La hausse de l\u2019or en 2026 ne peut pas s\u2019expliquer uniquement par l\u2019inflation ou l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI). Les banques centrales accumulent du m\u00e9tal \u00e0 un rythme in\u00e9dit depuis les ann\u00e9es 1950, et une enqu\u00eate indique que 82% d\u2019entre elles d\u00e9tiennent d\u00e9sormais de l\u2019or physique, contre 71% un an plus t\u00f4t, pr\u00e8s d\u2019un tiers pr\u00e9voyant de nouvelles acquisitions au cours des deux prochaines ann\u00e9es. Le moteur affich\u00e9 est la diversification des r\u00e9serves afin de r\u00e9duire une d\u00e9pendance \u00e0 une seule devise \u00e9trang\u00e8re potentiellement expos\u00e9e \u00e0 des restrictions d\u2019acc\u00e8s.<\/p>\n\n
La demande a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenue par les flux vers les ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or, avec environ 89 milliards de dollars d\u2019entr\u00e9es l\u2019an dernier, portant les encours \u00e0 leur plus haut niveau depuis la pand\u00e9mie. C\u00f4t\u00e9 offre, certaines banques centrales ach\u00e8tent directement aupr\u00e8s de mines domestiques, r\u00e9duisant les co\u00fbts de transport, soutenant l\u2019industrie locale et retirant le m\u00e9tal de la circulation publique plus t\u00f4t dans la cha\u00eene.<\/p>\n\n
La demande finale \u00e9volue aussi : les achats de bijoux se sont tass\u00e9s, tandis que les lingots et les pi\u00e8ces s\u2019acheminent vers leur meilleure ann\u00e9e depuis 2013 et devraient d\u00e9passer, pour la premi\u00e8re fois jamais observ\u00e9e, la demande de joaillerie. Parall\u00e8lement, l\u2019affaiblissement des devises locales peut propulser les prix domestiques de l\u2019or sur de nouveaux records m\u00eame lorsque le prix en dollars reste stable, ce qui aide \u00e0 comprendre pourquoi des march\u00e9s comme l\u2019Inde peuvent diverger des signaux d\u2019inflation am\u00e9ricains.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer, dans les prochaines semaines, \u00e0 une pression haussi\u00e8re durable sur le prix de l\u2019or en privil\u00e9giant des options orient\u00e9es \u00e0 la hausse. Alors que l\u2019or conserve un momentum robuste \u00e0 l\u2019approche d\u2019ao\u00fbt 2026, se fonder uniquement sur les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines pour caler le timing des op\u00e9rations est une erreur. Il faut plut\u00f4t s\u2019appuyer sur la demande structurelle pour justifier l\u2019achat de calls \u00e0 maturit\u00e9 plus longue ou de spreads haussiers (bull call spreads).<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes confirment que les banques centrales mondiales continuent d\u2019acheter de l\u2019or \u00e0 un rythme historique, dans la lign\u00e9e des achats nets massifs de plus de 1 000 tonnes m\u00e9triques observ\u00e9s ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Ce soutien institutionnel, combin\u00e9 \u00e0 la dynamique des entr\u00e9es dans les ETF sur l\u2019or, a cr\u00e9\u00e9 un plancher de prix tr\u00e8s r\u00e9silient. Nous pouvons exploiter cette demande de fond persistante en vendant des options de vente (puts) hors de la monnaie afin de capter des primes avec un risque de baisse r\u00e9duit.<\/p>\n\n
En outre, comme les banques centrales ach\u00e8tent de plus en plus directement aupr\u00e8s des mines domestiques, moins d\u2019or physique arrive sur les places de march\u00e9 publiques pour le r\u00e8glement des contrats \u00e0 terme. Ce resserrement discret de l\u2019offre signifie que toute baisse soudaine des prix a de fortes chances d\u2019\u00eatre limit\u00e9e et de courte dur\u00e9e. Dans les semaines \u00e0 venir, les petits replis techniques doivent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme des opportunit\u00e9s privil\u00e9gi\u00e9es pour initier des positions longues.<\/p>\n\n
Enfin, il faut regarder au-del\u00e0 du dollar, car l\u2019or libell\u00e9 dans des devises en affaiblissement comme la roupie indienne et la livre turque continue d\u2019inscrire des sommets ind\u00e9pendants. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de traiter des options sur des actifs adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or en devises locales afin de tirer parti de ces tendances divergentes. En \u00e9largissant notre champ \u00e0 ces \u00e9volutions mondiales, nous pouvons s\u00e9curiser des profits r\u00e9guliers, quelle que soit la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n\n\n