Le DJIA \u00e9voluait juste sous 52 500 vendredi, en hausse d\u2019environ 230 points et \u00e0 quelque 1,6% sous son record de d\u00e9but juillet, malgr\u00e9 une amplitude intrajournali\u00e8re proche de 600 points \u2014 d\u2019environ 52 600 \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement sous 52 000 \u2014 avant un rebond de plus de 450 points en moins de deux heures. Apple a c\u00e9d\u00e9 autour de 10% alors m\u00eame que le chiffre d\u2019affaires du T3 fiscal et la hausse de 22% des ventes d\u2019iPhone ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes, tandis qu\u2019Amazon a bondi de plus de 15% apr\u00e8s un chiffre d\u2019affaires du T2 sup\u00e9rieur au consensus, port\u00e9 par le cloud ; l\u2019indice \u00e9tant pond\u00e9r\u00e9 par le prix, les mouvements oppos\u00e9s de composants de prix similaires se sont largement neutralis\u00e9s, si bien que la plus forte dispersion de r\u00e9sultats sur une valeur du trimestre s\u2019est traduite par un gain net de l\u2019indice inf\u00e9rieur \u00e0 0,5%. Cinq des sept plus grandes valeurs technologiques figurent d\u00e9sormais dans la moyenne, Meta et Tesla \u00e9tant absentes, ce qui laisse la m\u00e9thode de pond\u00e9ration et la largeur de march\u00e9 comme principaux facteurs de diff\u00e9renciation entre indices de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
Sur les taux, le rendement du Treasury \u00e0 30 ans a oscill\u00e9 pr\u00e8s de son plus haut depuis 2007 et a encore progress\u00e9 vendredi, tandis que le 10 ans est rest\u00e9 au-dessus de 4,7%, son plus haut depuis janvier 2025, apr\u00e8s un cinqui\u00e8me statu quo cons\u00e9cutif d\u00e9cid\u00e9 par 9 voix contre 3, trois pr\u00e9sidents de banques r\u00e9gionales ayant dissenti en faveur d\u2019une hausse de 25 pdb. Les statistiques ont \u00e9t\u00e9 orient\u00e9es \u00ab faucon \u00bb : l\u2019ECI du T2 a progress\u00e9 de 0,9% contre 0,8% attendu et a \u00e9gal\u00e9 le trimestre pr\u00e9c\u00e9dent ; l\u2019indice PMI de Chicago est ressorti \u00e0 57,6 contre 56, en hausse par rapport \u00e0 56,7 ; la confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 55,2 contre 54, avec des anticipations \u00e0 55,4 contre 54, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 1 an sont rest\u00e9es \u00e0 4,2% et celles \u00e0 5 ans \u00e0 3,3%. La semaine prochaine apportera l\u2019ISM manufacturier (54 attendu contre 53,3 ; prix pay\u00e9s 70 contre 73) et services (54,2 contre 54), l\u2019emploi priv\u00e9 (75k contre 98k), la productivit\u00e9 et les co\u00fbts unitaires de main-d\u2019\u0153uvre, ainsi que le rapport NFP vendredi 7 ao\u00fbt (91k contre 57k ; taux de ch\u00f4mage 4,3% contre 4,2% ; salaire horaire moyen 0,3% m\/m et 3,5% a\/a) avant la d\u00e9cision du 16 septembre. Les niveaux techniques signalent une r\u00e9sistance vers 52 600 puis juste au-dessus de 53 300, un support \u00e0 52 000 puis 51 800, avec l\u2019EMA 50 jours autour de 51 600 ; le Stoch RSI \u00e9tait proche de 21, la lecture 5 minutes au-dessus de 90, et une cl\u00f4ture sous 52 000 invaliderait le biais haussier.<\/p>\n
Le brusque mouvement intrajournalier de 600 points du Dow montre que la volatilit\u00e9 de march\u00e9 remonte, alors m\u00eame que l\u2019indice reste \u00e0 port\u00e9e de son record de 53 300. Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 la poursuite de fortes oscillations dans les semaines \u00e0 venir, d\u2019autant que le Stoch RSI en donn\u00e9es quotidiennes signale une situation de survente et se redresse depuis le niveau 21. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de cet environnement heurt\u00e9 via des straddles de court terme, afin de capter ces retournements de prix soudains, sans catalyseur apparent.<\/p>\n
Si les actions restent bien orient\u00e9es, le march\u00e9 obligataire envoie des signaux d\u2019alerte, le rendement du Treasury \u00e0 10 ans franchissant 4,7% et le 30 ans testant des sommets pluri-d\u00e9cennaux. Historiquement, lorsque le 10 ans se maintient au-dessus de 4,5%, la prime de risque actions se contracte, ce qui d\u00e9clenche souvent un pic soudain de volatilit\u00e9 actions de l\u2019ordre de 15% \u00e0 20% en moyenne au cours des semaines suivantes. Selon nous, cette divergence implique que les positions longues actions doivent \u00eatre couvertes, ce qui fait des puts de protection hors-la-monnaie sur le Dow un filet de s\u00e9curit\u00e9 pertinent \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Il faut surveiller de pr\u00e8s le support crucial \u00e0 52 000, car une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous ce niveau invaliderait notre biais haussier de court terme et exposerait l\u2019EMA 50 jours vers 51 600. \u00c0 la hausse, la pression vendeuse devrait s\u2019intensifier pr\u00e8s de la r\u00e9sistance \u00e0 52 600, qui a plafonn\u00e9 les gains durant la seconde moiti\u00e9 de juillet. Pour exploiter cette zone d\u2019\u00e9volution, nous recommandons de mettre en place des bull put spreads sous le seuil des 52 000 afin d\u2019encaisser une prime tout en d\u00e9finissant strictement le risque baissier.<\/p>\n
En l\u2019absence de r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en ao\u00fbt, les prochaines statistiques macro\u00e9conomiques \u2014 en particulier les composantes \u00ab prix pay\u00e9s \u00bb des ISM et le rapport sur l\u2019emploi (nonfarm payrolls) du 7 ao\u00fbt \u2014 dicteront le prochain mouvement d\u2019ampleur du march\u00e9. Alors que le consensus anticipe une cr\u00e9ation modeste de 91k emplois et une progression du salaire horaire moyen \u00e0 3,5% sur un an, toute surprise inflationniste \u00e0 la hausse devrait pousser les rendements plus haut et peser sur les actions. Il convient de se positionner sur ces sc\u00e9narios binaires en achetant des options peu co\u00fbteuses \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte afin de profiter d\u2019une volatilit\u00e9 implicite sous-\u00e9valu\u00e9e avant les publications.<\/p>\n\n\n\n