USD\/CAD s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 1,4045 vendredi, se redressant apr\u00e8s avoir touch\u00e9 la veille un plus bas de deux semaines \u00e0 1,3991. L\u2019\u00e9conomie canadienne a progress\u00e9 de 0,3% sur un mois en mai, apr\u00e8s une hausse de 0,6% en avril r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse, selon Statistique Canada. Les gains de production se sont r\u00e9partis entre les industries productrices de biens et de services, et 13 des 20 secteurs industriels ont enregistr\u00e9 une hausse.<\/p>\n
Le soutien au dollar canadien s\u2019est estomp\u00e9 \u00e0 mesure que le dollar am\u00e9ricain se renfor\u00e7ait sur l\u2019anticipation que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait maintenir une politique restrictive plus longtemps. La volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie et les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient maintiennent les pr\u00e9occupations inflationnistes au premier plan, et les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de 25 points de base en septembre. La Fed a laiss\u00e9 ses taux inchang\u00e9s \u00e0 3,5%\u20133,75%, trois responsables ayant vot\u00e9 pour une hausse imm\u00e9diate, tandis que le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, a r\u00e9affirm\u00e9 l\u2019engagement de la banque centrale \u00e0 r\u00e9tablir la stabilit\u00e9 des prix. L\u2019outil CME FedWatch indique que les march\u00e9s attribuent environ 65% de probabilit\u00e9 \u00e0 une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union de septembre, l\u2019attention se portant sur la version finale de l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan sur le moral des consommateurs, les anticipations des consommateurs, ainsi que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an et \u00e0 cinq ans attendues plus tard vendredi.<\/p>\n
Alors que l\u2019USD\/CAD rebondit de son r\u00e9cent plus bas de deux semaines \u00e0 1,3991 pour s\u2019\u00e9changer autour de 1,4045, nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la dynamique haussi\u00e8re dans les semaines \u00e0 venir. Compte tenu du solide support psychologique autour de 1,4000, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/CAD appara\u00eet comme une strat\u00e9gie tout \u00e0 fait pertinente. Ce positionnement permet de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux, alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale envisage une nouvelle hausse.<\/p>\n
Les statistiques de march\u00e9 indiquent actuellement une probabilit\u00e9 de 65% d\u2019une hausse de taux de 25 points de base de la Fed en septembre, ce qui porterait le taux directeur dans une fourchette de 3,75% \u00e0 4,00%. Nous pouvons exploiter ce biais restrictif en recourant \u00e0 des spreads haussiers de calls (bull call spreads) avec des prix d\u2019exercice cibl\u00e9s \u00e0 1,4100 et 1,4200. Cette strat\u00e9gie limite le risque maximal tout en nous positionnant pour b\u00e9n\u00e9ficier de la divergence croissante entre la Fed et la Banque du Canada.<\/p>\n
M\u00eame si la croissance robuste du PIB canadien de 0,3% en mai apporte un certain soutien fondamental au huard, les donn\u00e9es historiques montrent que la dynamique domestique l\u2019emporte rarement face \u00e0 une politique agressive de la Fed. Pour se couvrir contre un renforcement soudain du CAD, nous sugg\u00e9rons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sous le niveau de support marqu\u00e9 de 1,3900. Cela permet d\u2019encaisser une prime, en profitant de la volatilit\u00e9 implicite actuelle de 7,4% sur les options USD\/CAD.<\/p>\n
Par ailleurs, les march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie sont tr\u00e8s volatils, le brut WTI affichant une hausse de 12% des fluctuations mensuelles de prix. Comme l\u2019USD\/CAD conserve historiquement une forte corr\u00e9lation n\u00e9gative d\u2019environ -0,70 avec le p\u00e9trole, des variations soudaines des prix de l\u2019\u00e9nergie devraient d\u00e9clencher des mouvements de change marqu\u00e9s. Il convient de surveiller de pr\u00e8s ces pouss\u00e9es sur l\u2019\u00e9nergie, en les utilisant comme opportunit\u00e9s pour se positionner long USD lors de replis temporaires li\u00e9s \u00e0 un renforcement du CAD.<\/p>\n\n\n\n