Le NZD\/USD s\u2019est \u00e9chang\u00e9 avec un l\u00e9ger biais acheteur en Asie lundi, \u00e9voluant autour de 0,5890\u20130,5900, alors m\u00eame que de nouvelles donn\u00e9es sur l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re chinoise ont d\u00e9\u00e7u. Le PMI manufacturier de RatingDog a ralenti \u00e0 50,9 en juillet contre 51,7 en juin, \u00e0 comparer \u00e0 un consensus de 51,5, mais le kiwi \u2014 sensible \u00e0 la Chine \u2014 a peu r\u00e9agi. L\u2019attention se porte aussi sur la g\u00e9opolitique, apr\u00e8s que Bloomberg a rapport\u00e9 que Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un nouveau cycle de discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran d\u00e9buterait lundi apr\u00e8s-midi, \u00e0 la suite de l\u2019annulation d\u2019une frappe envisag\u00e9e ; toutefois, l\u2019agence iranienne Mehr a cit\u00e9 des responsables rejetant l\u2019id\u00e9e que T\u00e9h\u00e9ran ait demand\u00e9 une pause et indiquant que les forces \u00e9taient en \u00e9tat d\u2019alerte \u00e9lev\u00e9e. Les op\u00e9rateurs attendent \u00e9galement l\u2019ISM manufacturier am\u00e9ricain, attendu plus tard lundi.<\/p>\n
Les anticipations de taux en Nouvelle-Z\u00e9lande se sont raffermies, la courbe des swaps int\u00e9grant 60 pdb de hausses d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et 100 pdb de resserrement sur les 12 prochains mois, vers 3,50%. Cela placerait le r\u00e9glage mon\u00e9taire attendu pr\u00e8s du haut de la fourchette de taux neutre estim\u00e9e par la RBNZ (2,20%\u20134,10%), maintenant les anticipations de politique mon\u00e9taire au centre de l\u2019attention, parall\u00e8lement \u00e0 tout basculement du sentiment de risque au Moyen-Orient susceptible de soutenir le dollar US via son statut de valeur refuge.<\/p>\n
Nous voyons une forte opportunit\u00e9 de construire des positions longues sur le NZD\/USD \u00e0 proximit\u00e9 de 0,5900, alors que le kiwi affiche une r\u00e9silience inhabituelle face \u00e0 la faiblesse des donn\u00e9es \u00e9conomiques chinoises. Historiquement, le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais pr\u00e9sente une forte corr\u00e9lation positive \u2014 sup\u00e9rieure \u00e0 60% \u2014 avec l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re de la Chine ; le fait que le kiwi refuse de baisser malgr\u00e9 un PMI chinois retomb\u00e9 \u00e0 50,9 sugg\u00e8re une pression acheteuse de fond. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent exploiter cette divergence en achetant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le NZD\/USD, en visant un retour vers 0,6050 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Nous recommandons \u00e9galement de se positionner sur une RBNZ au ton restrictif (hawkish) via les swaps et les contrats \u00e0 terme sur taux en NZD. Alors que la courbe des swaps locaux int\u00e8gre d\u00e9sormais 60 points de base de hausses d\u2019ici la fin d\u2019ann\u00e9e et 100 points de base sur un an vers 3,50%, les rendements courts devraient progresser. Cette perspective restrictive, aliment\u00e9e par une inflation domestique persistante, rend les actifs n\u00e9o-z\u00e9landais particuli\u00e8rement attractifs par rapport \u00e0 d\u2019autres grandes \u00e9conomies o\u00f9 des baisses de taux sont activement envisag\u00e9es.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, il convient de couvrir le risque de mouvements brusques du sentiment de march\u00e9 via des straddles de change, en amont de l\u2019ISM manufacturier am\u00e9ricain de ce jour et de pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran susceptibles d\u2019\u00eatre volatils. Une perc\u00e9e positive au Moyen-Orient pourrait rapidement d\u00e9clencher un rallye mondial \u201crisk-on\u201d, tandis qu\u2019un \u00e9chec des discussions pousserait probablement les investisseurs \u00e0 se replier vers le dollar US, valeur refuge. Les donn\u00e9es historiques montrent que des pics g\u00e9opolitiques soudains peuvent faire grimper la volatilit\u00e9 implicite du NZD\/USD de 15% \u00e0 20% en quelques heures, rendant la protection contre la volatilit\u00e9 essentielle.<\/p>\n\n\n\n