Les chiffres du troisi\u00e8me trimestre fiscal d\u2019Apple ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes de Wall Street, mais le titre a recul\u00e9 de 4 % en s\u00e9ance apr\u00e8s-cl\u00f4ture, les revenus des Services ayant manqu\u00e9 les pr\u00e9visions. Les ventes des Services ont progress\u00e9 de 12 % sur un an \u00e0 30,74 Md$, en de\u00e7\u00e0 du consensus de 31,36 Md$. Le BPA GAAP s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 2,02 $, soit 13 cents au-dessus du consensus, tandis que le chiffre d\u2019affaires a atteint 109,42 Md$, en hausse de 16 % sur un an et sup\u00e9rieur de 460 M$ aux estimations. Les revenus de la Grande Chine ont augment\u00e9 de 22 % sur un an \u00e0 18,82 Md$, mais cela repr\u00e9sente environ 800 M$ de moins que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Amazon a \u00e9volu\u00e9 \u00e0 l\u2019inverse, l\u2019action bondissant de 8 % en after-hours apr\u00e8s un deuxi\u00e8me trimestre au-dessus des attentes. Le BPA GAAP est ressorti \u00e0 5,75 $, d\u00e9passant le consensus du march\u00e9 de 3,92 $, et le chiffre d\u2019affaires de 200,6 Md$ a progress\u00e9 de pr\u00e8s de 20 % sur un an tout en surpassant les pr\u00e9visions de plus de 4,1 Md$. Amazon Web Services (AWS) a contribu\u00e9 \u00e0 la surprise positive, avec des revenus de 42,2 Md$, en hausse de 37 % sur un an ; \u00e0 comparer \u00e0 une croissance de 28 % au T1.<\/p>\n
Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans le secteur technologique au cours des prochaines semaines, le march\u00e9 dig\u00e9rant ces publications divergentes de deux g\u00e9ants. Alors qu\u2019Apple recule en raison d\u2019un l\u00e9ger manque \u00e0 gagner dans les Services et qu\u2019Amazon s\u2019envole gr\u00e2ce \u00e0 une croissance remarquable du cloud, les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de cette dispersion via des strat\u00e9gies de force relative. Nous recommandons d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur Amazon pour accompagner l\u2019\u00e9lan port\u00e9 par le cloud, tout en utilisant des options de vente (puts) baissi\u00e8res ou des calls couverts sur Apple afin de profiter de la faiblesse de court terme post-publication.<\/p>\n
Pour mettre cela en perspective, les derni\u00e8res donn\u00e9es de march\u00e9 montrent que l\u2019asym\u00e9trie (skew) de la volatilit\u00e9 implicite sur les indices riches en valeurs technologiques s\u2019est accentu\u00e9e, ce qui sugg\u00e8re que les op\u00e9rateurs int\u00e8grent des amplitudes de variation plus fortes qu\u2019\u00e0 l\u2019ordinaire. Historiquement, lorsque la croissance d\u2019AWS acc\u00e9l\u00e8re nettement \u2014 comme en t\u00e9moigne le passage \u00e0 +37 % sur un an \u2014, cela tend \u00e0 soutenir l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me des logiciels d\u2019entreprise pendant plusieurs semaines. \u00c0 l\u2019inverse, le recul de 4 % d\u2019Apple en after-hours constitue un sch\u00e9ma classique de consolidation que nous pouvons exploiter en vendant des spreads de cr\u00e9dit hors de la monnaie (out-of-the-money) pour capter une d\u00e9croissance rapide des primes.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement surveiller les indicateurs macro\u00e9conomiques, tels que les derniers chiffres d\u2019inflation de juillet et le sentiment de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui dictent actuellement la liquidit\u00e9 globale du march\u00e9. \u00c0 mesure que les corr\u00e9lations entre valeurs technologiques diminuent, une gestion active via options, plut\u00f4t qu\u2019une d\u00e9tention passive, devrait offrir les meilleurs rendements dans cet environnement. En se concentrant sur des strat\u00e9gies en paires neutres au secteur \u2014 acheteur sur le momentum du cloud et vendeur sur les vuln\u00e9rabilit\u00e9s du mat\u00e9riel grand public \u2014, nous pouvons prot\u00e9ger les portefeuilles d\u2019un repli plus large du march\u00e9 tout en captant des gains issus de cet \u00e9cart de performance marqu\u00e9.<\/p>\n\n\n\n