Le taux de ch\u00f4mage au Japon est rest\u00e9 stable \u00e0 2,5 % en juin, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette publication sugg\u00e8re que les conditions du march\u00e9 du travail sont demeur\u00e9es globalement stables sur le mois.<\/p>\n\n
Le maintien du taux de ch\u00f4mage \u00e0 2,5 % en juin confirme que le march\u00e9 du travail japonais reste exceptionnellement tendu. Nous estimons que cette stabilit\u00e9 donne \u00e0 la Banque du Japon (BoJ) le feu vert pour poursuivre la normalisation de sa politique mon\u00e9taire, les pressions li\u00e9es \u00e0 la progression des salaires \u00e9tant susceptibles de perdurer. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cela implique de se pr\u00e9parer \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles hausses de taux ou \u00e0 un biais plus restrictif lors des prochaines r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire de la BoJ.<\/p>\n\n
Nous recommandons de se positionner pour une hausse des rendements via des positions vendeuses sur les futures de JGB (obligations d\u2019\u00c9tat japonaises) ou via des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pay-fixed (paiement du fixe). Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que le rendement du JGB \u00e0 10 ans flirte avec des plus hauts pluriannuels autour de 1,1 %, et un march\u00e9 du travail tendu ne ferait qu\u2019accentuer la pression haussi\u00e8re sur ces rendements. Des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s telles que des spreads d\u2019options de bear flattener pourraient g\u00e9n\u00e9rer de solides performances dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous pouvons chercher \u00e0 tirer parti d\u2019un renforcement du yen via des options put sur USD\/JPY. Historiquement, lorsque la BoJ s\u2019oriente vers un durcissement tandis que d\u2019autres banques centrales abaissent leurs taux, le yen se redresse nettement, \u00e0 l\u2019image des mouvements marquants observ\u00e9s \u00e0 la mi-2024, lorsque la devise est pass\u00e9e de 161 \u00e0 moins de 145 yens par dollar. L\u2019achat d\u2019options put hors de la monnaie (out-of-the-money) sur USD\/JPY offre une approche \u00e0 risque limit\u00e9 pour capter ce potentiel de baisse.<\/p>\n\n
Enfin, les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions devraient se couvrir contre une hausse de la volatilit\u00e9 sur le Nikkei 225. Un yen plus fort et la remont\u00e9e des taux domestiques p\u00e8sent g\u00e9n\u00e9ralement sur les exportateurs japonais, ce qui pourrait d\u00e9clencher une correction de l\u2019indice. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options put de court terme sur l\u2019indice Nikkei 225 afin de prot\u00e9ger les portefeuilles longs en actions contre des chocs baissiers soudains.<\/p>\n\n\n\n