La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s japonaises avaient men\u00e9 vendredi, avec les \u00c9tats-Unis, une intervention coordonn\u00e9e d\u2019achat de yens, selon Bloomberg, et que Tokyo se tiendrait pr\u00eat \u00e0 effectuer de nouvelles interventions sur le march\u00e9 des changes avec Washington. Elle a indiqu\u00e9 que cette action visait \u00e0 contrer ce qu\u2019elle a qualifi\u00e9 de mouvements excessifs et d\u00e9sordonn\u00e9s du yen, ajoutant que le Japon pr\u00e9voit d\u2019utiliser \u00e0 l\u2019avenir la facilit\u00e9 de repo \u00e9trang\u00e8re et internationale (FIMA) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Elle a \u00e9galement pr\u00e9cis\u00e9 que le Japon reste en contact \u00e9troit avec ses homologues du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, tout en limitant ses commentaires sur l\u2019intervention au-del\u00e0 de l\u2019action de vendredi.<\/p>\n
Le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a indiqu\u00e9 que l\u2019op\u00e9ration coordonn\u00e9e sur le march\u00e9 des changes avait contribu\u00e9 \u00e0 contenir des fluctuations d\u00e9sordonn\u00e9es du yen japonais, et que le Tr\u00e9sor resterait vigilant tout en maintenant une communication \u00e9troite avec le minist\u00e8re japonais des Finances et la Banque du Japon. Apr\u00e8s ces propos, sur les march\u00e9s, le yen s\u2019est raffermi, avec un USD\/JPY en baisse de 0,62% sur la s\u00e9ance \u00e0 156,35. La Banque du Japon vise une inflation autour de 2%, a adopt\u00e9 l\u2019assouplissement quantitatif et qualitatif en 2013, puis introduit des taux n\u00e9gatifs et un contr\u00f4le du rendement \u00e0 10 ans en 2016, avant de relever ses taux en mars 2024 en s\u2019\u00e9loignant de sa posture ultra-accommodante.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue et \u00e0 une tendance baissi\u00e8re de l\u2019USD\/JPY apr\u00e8s l\u2019intervention conjointe \u00c9tats-Unis\u2013Japon. Avec un USD\/JPY retomb\u00e9 \u00e0 156,35, le risque li\u00e9 au maintien de positions longues en dollars a fortement augment\u00e9. Historiquement, les interventions coordonn\u00e9es, comme celles de 1998 qui avaient fait bouger le yen de plus de 10% en quelques jours, signalent un engagement \u00e9lev\u00e9 des d\u00e9cideurs \u00e0 d\u00e9fendre ces niveaux de change.<\/p>\n
Nous recommandons de recourir \u00e0 des options put USD\/JPY \u00e0 maturit\u00e9 courte afin de profiter de baisses soudaines tout en limitant le risque global de perte. Lors d\u2019\u00e9pisodes d\u2019intervention similaires \u00e0 la mi-2024, la volatilit\u00e9 implicite des options yen \u00e0 un mois \u00e9tait pass\u00e9e de 8% \u00e0 plus de 14%, dopant sensiblement la valeur des options. Acheter ces options d\u00e8s maintenant permet de capter des mouvements baissiers rapides sans le risque d\u2019\u00eatre sorti sur stop dans des march\u00e9s heurt\u00e9s et erratiques.<\/p>\n
Pour ceux qui utilisent des options barri\u00e8res ou des options knock-out, nous sugg\u00e9rons de placer des barri\u00e8res d\u00e9fensives hautes bien au-del\u00e0 de 158,50. Puisque le Japon pr\u00e9voit d\u2019utiliser la facilit\u00e9 de repo \u00e9trang\u00e8re de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, les autorit\u00e9s disposeront d\u2019un acc\u00e8s instantan\u00e9 \u00e0 une importante liquidit\u00e9 en dollars pour ex\u00e9cuter des ventes rapides. Tout rebond de court terme vers 157,00 a de fortes chances de se heurter \u00e0 une r\u00e9sistance coordonn\u00e9e et agressive des banques centrales.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement reconna\u00eetre que les diff\u00e9rentiels de taux continuent de favoriser fondamentalement le dollar, ce qui signifie que le redressement du yen pourrait \u00eatre cahoteux. Cependant, s\u2019opposer aux forces combin\u00e9es du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et de la Banque du Japon est historiquement une strat\u00e9gie perdante. Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des spreads baissiers de court terme et d\u2019\u00e9viter les positions longues USD\/JPY dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n