La livre sterling a recul\u00e9 face \u00e0 la plupart de ses grandes homologues, s\u2019\u00e9changeant autour de 1,3444 contre le dollar am\u00e9ricain lors des \u00e9changes europ\u00e9ens vendredi, les march\u00e9s r\u00e9visant les anticipations de taux de la Banque d\u2019Angleterre apr\u00e8s la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de jeudi. Les probabilit\u00e9s int\u00e9gr\u00e9es d\u2019un mouvement en septembre ont chut\u00e9 \u00e0 30% contre 60%, et d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e les march\u00e9s n\u2019anticipaient plus que 31 pdb de resserrement, soit 11,4 pdb de moins sur la s\u00e9ance. Ce r\u00e9ajustement a suivi un vote partag\u00e9 du MPC, mais la communication de la Banque a contenu les attentes de resserrement \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Le GBP a ensuite effac\u00e9 une grande partie de son repli initial \u00e0 mesure que le dollar s\u2019assouplissait, sur fond de doutes quant \u00e0 la capacit\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 de nouvelles hausses de taux pour s\u2019attaquer \u00e0 l\u2019inflation am\u00e9ricaine persistante. Le Dollar Index, DXY, qui suit le billet vert face \u00e0 six grandes devises, a c\u00e9d\u00e9 du terrain par rapport \u00e0 ses sommets et \u00e9voluait en dernier lieu l\u00e9g\u00e8rement au-dessus, pr\u00e8s de 100,00. Apr\u00e8s la derni\u00e8re r\u00e9union du FOMC, ING a indiqu\u00e9 que la vente de dollars s\u2019\u00e9tait acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e, invoquant l\u2019incertitude persistante sur la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Fed et sa fonction de r\u00e9action.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019ajuster imm\u00e9diatement leur exposition \u00e0 la livre, alors que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9talonne brutalement ses anticipations de taux de la Banque d\u2019Angleterre. Avec une probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse en septembre diminu\u00e9e de 60% \u00e0 30%, les options d\u2019achat (calls) GBP\/USD \u00e0 court terme deviennent de plus en plus risqu\u00e9es. Pour tirer parti de ce changement, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des spreads baissiers par achats de puts (bear put spreads) sur le GBP\/USD, en visant une glissade sous le niveau actuel de 1,3444.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, le Dollar Index teste un support cl\u00e9 autour de 100,00, en baisse depuis ses sommets historiques au-del\u00e0 de 106,00, alors que les doutes s\u2019intensifient sur la trajectoire des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les op\u00e9rateurs remettant en cause l\u2019engagement de la Fed \u00e0 poursuivre le resserrement, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les principales paires en dollar. Le recours \u00e0 des straddles acheteurs sur l\u2019USD permettra de capter une sortie de range dans un sens ou dans l\u2019autre, \u00e0 mesure que la visibilit\u00e9 du march\u00e9 s\u2019am\u00e9liore.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement int\u00e9grer les avertissements du gouverneur Bailey concernant les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et leur potentiel \u00e0 d\u00e9clencher des effets inflationnistes de second tour. Les crises \u00e9nerg\u00e9tiques pass\u00e9es, telles que les fortes perturbations d\u2019approvisionnement en p\u00e9trole de fin 2023, montrent que les flamb\u00e9es g\u00e9opolitiques peuvent rapidement faire basculer la politique des banques centrales d\u2019un biais accommodant \u00e0 un biais restrictif. Pour s\u2019en pr\u00e9munir, nous sugg\u00e9rons de d\u00e9tenir des options d\u2019achat (calls) longues sur le Brent afin de compenser tout pic inattendu de la volatilit\u00e9 de la livre.<\/p>\n\n
Sur le segment obligataire, la chute marqu\u00e9e des hausses de taux de la BoE int\u00e9gr\u00e9es par le march\u00e9 \u00e0 seulement 31 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e constitue une opportunit\u00e9 claire. Nous recommandons d\u2019acheter des contrats futures trois mois sur sterling \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9cembre afin de profiter d\u2019un \u00e9ventuel nouvel assouplissement du ton restrictif des banques centrales. Ce positionnement permet d\u2019exploiter l\u2019\u00e9cart entre le scepticisme actuel du march\u00e9 et la barre \u00e9lev\u00e9e fix\u00e9e par la banque centrale pour de futures hausses de taux.<\/p>\n\n\n\n