L\u2019AUD\/JPY a prolong\u00e9 son repli pour une cinqui\u00e8me s\u00e9ance apr\u00e8s le bref rebond de lundi vers 111,20, glissant vers son plus bas niveau depuis d\u00e9but avril en s\u00e9ance asiatique. La paire \u00e9voluait en dernier lieu proche du seuil des 110,00, en baisse de plus de 0,50% sur la journ\u00e9e, et restait sous pression apr\u00e8s la nette correction de la semaine pass\u00e9e depuis son plus haut niveau depuis d\u00e9but juin.<\/p>\n\n
Le mouvement s\u2019explique par un raffermissement du yen, port\u00e9 par des actions officielles et des signaux de politique mon\u00e9taire. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s avaient proc\u00e9d\u00e9 vendredi \u00e0 une rare intervention bilat\u00e9rale sur le march\u00e9 des changes avec les \u00c9tats-Unis afin d\u2019enrayer la faiblesse du JPY, tandis que le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a indiqu\u00e9 que Washington pourrait participer \u00e0 de nouvelles actions coordonn\u00e9es si des mouvements d\u00e9sordonn\u00e9s persistent. La BoJ a conserv\u00e9 un biais restrictif lors de sa r\u00e9union de fin juillet et a signal\u00e9 sa disposition \u00e0 continuer de relever les co\u00fbts d\u2019emprunt, tandis que l\u2019AUD s\u2019est assoupli, les march\u00e9s r\u00e9duisant leurs anticipations d\u2019une hausse imminente de la RBA et apr\u00e8s la d\u00e9ception du PMI manufacturier chinois RatingDog. En Australie, l\u2019inflation sous-jacente annuelle a l\u00e9g\u00e8rement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 de 3,5% \u00e0 3,6% mais est ressortie sous le consensus de 3,7%, en parall\u00e8le d\u2019une inflation globale plus faible, apr\u00e8s trois rel\u00e8vements de taux de la RBA cette ann\u00e9e; la sp\u00e9culation s\u2019est \u00e9galement renforc\u00e9e autour d\u2019une possible hausse de 25 pdb de la BoJ d\u00e8s septembre.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se repositionner imm\u00e9diatement sur des strat\u00e9gies baissi\u00e8res sur le cross AUD\/JPY, alors que la paire enfonce le support psychologique crucial des 110,00. Historiquement, des interventions coordonn\u00e9es d\u00e9clenchent de vastes d\u00e9bouclements de carry trades sur plusieurs semaines, \u00e0 l\u2019image de l\u2019envol\u00e9e du yen en 2024, lorsque la devise japonaise avait gagn\u00e9 plus de 10% face \u00e0 ses principales contreparties en quelques semaines. L\u2019achat d\u2019options put AUD\/JPY hors-la-monnaie (out-of-the-money) avec \u00e9ch\u00e9ance en septembre 2026 permet de capter cette acc\u00e9l\u00e9ration baissi\u00e8re avec un risque d\u00e9fini.<\/p>\n\n
L\u2019action conjointe des autorit\u00e9s am\u00e9ricaines et japonaises introduit un risque de \u00ab queue \u00bb (tail risk) significatif pour les acheteurs de carry trade, d\u2019autant que la volatilit\u00e9 implicite sur les paires en yen s\u2019envole. Alors que la Banque du Japon laisse entrevoir une hausse de taux de 25 points de base en septembre 2026, l\u2019\u00e9cart de rendement qui favorisait jusqu\u2019ici le dollar australien se r\u00e9duit rapidement. Il est possible de tirer parti de cette volatilit\u00e9 en hausse via des bear put spreads, qui b\u00e9n\u00e9ficient \u00e0 la fois d\u2019un spot en baisse et de primes d\u2019options \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, le reflux de l\u2019inflation en Australie \u2014 avec un CPI sous-jacent \u00e0 3,6% contre 3,7% attendu \u2014 rend une hausse des taux par la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie tr\u00e8s improbable. \u00c0 cela s\u2019ajoute le ralentissement manufacturier en Chine, qui p\u00e8se directement sur les perspectives d\u2019exportations australiennes et d\u00e9prime davantage le dollar australien. Nous estimons que la vente de contrats \u00e0 terme AUD\/JPY ou la vente de call spreads au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 111,20 offre un profil risque\/rendement particuli\u00e8rement favorable pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n