Les r\u00e9serves de change de l\u2019Inde ont augment\u00e9 pour atteindre 682,35 Mds$ au 20 juillet, contre 676,24 Mds$ lors de la p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence pr\u00e9c\u00e9dente. Cette hausse porte le stock de r\u00e9serves \u00e0 un niveau plus \u00e9lev\u00e9 sur l\u2019intervalle et place la derni\u00e8re lecture au-dessus du total ant\u00e9rieur.<\/p>\n\n
En termes de dollars, la position de r\u00e9serves s\u2019est accrue de 6,11 Mds$ entre les deux dates. Ces chiffres refl\u00e8tent une progression hebdomadaire des avoirs de la banque centrale, telle que rapport\u00e9e pour la p\u00e9riode s\u2019achevant le 20 juillet.<\/p>\n\n
Nous observons un coussin sans pr\u00e9c\u00e9dent pour la roupie indienne, les r\u00e9serves de change de la Reserve Bank of India ayant bondi de plus de 6 milliards de dollars pour atteindre un record historique de 682,35 milliards de dollars. Cette accumulation massive de r\u00e9serves en dollars conf\u00e8re \u00e0 la banque centrale une puissance de feu in\u00e9gal\u00e9e pour intervenir \u00e9nergiquement et d\u00e9fendre la devise contre d\u2019\u00e9ventuels chocs des march\u00e9s mondiaux. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cet imposant tr\u00e9sor de guerre signifie que toute envol\u00e9e soudaine de l\u2019USD\/INR a de fortes chances d\u2019\u00eatre rapidement contr\u00e9e par des ventes de la banque centrale, ce qui plafonne de facto le potentiel haussier du dollar.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette pr\u00e9sence muscl\u00e9e de la banque centrale, nous anticipons que la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019USD\/INR restera comprim\u00e9e, proche de ses plus bas historiques. Les traders devraient \u00e9viter l\u2019achat d\u2019options directionnelles et privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de range, telles que la vente de straddles ou les iron condors, afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime (theta). Historiquement, lors des phases d\u2019accumulation rapide de r\u00e9serves, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de l\u2019USD\/INR s\u2019est fr\u00e9quemment maintenue sous le seuil de 3 %, r\u00e9compensant davantage les vendeurs d\u2019options que les acheteurs.<\/p>\n\n
Nous recommandons de \u00ab vendre \u00bb toute hausse temporaire des futures USD\/INR \u00e0 proximit\u00e9 de niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s, le niveau actuel de r\u00e9serves de la RBI \u00e9tant largement suffisant pour couvrir plus de 11 mois d\u2019importations. Alors que les fondamentaux macro\u00e9conomiques domestiques demeurent solides et que les flux \u00e9trangers continuent de soutenir les march\u00e9s obligataires locaux, la roupie est bien prot\u00e9g\u00e9e. Ajustez soigneusement la taille des positions, mais privil\u00e9giez une exposition vendeuse de volatilit\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir, la banque centrale maintenant le taux de change sous un contr\u00f4le tr\u00e8s strict.<\/p>\n\n\n\n