Les donn\u00e9es de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont montr\u00e9 que les positions nettes non commerciales sur l\u2019or ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 182,1k, contre 183,9k lors du pr\u00e9c\u00e9dent relev\u00e9. Ce mouvement traduit une modeste r\u00e9duction de l\u2019exposition sp\u00e9culative \u00e0 l\u2019achat sur la derni\u00e8re p\u00e9riode de reporting.<\/p>\n
La variation correspond \u00e0 une baisse de 1,8k contrats, laissant le positionnement toujours \u00e9lev\u00e9 en termes absolus. Cette actualisation provient du rapport hebdomadaire \u00ab Commitments of Traders \u00bb de la CFTC, que les intervenants utilisent pour \u00e9valuer le sentiment sp\u00e9culatif sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or.<\/p>\n
Le l\u00e9ger repli des positions nettes non commerciales sur l\u2019or, de 183,9k \u00e0 182,1k contrats, sugg\u00e8re davantage une pause temporaire dans la dynamique haussi\u00e8re du m\u00e9tal qu\u2019un retournement baissier. Nous interpr\u00e9tons cette diminution limit\u00e9e de 1,8k contrats comme de simples prises de b\u00e9n\u00e9fices de la part des grands sp\u00e9culateurs apr\u00e8s la forte performance de l\u2019or plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Cela indique que la structure haussi\u00e8re de fond demeure intacte, les positions nettes longues restant nettement au-dessus du plancher de soutien historique de 150k contrats.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9viter les ventes de panique et, au contraire, de mettre \u00e0 profit cette phase de consolidation pour renforcer des positions longues sur de l\u00e9gers replis. Concr\u00e8tement, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or avec des \u00e9ch\u00e9ances fin septembre 2026, afin de capter la prochaine impulsion haussi\u00e8re lorsque la volatilit\u00e9 macro\u00e9conomique refera surface. Cette approche limite le risque de baisse tout en nous positionnant pour profiter d\u2019un franchissement de l\u2019or au-dessus de ses principaux niveaux de r\u00e9sistance.<\/p>\n
Historiquement, lorsque les positions nettes longues se maintiennent au-dessus du seuil de 180k dans un march\u00e9 haussier structurel, les prix de l\u2019or ont tendance \u00e0 consolider avant une nouvelle cassure. Par exemple, des consolidations de positionnement similaires lors de cycles pr\u00e9c\u00e9dents ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des progressions moyennes de plus de 5% au cours du mois suivant. Nous suivrons de pr\u00e8s les prochaines publications d\u2019inflation et les d\u00e9clarations des banques centrales, tout signal accommodant (\u00ab dovish \u00bb) \u00e9tant susceptible de d\u00e9clencher un rapide rallye aliment\u00e9 par des rachats de positions vendeuses (short covering).<\/p>\n\n\n\n