Le PIB canadien a progress\u00e9 de 0,3 % en mai et une estimation avanc\u00e9e a fait \u00e9tat d\u2019une nouvelle hausse de 0,2 % en juin, ce qui sugg\u00e8re un redressement plus solide au deuxi\u00e8me trimestre apr\u00e8s une croissance au point mort durant l\u2019hiver. L\u2019acc\u00e9l\u00e9ration a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e \u00e0 l\u2019ensemble des secteurs. Sur la base des donn\u00e9es mensuelles combin\u00e9es, les \u00e9conomistes de la Banque Royale du Canada ont estim\u00e9 la croissance annualis\u00e9e du T2 \u00e0 3,4 %, \u00e0 comparer \u00e0 leur pr\u00e9vision de 2,2 %.<\/p>\n
Les perspectives ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9es comme expos\u00e9es \u00e0 des risques baissiers li\u00e9s \u00e0 l\u2019escalade des tensions commerciales et \u00e0 de nouvelles annonces de droits de douane am\u00e9ricains, la pression devant peser plus fortement sur les industries vis\u00e9es. Malgr\u00e9 tout, les donn\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9es compatibles avec une stabilisation du march\u00e9 du travail. Les \u00e9conomistes ont indiqu\u00e9 qu\u2019ils s\u2019attendaient toujours \u00e0 une am\u00e9lioration de la production par habitant et par travailleur au cours de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s les options d\u2019achat (calls) sur le dollar canadien (CAD), l\u2019\u00e9conomie affichant une vigueur inattendue. Avec une croissance annualis\u00e9e du T2 orient\u00e9e vers 3,4 %, nettement au-dessus des estimations pr\u00e9c\u00e9dentes, la Banque du Canada pourrait reporter de nouvelles baisses de taux. Cette r\u00e9silience \u00e9conomique rend le CAD sous-\u00e9valu\u00e9, en particulier face \u00e0 un panier de devises mondiales plus faibles.<\/p>\n
Pour se couvrir contre l\u2019escalade des tensions commerciales et la menace de droits de douane am\u00e9ricains, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) de court terme sur les actions canadiennes fortement expos\u00e9es aux exportations, notamment dans les secteurs manufacturier et sid\u00e9rurgique. Historiquement, lors des diff\u00e9rends tarifaires de 2018, les indices d\u2019actions industrielles canadiennes ont recul\u00e9 de plus de 8 % dans les semaines qui ont suivi les annonces de droits de douane. Le recours \u00e0 des puts de protection permettra de capter le potentiel haussier du rebond domestique tout en plafonnant les risques de baisse li\u00e9s aux guerres commerciales.<\/p>\n
Les march\u00e9s des swaps de taux sous-\u00e9valuent actuellement la probabilit\u00e9 d\u2019une pause \u00e0 tonalit\u00e9 restrictive de la banque centrale. Nous voyons une opportunit\u00e9 marqu\u00e9e de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur obligations du gouvernement canadien \u00e0 2 ans, les rendements \u00e9tant susceptibles d\u2019augmenter lorsque le march\u00e9 int\u00e9grera ces donn\u00e9es de croissance plus robustes. Avec des pressions inflationnistes qui se stabilisent mais une croissance qui s\u2019acc\u00e9l\u00e8re, les rendements obligataires ont une marge de hausse de 15 \u00e0 25 points de base dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n