L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) en Italie a progress\u00e9 de 2,8 % sur un an en juillet, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette publication confirme un rythme d\u2019inflation stable par rapport aux pr\u00e9visions, l\u2019IPC constituant une mesure de r\u00e9f\u00e9rence unique des pressions sur les prix sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
Aucun d\u00e9tail compl\u00e9mentaire ni indicateur connexe n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 au-del\u00e0 du chiffre de 2,8 % sur un an et du fait qu\u2019il corresponde au consensus. En cons\u00e9quence, la publication apporte peu d\u2019\u00e9l\u00e9ments sur les moteurs sous-jacents de l\u2019inflation ou sur les disparit\u00e9s de hausses de prix selon les cat\u00e9gories.<\/p>\n\n
Le fait que l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation en Italie en juillet ressorte \u00e0 2,8 % comme attendu constitue un soulagement pour les march\u00e9s de dette de la zone euro, en signalant une stabilisation des pressions sur les prix \u00e0 l\u2019\u00e9chelle r\u00e9gionale. Nous estimons que cette publication sans surprise \u00e9carte toute pression imm\u00e9diate sur la Banque centrale europ\u00e9enne pour s\u2019\u00e9carter de sa trajectoire mon\u00e9taire actuelle. Par cons\u00e9quent, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de volatilit\u00e9 comprim\u00e9e sur les march\u00e9s europ\u00e9ens de taux et de change dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s sur obligations, l\u2019attention reste centr\u00e9e sur le march\u00e9 des BTP italiens, o\u00f9 l\u2019\u00e9cart de rendement du 10 ans par rapport aux Bunds allemands a r\u00e9cemment oscill\u00e9 autour de 145 points de base. En l\u2019absence de surprise inflationniste, nous anticipons un maintien de cet \u00e9cart dans un couloir \u00e9troit. Nous recommandons de tirer parti de cette stabilit\u00e9 en vendant de la prime sur des options sur BTP ou en mettant en place des strat\u00e9gies \u00ab short vol \u00bb sur les futures de dette italienne.<\/p>\n\n
Sur le segment des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, les futures Euribor int\u00e8grent d\u00e9sormais une forte stabilit\u00e9 du taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE, \u00e0 3,25 % apr\u00e8s les ajustements r\u00e9cents. Avec une inflation italienne en rythme constant, le march\u00e9 a peu de raisons d\u2019anticiper des baisses ou hausses de taux agressives d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de conserver des positions longues sur des options de contrats Euribor d\u00e9cembre afin de b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019\u00e9rosion de l\u2019incertitude sur les taux.<\/p>\n\n
Enfin, l\u2019euro r\u00e9agit peu \u00e0 la publication et \u00e9volue de mani\u00e8re stable face au dollar am\u00e9ricain dans une fourchette de 1,08 \u00e0 1,10. Ce manque de dynamique rend les paris directionnels sur le change risqu\u00e9s et co\u00fbteux. Nous conseillons plut\u00f4t de d\u00e9ployer des strat\u00e9gies d\u2019options neutres, telles que des iron condors, sur l\u2019EUR\/USD afin de capter l\u2019\u00e9rosion r\u00e9guli\u00e8re de la prime durant cette p\u00e9riode estivale habituellement calme.<\/p>\n\n\n\n