Le WTI a recul\u00e9 une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, touchant ses plus bas du jour juste au-dessus de 80,00 $, apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019un r\u00e9tablissement partiel du trafic de brut via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. La Commonwealth Bank of Australia a indiqu\u00e9 que le transit \u00e9tait remont\u00e9 \u00e0 environ 30 %\u201335 % des niveaux d\u2019avant-guerre, att\u00e9nuant les inqui\u00e9tudes imm\u00e9diates sur l\u2019offre. Malgr\u00e9 tout, le WTI restait en passe de terminer le mois en hausse de plus de 15 %, illustrant \u00e0 quel point les perturbations r\u00e9centes continuent d\u2019influencer l\u2019\u00e9volution des prix.<\/p>\n\n
La m\u00eame note ajoutait qu\u2019une nouvelle progression des flux \u00e0 Ormuz vers 50 %\u201360 % des volumes d\u2019avant-conflit pourrait r\u00e9tablir des conditions de surabondance sur les march\u00e9s mondiaux. Par ailleurs, l\u2019Arabie saoudite a annonc\u00e9 avoir form\u00e9 une coalition de 14 pays pour prot\u00e9ger des routes maritimes cl\u00e9s contre des attaques de l\u2019Iran ou de ses alli\u00e9s, ce qui a accentu\u00e9 la pression baissi\u00e8re sur le brut. Dans le m\u00eame temps, les tensions dans le Golfe persistaient apr\u00e8s que l\u2019Iran a attaqu\u00e9 des bases am\u00e9ricaines au Kowe\u00eft, \u00e0 la suite d\u2019informations jordaniennes selon lesquelles des missiles tir\u00e9s depuis l\u2019Iran avaient \u00e9t\u00e9 intercept\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous observons une consolidation du WTI autour du seuil des 80 $ alors que le march\u00e9 met en balance le r\u00e9tablissement partiel du trafic maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la poursuite des violences au Moyen-Orient. Si la hausse de 15 % sur le dernier mois t\u00e9moigne d\u2019une dynamique de fond robuste, le retour soudain des flux maritimes \u00e0 30 %\u201335 % des niveaux d\u2019avant-conflit exerce une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur les cours. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une forte volatilit\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir, ces deux forces oppos\u00e9es se disputant la direction du march\u00e9.<\/p>\n\n
Si les exp\u00e9ditions via Ormuz remontent \u00e0 50 % ou 60 % de leurs niveaux historiques \u2014 environ 20 millions de barils par jour \u2014 le march\u00e9 mondial pourrait rapidement basculer \u00e0 nouveau en situation de surabondance. Pour se couvrir contre ce risque de baisse brutal, nous recommandons d\u2019utiliser des spreads baissiers via puts (bear put spreads) afin de capter d\u2019\u00e9ventuels replis vers 75 $ sans engager trop de capital. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge contre un afflux soudain de p\u00e9trole si la coalition de 14 pays men\u00e9e par l\u2019Arabie saoudite parvient \u00e0 s\u00e9curiser les voies de navigation.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, il ne faut pas sous-estimer le risque d\u2019une nouvelle escalade, d\u2019autant que les interceptions de missiles et les attaques contre des bases militaires maintiennent les primes de risque g\u00e9opolitique \u00e0 des niveaux tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s. Les donn\u00e9es historiques montrent que des perturbations soudaines de l\u2019offre dans le Golfe peuvent faire bondir la volatilit\u00e9 implicite du WTI de plus de 40 % en quelques jours, rendant l\u2019achat d\u2019options longues on\u00e9reux lorsqu\u2019il est effectu\u00e9 \u00ab \u00e0 nu \u00bb. Nous sugg\u00e9rons donc de vendre des puts hors de la monnaie afin d\u2019encaisser des primes \u00e9lev\u00e9es, tout en utilisant le produit pour financer des calls haussiers.<\/p>\n\n
Alors que, selon les experts, le march\u00e9 physique reste structurellement tendu, tout repli vers 78 $ devrait probablement rencontrer un solide soutien acheteur. Nous conseillons aux traders de privil\u00e9gier les options hebdomadaires de court terme plut\u00f4t que des positions longues, afin d\u2019\u00e9viter de se retrouver du mauvais c\u00f4t\u00e9 \u00e0 la suite d\u2019annonces politiques soudaines. En se concentrant sur des spreads \u00e0 risque d\u00e9fini, il est possible de traverser cet environnement tr\u00e8s impr\u00e9visible tout en pr\u00e9servant le capital.<\/p>\n\n\n\n