L\u2019USD\/CHF a effac\u00e9 une partie de ses gains initiaux vendredi, le dollar am\u00e9ricain peinant \u00e0 se redresser apr\u00e8s la forte vague de ventes de jeudi, sur fond de soup\u00e7ons d\u2019intervention japonaise pour soutenir le JPY. La paire \u00e9voluait pr\u00e8s de 0,8086 apr\u00e8s avoir atteint un plus haut intrajournalier \u00e0 0,8128 ; elle affichait un gain d\u2019environ 0,45% sur la s\u00e9ance, tout en restant en voie de repli sur la semaine. Reuters a rapport\u00e9 que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain avait indiqu\u00e9 \u00e0 plusieurs banques qu\u2019il pourrait intervenir sur le march\u00e9 du yen vendredi et les avait exhort\u00e9es \u00e0 se tenir pr\u00eates \u00e0 de nouvelles actions, ce qui a frein\u00e9 la tentative de rebond du billet vert depuis ses plus bas de six semaines. L\u2019indice du dollar (DXY) gravitait autour de 100,07, en baisse par rapport \u00e0 un pic intrajournalier de 100,45, tandis que Brown Brothers Harriman a fix\u00e9 une fourchette de 96,00\u2013100,00 comme sc\u00e9nario pour le DXY.<\/p>\n
La Fed a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 3,50%\u20133,75% pour une cinqui\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive mercredi, trois responsables ayant soutenu une hausse imm\u00e9diate de 25 pdb. Les march\u00e9s int\u00e8grent environ 65% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. En Suisse, l\u2019attention se porte sur l\u2019IPC de juillet lundi, apr\u00e8s un ralentissement de l\u2019inflation annuelle \u00e0 0,5% en juin contre 0,6% en mai, demeurant proche de la borne basse de la zone de stabilit\u00e9 des prix de la BNS et renfor\u00e7ant les anticipations d\u2019un taux directeur \u00e0 0%.<\/p>\n
Avec un indice du dollar en repli \u00e0 100,07 et de grandes institutions anticipant un glissement vers une zone 96,00\u2013100,00, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner vendeurs sur les rebonds du dollar. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur l\u2019USD\/CHF pourrait offrir un couple rendement\/risque int\u00e9ressant \u00e0 mesure que la paire se replie depuis son r\u00e9cent sommet de 0,8128. Historiquement, lorsque le DXY c\u00e8de des seuils psychologiques cl\u00e9s comme 100, les changements de momentum peuvent d\u00e9clencher des baisses rapides de 3% \u00e0 5% sur les principales paires de devises au cours des semaines suivantes.<\/p>\n
La menace d\u2019une intervention coordonn\u00e9e des banques centrales sur le march\u00e9 des changes, mise en avant par l\u2019avertissement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain aux grandes banques, introduit un risque extr\u00eame (\u00ab tail risk \u00bb) important sur les paires en USD. Pour g\u00e9rer cette volatilit\u00e9 soudaine, nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle acheteur sur l\u2019USD\/JPY ou \u00e0 des options crois\u00e9es. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes interventions de change d\u2019ampleur, comme les op\u00e9rations historiques du Japon avoisinant 60 milliards de dollars d\u2019achats de yen, la volatilit\u00e9 implicite s\u2019est fortement tendue, rendant les strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9 particuli\u00e8rement profitables pour les investisseurs positionn\u00e9s en amont.<\/p>\n
Alors que les march\u00e9s int\u00e8grent actuellement une probabilit\u00e9 de 65% d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre, les d\u00e9riv\u00e9s de taux offrent un profil rendement\/risque attractif. Nous sugg\u00e9rons de trader les futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de septembre afin de capter l\u2019\u00e9cart entre la pause de la banque centrale et la dissidence plus \u00ab hawkish \u00bb des responsables favorables \u00e0 une hausse de 25 points de base. Si les prochaines donn\u00e9es \u00e9conomiques continuent de signaler une inflation persistante, cette probabilit\u00e9 de 65% pourrait rapidement grimper vers 85%, poussant les rendements \u00e0 court terme des Treasuries \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Avec la publication des donn\u00e9es d\u2019inflation de juillet en Suisse pr\u00e9vue ce lundi, les traders doivent aussi se pr\u00e9parer \u00e0 un potentiel mouvement du franc suisse. L\u2019inflation helv\u00e9tique n\u2019ayant ralenti qu\u2019\u00e0 0,5% en juin, la Banque nationale suisse devrait tr\u00e8s vraisemblablement maintenir son taux directeur \u00e0 0% afin d\u2019\u00e9viter une appr\u00e9ciation excessive du franc. Nous recommandons de vendre des options d\u2019achat (calls) CHF de court terme pour encaisser de la prime, la posture accommodante de la BNS devant plafonner tout gain brusque de la devise suisse.<\/p>\n\n\n\n