en juillet, contre 46,9 en juin, au plus haut depuis f\u00e9vrier, l\u2019activit\u00e9 ayant l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 apr\u00e8s quatre mois de contraction et les nouvelles commandes s\u2019\u00e9tant stabilis\u00e9es apr\u00e8s le repli de juin. L\u2019inflation a \u00e9galement ralenti : l\u2019IPC global s\u2019est tass\u00e9 \u00e0 2,88% sur un an contre 3,34%, sous le consensus de 3,2% et au sein de la cible de Bank Indonesia (1,5%\u20133,5%), tandis que l\u2019inflation sous-jacente est rest\u00e9e \u00e0 2,76% et que les prix mensuels ont recul\u00e9 de 0,14% contre une attente de +0,1%, soit la premi\u00e8re d\u00e9flation mensuelle depuis janvier.<\/p>\n
Le dollar a aussi c\u00e9d\u00e9 du terrain apr\u00e8s que le Japon a confirm\u00e9 une intervention coordonn\u00e9e d\u2019achats de yens avec les \u00c9tats-Unis, tandis que des donn\u00e9es de la Banque du Japon sugg\u00e9raient des d\u00e9penses pouvant atteindre 58,97 milliards de dollars et que Tokyo a r\u00e9affirm\u00e9 sa volont\u00e9 d\u2019agir \u00e0 nouveau. Par ailleurs, le FXS Speechtracker a not\u00e9 les propos de Barkin \u00e0 6,2\/10 contre une moyenne historique de 5,4\/10, et le FXS Fed Sentiment Index a recul\u00e9 de 0,46 point \u00e0 148,24, tout en restant au-dessus du seuil neutre de 100. Separ\u00e9ment, l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 apr\u00e8s des informations selon lesquelles le pr\u00e9sident Donald Trump aurait suspendu des frappes pr\u00e9vues sur l\u2019Iran, des discussions \u00e9tant \u00e9voqu\u00e9es autour du programme nucl\u00e9aire iranien et de la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s disposent d\u2019un argumentaire solide pour se positionner sur une poursuite de la baisse du couple USD\/IDR, qui \u00e9volue actuellement autour de 18 040. La r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie domestique indon\u00e9sienne est clairement visible avec le rebond du PMI manufacturier S&P Global \u00e0 50,2, signalant un net retour en zone d\u2019expansion. Nous recommandons de recourir \u00e0 des contrats \u00e0 terme (forwards) vendeurs sur USD\/IDR ou \u00e0 l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD afin de profiter du renforcement progressif de la roupie.<\/p>\n
Avec un reflux marqu\u00e9 de l\u2019inflation annuelle globale \u00e0 2,88% en juillet, les rendements r\u00e9els indon\u00e9siens demeurent tr\u00e8s attractifs pour les investisseurs internationaux. Historiquement, lorsque Bank Indonesia maintient un taux directeur stable \u2014 fix\u00e9 \u00e0 6,25% lors de la d\u00e9fense de la devise en 2024 \u2014 une inflation aussi faible accro\u00eet fortement l\u2019\u00e9cart de rendement r\u00e9el par rapport aux \u00c9tats-Unis. Ce diff\u00e9rentiel favorable laisse pr\u00e9sager des flux obligataires durables vers Jakarta, soutenant la devise locale.<\/p>\n
Sur le plan international, le dollar am\u00e9ricain fait face \u00e0 de forts vents contraires apr\u00e8s des interventions de change coordonn\u00e9es, la Banque du Japon ayant mobilis\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 58,97 milliards de dollars pour soutenir le yen. Cette intervention massive, combin\u00e9e \u00e0 un apaisement des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient apr\u00e8s des pauses diplomatiques, a r\u00e9duit la demande de valeur refuge pour le billet vert. Nous pensons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de cette faiblesse plus g\u00e9n\u00e9rale du dollar en mettant en place des positions vendeuses de dollar face aux devises \u00e9mergentes offrant des rendements \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
En outre, les commentaires prudents du responsable de la Fed Thomas Barkin, qualifiant la d\u00e9cision sur les taux de \u00ab close call \u00bb, sugg\u00e8rent que les d\u00e9cideurs am\u00e9ricains h\u00e9sitent \u00e0 durcir davantage, ce qui maintient les acheteurs de dollar sur la d\u00e9fensive. Pour composer avec cette posture h\u00e9sitante de la Fed et l\u2019\u00e9volution de l\u2019app\u00e9tit pour le risque, nous privil\u00e9gions des spreads d\u2019options baissiers sur USD\/IDR afin de limiter le risque de prime tout en capturant l\u2019\u00e9lan baissier. Dans les prochaines semaines, la surveillance attentive des donn\u00e9es sur l\u2019emploi am\u00e9ricain et des balances commerciales indon\u00e9siennes sera d\u00e9terminante pour le timing de ces mises en place sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n