Les anticipations d\u2019inflation \u00e0 cinq ans des consommateurs am\u00e9ricains, mesur\u00e9es par l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, se sont \u00e9tablies \u00e0 3,3 % en juillet, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Cette publication indique que les anticipations de prix \u00e0 plus long terme sont rest\u00e9es inchang\u00e9es par rapport au consensus pour le mois.<\/p>\n
Ce point de donn\u00e9e s\u2019ajoute \u00e0 la derni\u00e8re s\u00e9rie d\u2019indicateurs de sentiment de l\u2019UoM, qui suit les anticipations des m\u00e9nages en mati\u00e8re d\u2019inflation sur plusieurs horizons. Les march\u00e9s surveillent souvent cette s\u00e9rie pour y d\u00e9celer des indices sur les comportements futurs de fixation des prix, m\u00eame si la donn\u00e9e de juillet n\u2019a, en elle-m\u00eame, apport\u00e9 aucune surprise.<\/p>\n
Avec des anticipations d\u2019inflation \u00e0 5 ans de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan rest\u00e9es stables \u00e0 3,3 % en juillet, le march\u00e9 a \u00e9vit\u00e9 un choc inflationniste majeur. Comme cette publication correspond exactement au consensus, nous anticipons un reflux de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme, une source importante d\u2019incertitude macro\u00e9conomique \u00e9tant temporairement lev\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de cette stabilit\u00e9 en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies options profitant de l\u2019\u00e9rosion de la prime, telles que des iron condors sur le S&P 500.<\/p>\n
Historiquement, lorsque les anticipations d\u2019inflation de long terme s\u2019ancrent au-dessus du seuil de 3 % \u2014 \u00e0 l\u2019image des \u00e9pisodes d\u2019inflation persistante observ\u00e9s fin 2023 \u2014 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient une politique restrictive. Nous estimons que ce niveau de 3,3 %, nettement sup\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la Fed, r\u00e9duit l\u2019espoir de baisses de taux agressives dans les prochaines semaines. Nous recommandons donc de se positionner pour un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb en vendant des contrats futures SOFR \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9cembre ou en achetant des puts de protection sur les contrats futures du Treasury \u00e0 10 ans.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, une Fed durablement prudente devrait maintenir le dollar am\u00e9ricain relativement ferme face aux principales devises. Nous recommandons de n\u00e9gocier des spreads d\u2019options sur l\u2019EUR\/USD, en visant une l\u00e9g\u00e8re d\u00e9rive baissi\u00e8re \u00e0 mesure que les anticipations de baisse de taux en Europe divergent de celles des \u00c9tats-Unis. Par ailleurs, comme les anticipations d\u2019inflation de long terme demeurent obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9es, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or lors de replis modestes des prix, afin de se couvrir contre une d\u00e9gradation de long terme des monnaies fiduciaires.<\/p>\n\n\n\n