Les actions Microsoft ont bondi de 16 % \u00e0 la suite de la publication de ses r\u00e9sultats trimestriels, ajoutant 450 Md$ de capitalisation boursi\u00e8re \u2014 la plus forte hausse en une seule s\u00e9ance jamais enregistr\u00e9e. Les revenus du cloud Azure ont progress\u00e9 de 43 % au quatri\u00e8me trimestre, tandis que le nombre d\u2019utilisateurs payants de Copilot a grimp\u00e9 de 50 % \u00e0 30 millions. Le chiffre d\u2019affaires total a augment\u00e9 de 18 % pour atteindre 90 Md$, et les d\u00e9penses d\u2019investissement se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es inf\u00e9rieures aux attentes, alimentant le plus grand gain sur une journ\u00e9e depuis octobre 2008. Par ailleurs, les d\u00e9penses IA de Meta ont \u00e9t\u00e9 estim\u00e9es \u00e0 145 Md$ et le titre a recul\u00e9 de 8 % apr\u00e8s des perspectives de revenus plus faibles, tandis qu\u2019Apple a mis en avant des pr\u00e9visions de ventes solides mais a \u00e9voqu\u00e9 des p\u00e9nuries de composants, son action c\u00e9dant environ 6 % en apr\u00e8s-Bourse. AWS d\u2019Amazon, qui repr\u00e9sente environ un cinqui\u00e8me des ventes du groupe, a affich\u00e9 une croissance de 37 % de ses revenus, propulsant le titre d\u2019environ 10 %.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USDJPY a enregistr\u00e9 sa plus forte baisse intrajournali\u00e8re depuis d\u00e9cembre 2023, reculant jusqu\u2019\u00e0 3,3 % avant de se stabiliser autour de 159,5, les prix de march\u00e9 sugg\u00e9rant une intervention japonaise avec le soutien des \u00c9tats-Unis. C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019USOIL a chut\u00e9 de 6 % et le XAUUSD a progress\u00e9 de 1 %. La Fed a maintenu ses taux lors d\u2019un vote 9-3, l\u2019attention se portant d\u00e9sormais sur les chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain (NFP) de vendredi prochain, avec un taux de ch\u00f4mage attendu \u00e0 4,2 % et des cr\u00e9ations d\u2019emplois estim\u00e9es \u00e0 88 000, en amont d\u2019une d\u00e9cision en ao\u00fbt.<\/p>\n
Nous observons une divergence sans pr\u00e9c\u00e9dent parmi les valeurs technologiques de tr\u00e8s grande capitalisation, illustr\u00e9e par la hausse historique de 450 Md$ de la capitalisation de Microsoft, parall\u00e8lement \u00e0 la consommation de tr\u00e9sorerie de Meta li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA. Pour tirer parti de cette dispersion massive des r\u00e9sultats, les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient recourir \u00e0 des straddles acheteurs (long straddles) sur les prochaines publications tech, comme AMD et Palantir, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite peut encore sous-\u00e9valuer l\u2019ampleur des mouvements r\u00e9els. Historiquement, les niveaux de l\u2019indice de dispersion technologique augmentent fortement durant les phases de transition des cycles de CapEx IA, rendant les strat\u00e9gies options de valeur relative particuli\u00e8rement lucratives \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Avec un USDJPY en chute de plus de 3 % \u00e0 159,5 sur fond de soup\u00e7ons d\u2019intervention conjointe am\u00e9ricano-japonaise, nous anticipons une volatilit\u00e9 du yen durablement \u00e9lev\u00e9e dans les semaines \u00e0 venir. Les op\u00e9rateurs pourraient privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options de vente USDJPY (puts) proches du prix d\u2019exercice \u00e0 terme (near-the-money) afin de se positionner sur un nouveau mouvement baissier potentiellement brutal, d\u2019autant que le soutien du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain appara\u00eet d\u00e9sormais discr\u00e8tement confirm\u00e9. Lorsque le Japon est intervenu \u00e0 hauteur de 9 800 Mds JPY au d\u00e9but de 2024, cela a d\u00e9clench\u00e9 sur plusieurs semaines un d\u00e9bouclement des strat\u00e9gies de carry trade \u2014 un sch\u00e9ma susceptible de se reproduire si ce soutien se maintient.<\/p>\n
La r\u00e9cente d\u00e9cision de la Fed, prise \u00e0 la majorit\u00e9 9-3, de laisser les taux inchang\u00e9s, impose aux macro-traders une grande prudence avant les prochains chiffres des NFP. Dans la mesure o\u00f9 le consensus anticipe des cr\u00e9ations d\u2019emplois mod\u00e9r\u00e9es (88 000) et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,2 %, nous recommandons de traiter des futures SOFR \u00e0 court terme et des options sur Treasuries afin de se couvrir contre un pivot plus accommodant. Les futures sur les Fed Funds int\u00e8grent actuellement une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e de statu quo en ao\u00fbt, mais tout \u00e9cart dans les donn\u00e9es d\u2019emploi provoquerait des ajustements violents de la courbe des taux.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement une surveillance \u00e9troite du march\u00e9 des options sur Tesla et SpaceX, alors que cette derni\u00e8re se pr\u00e9pare \u00e0 une tr\u00e8s attendue premi\u00e8re publication de r\u00e9sultats en tant que soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e. Compte tenu des sp\u00e9culations autour d\u2019une fusion potentielle ou d\u2019un partenariat approfondi, la volatilit\u00e9 implicite des options Tesla devrait se diffuser. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s avis\u00e9s pourraient mettre en place des calendar spreads sur ces valeurs afin d\u2019exploiter l\u2019\u00e9crasement de volatilit\u00e9 post-r\u00e9sultats, tout en pr\u00e9servant le capital.<\/p>\n\n\n\n