L\u2019indice PMI manufacturier de Japan Jibun Bank s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54,5 en juillet, en de\u00e7\u00e0 du consensus de march\u00e9 de 54,7. La statistique est rest\u00e9e au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction de l\u2019activit\u00e9 industrielle.<\/p>\n
Cette donn\u00e9e sugg\u00e8re que les conditions dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re ont continu\u00e9 de s\u2019am\u00e9liorer au cours du mois, mais \u00e0 un rythme l\u00e9g\u00e8rement moins soutenu qu\u2019anticip\u00e9. Le chiffre de juillet ressort ainsi marginalement sous les attentes, tout en signalant une croissance persistante du secteur.<\/p>\n
Nous estimons que le PMI manufacturier Jibun Bank de juillet, \u00e0 54,5 malgr\u00e9 un l\u00e9ger \u00e9cart par rapport \u00e0 la pr\u00e9vision de 54,7, indique que le secteur industriel japonais demeure en phase d\u2019expansion solide. Historiquement, toute lecture au-dessus de 50 traduit une croissance, et un niveau aussi \u00e9lev\u00e9 sugg\u00e8re que la dynamique \u00e9conomique sous-jacente reste robuste. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient interpr\u00e9ter ce petit manque comme une pause temporaire plut\u00f4t que comme un retournement de tendance.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous sugg\u00e9rons de rechercher des points d\u2019entr\u00e9e pour acheter des options d\u2019achat (calls) sur le yen japonais (JPY) en cas de faiblesse \u00e0 court terme. M\u00eame si l\u2019USD\/JPY peut conna\u00eetre un rebond bref du fait de la publication l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure aux attentes, la normalisation des taux de la Banque du Japon reste, selon nous, sur les rails. Nous anticipons un renforcement du yen dans les prochaines semaines \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart de rendement avec les \u00c9tats-Unis se r\u00e9duit.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous recommandons une approche prudente sur les contrats \u00e0 terme du Nikkei 225. Si un secteur manufacturier solide soutient les valeurs industrielles, un yen plus fort devrait peser sur les grands exportateurs japonais. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies d\u2019options neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement baissi\u00e8res sur cet indice fortement expos\u00e9 aux exportateurs, afin de se couvrir contre ce vent contraire li\u00e9 aux changes.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous conseillons de vendre les contrats \u00e0 terme sur les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) \u00e0 10 ans lors de tout rebond temporaire des prix. Avec une activit\u00e9 manufacturi\u00e8re restant nettement au-dessus du niveau neutre de 50,0, les pressions inflationnistes domestiques ont de fortes chances de perdurer. Ce contexte maintiendra une pression haussi\u00e8re sur les rendements, rendant les positions vendeuses sur les futures obligataires particuli\u00e8rement attrayantes.<\/p>\n\n\n\n