L\u2019indice des directeurs d\u2019achat (PMI) du secteur manufacturier de la Chine \u00e9tabli par RatingDog a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 50,9 en juillet, contre 51,7 en juin, selon des donn\u00e9es publi\u00e9es par RatingDog lundi. La statistique ressort en de\u00e7\u00e0 des attentes du march\u00e9 (51,5), signalant un rythme d\u2019expansion plus mod\u00e9r\u00e9 que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, le dollar australien, corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 l\u2019activit\u00e9 chinoise, a peu r\u00e9agi \u00e0 cette publication. Au moment de la r\u00e9daction, l\u2019AUD\/USD gagnait 0,18% sur la s\u00e9ance, \u00e0 0,7035.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s les derniers indicateurs manufacturiers chinois : le PMI RatingDog a gliss\u00e9 \u00e0 50,9 en juillet, contre 51,7 en juin, manquant le consensus (51,5). Bien que l\u2019indice demeure au-dessus du seuil de 50 points qui s\u00e9pare expansion et contraction, ce recul plus marqu\u00e9 qu\u2019anticip\u00e9 indique un essoufflement de la dynamique industrielle en Chine. Malgr\u00e9 ce ralentissement, le dollar australien \u2014 proxy de la Chine \u2014 est rest\u00e9 stable autour de 0,7035, signe que le march\u00e9 des changes n\u2019a pas encore pleinement int\u00e9gr\u00e9 ce passage \u00e0 vide conjoncturel.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque la demande manufacturi\u00e8re chinoise s\u2019affaiblit, le dollar australien finit par subir une pression baissi\u00e8re, l\u2019Australie d\u00e9pendant fortement des exportations de mati\u00e8res premi\u00e8res en vrac. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de profiter du calme actuel en achetant des options de vente (puts) sur l\u2019AUD\/USD afin de se couvrir contre une r\u00e9action diff\u00e9r\u00e9e du march\u00e9. Avec un AUD \u00e9voluant \u00e0 un niveau relativement \u00e9lev\u00e9, \u00e0 0,7035, l\u2019achat de protection \u00e0 la baisse appara\u00eet aujourd\u2019hui comme une strat\u00e9gie au co\u00fbt attractif avant une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Ce ralentissement industriel p\u00e8se \u00e9galement directement sur les d\u00e9riv\u00e9s de mati\u00e8res premi\u00e8res, en particulier le minerai de fer et le cuivre, tr\u00e8s sensibles au niveau de production des usines chinoises. Lors d\u2019\u00e9pisodes comparables de repli de l\u2019activit\u00e9 industrielle chinoise ces derni\u00e8res ann\u00e9es, les prix mondiaux des m\u00e9taux de base ont historiquement recul\u00e9 de 5% \u00e0 8% dans les trois \u00e0 quatre semaines suivant la publication. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des positions vendeuses sur des contrats \u00e0 terme cuivre \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance proche, ou de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de type bear put spread, afin de tirer parti de la baisse probable de la demande en mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n
\u00c0 mesure que nous avan\u00e7ons dans le mois d\u2019ao\u00fbt, nous anticipons un amincissement des volumes estivaux, susceptible d\u2019amplifier les mouvements de prix si d\u2019autres donn\u00e9es d\u00e9cevantes de P\u00e9kin venaient \u00e0 \u00eatre publi\u00e9es. Les op\u00e9rateurs devront suivre de pr\u00e8s les prochaines statistiques de ventes au d\u00e9tail et d\u2019investissement en actifs fixes en Chine afin de confirmer si ce ralentissement se diffuse \u00e0 l\u2019ensemble du secteur de la consommation. Le maintien de tailles de position prudentes, tout en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini, constituera notre approche principale dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n