L\u2019inflation sous-jacente (IPCH core) de la zone euro a \u00e9t\u00e9 stable sur un mois en juillet, ressortant \u00e0 0 % apr\u00e8s une hausse de 0,2 % lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Cette \u00e9volution signale une perte de dynamique des prix dans la derni\u00e8re lecture mensuelle.<\/p>\n
Par rapport au gain du mois pr\u00e9c\u00e9dent, le chiffre de juillet indique un rythme plus mod\u00e9r\u00e9 \u00e0 court terme des pressions inflationnistes sous-jacentes. La mesure d\u2019IPCH core exclut les composantes volatiles et sert \u00e0 \u00e9valuer les tendances de prix fondamentales au sein du bloc mon\u00e9taire.<\/p>\n
Avec une inflation core de la zone euro \u00e0 0 % en juillet, apr\u00e8s 0,2 % en juin, nous y voyons un signal clair d\u2019un refroidissement plus rapide qu\u2019attendu des pressions sous-jacentes sur les prix. Cette stabilit\u00e9 mensuelle sugg\u00e8re que le taux d\u2019inflation core en glissement annuel est en passe de revenir vers 2,1 %, contre 2,3 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Nous estimons que ces donn\u00e9es donnent \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne une marge confortable pour poursuivre son cycle d\u2019assouplissement mon\u00e9taire dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous anticipons une reprise de la hausse des contrats \u00e0 terme Euribor, les op\u00e9rateurs int\u00e9grant des baisses de taux plus agressives. Historiquement, lorsque l\u2019inflation core mensuelle cale durant l\u2019\u00e9t\u00e9, les d\u00e9cideurs ont tendance \u00e0 adopter un biais accommodant lors de leurs r\u00e9unions de septembre. Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de constituer des positions longues sur les futures Euribor \u00e0 court terme afin de capter ce d\u00e9placement des anticipations de taux.<\/p>\n
Pour les cambistes, ce chiffre d\u2019inflation plus faible devrait peser sensiblement sur l\u2019euro face \u00e0 ses principales contreparties. Alors que d\u2019autres banques centrales maintiennent une posture plus prudente, l\u2019\u00e9cart de rendement devrait continuer de favoriser le dollar am\u00e9ricain, entra\u00eenant une baisse de la paire EUR\/USD. Nous sugg\u00e9rons l\u2019achat de puts EUR\/USD de court terme, avec des strikes visant la zone de 1,0700 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement un net rally des obligations souveraines de la zone euro, ce qui ferait reculer les rendements et progresser les prix des contrats. Le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans, r\u00e9cemment proche de 2,3 %, pourrait ais\u00e9ment refluer vers 2,1 % \u00e0 mesure que les craintes inflationnistes s\u2019estompent. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les futures Euro-Bund pour tirer parti de cette dynamique sur le march\u00e9 de taux.<\/p>\n
Enfin, la baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt devrait constituer un puissant soutien pour les actions europ\u00e9ennes, qui ont subi des vents contraires marqu\u00e9s ces deux derni\u00e8res ann\u00e9es. \u00c0 mesure que les anticipations de baisse des taux se renforcent, nous nous attendons \u00e0 ce que des indices majeurs comme le DAX et le CAC 40 sortent de leurs ranges \u00e9troites r\u00e9centes. L\u2019achat d\u2019options call sur ces indices, avec une \u00e9ch\u00e9ance fin septembre, appara\u00eet actuellement comme une strat\u00e9gie particuli\u00e8rement attractive.<\/p>\n\n\n\n