Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli lors de la s\u00e9ance am\u00e9ricaine de jeudi apr\u00e8s une croissance inf\u00e9rieure aux pr\u00e9visions et un reflux de l\u2019inflation sous-jacente, tandis qu\u2019un bond soudain du yen japonais a ajout\u00e9 une pression suppl\u00e9mentaire sur fond de sp\u00e9culations d\u2019intervention. Le Dollar Index (DXY) a c\u00e9d\u00e9 environ 0,8% vers 100,00, repassant sous le seuil des 100,00. Le PIB am\u00e9ricain du deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 1,5% contre 2,1% attendu, et l\u2019inflation PCE sous-jacente a augment\u00e9 de 0,1% sur un mois contre 0,2% anticip\u00e9, avec un taux annuel revenant \u00e0 3,3% contre 3,4%. Les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage se sont \u00e9tablies \u00e0 197.000 contre 200.000 attendues, tandis que l\u2019indice des prix du PIB a bondi de 6,3% contre 3,6% pr\u00e9vu.<\/p>\n
L\u2019EUR\/USD a gagn\u00e9 environ 0,5% autour de 1,1530, la croissance du PIB de la zone euro ressortant \u00e0 0,4% t\/t contre 0,2% attendu et \u00e0 1,0% en rythme annuel, avec l\u2019Espagne \u00e0 0,7% t\/t et l\u2019Allemagne, la France et l\u2019Italie \u00e0 0,2% chacune ; l\u2019inflation allemande a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 2,8%. Le GBP\/USD a progress\u00e9 d\u2019environ 0,8% \u00e0 1,3470 apr\u00e8s que la BoE a maintenu son taux directeur \u00e0 3,75% par 6 voix contre 3, trois membres plaidant pour une hausse de 25 pdb. L\u2019USD\/JPY a chut\u00e9 d\u2019environ 2,4% \u00e0 159,50, et l\u2019AUD\/USD a grimp\u00e9 d\u2019environ 1,1% \u00e0 0,7030. Le WTI a recul\u00e9 d\u2019environ 0,7% \u00e0 84$, tandis que l\u2019or a avanc\u00e9 d\u2019environ 1,1% \u00e0 4.113$ et l\u2019argent a gagn\u00e9 pr\u00e8s de 3% vers 59,20$. Vendredi, place \u00e0 la BoJ, attendue stable \u00e0 1%, ainsi qu\u2019\u00e0 l\u2019inflation en zone euro (HICP core 2,4% a\/a ; headline 2,9% contre 2,8%), \u00e0 l\u2019ECI am\u00e9ricain \u00e0 0,8% t\/t, au PIB du Canada \u00e0 0,2% m\/m, et aux indices Chicago PMI et Michigan.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner de mani\u00e8re offensive pour une poursuite de la faiblesse du dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s la rupture, par le Dollar Index (DXY), du support psychologique cl\u00e9 de 100,00. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque le DXY passe sous de grands seuils \u00ab ronds \u00bb, cela d\u00e9clenche souvent des ventes algorithmiques et un mouvement baissier durable. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur le DXY ou de vendre des contrats \u00e0 terme (futures) sur USD afin de tirer parti de cette cassure, d\u2019autant que la croissance am\u00e9ricaine ralentit \u00e0 1,5% en rythme annualis\u00e9.<\/p>\n
La chute brutale de 2,4% de l\u2019USD\/JPY \u00e0 159,50 pointe nettement vers une intervention directe des autorit\u00e9s japonaises sur le march\u00e9 des changes, \u00e0 l\u2019image de leurs interventions massives de plusieurs milliards de dollars observ\u00e9es fin 2022 et mi-2024. Compte tenu de ce pic de volatilit\u00e9 du yen \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque du Japon, nous conseillons d\u2019acheter des straddles ou strangles de court terme sur options USD\/JPY. Cette strat\u00e9gie permet de profiter de mouvements de prix explosifs dans un sens comme dans l\u2019autre, que la BoJ maintienne les taux inchang\u00e9s \u00e0 1,0% ou annonce de nouvelles mesures de resserrement.<\/p>\n
Avec un PIB de la zone euro sup\u00e9rieur aux attentes \u00e0 0,4% et une Banque d\u2019Angleterre affichant un biais restrictif via un vote partag\u00e9 6\u20133 pour maintenir le taux \u00e0 3,75%, les devises europ\u00e9ennes constituent des candidates de choix pour une exposition haussi\u00e8re. Nous devrions \u00e9tablir des positions longues sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD via des spreads haussiers en calls (bull call spreads), en visant des niveaux nettement au-dessus de 1,1530 et 1,3470 respectivement. L\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation allemande \u00e0 2,8% implique que les d\u00e9cideurs europ\u00e9ens resteront prudents quant \u00e0 des baisses de taux, ce qui apporte un solide soutien fondamental \u00e0 ces strat\u00e9gies.<\/p>\n
Les m\u00e9taux pr\u00e9cieux entrent dans une phase tr\u00e8s haussi\u00e8re, l\u2019or progressant vers 4.113$ et l\u2019argent bondissant de pr\u00e8s de 3% vers 59,20$, port\u00e9 par une inflation PCE sous-jacente am\u00e9ricaine mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 0,1% sur un mois. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur futures argent, qui, historiquement, surperforment l\u2019or lors des phases de baisse des rendements am\u00e9ricains et de d\u00e9pr\u00e9ciation du billet vert. Un positionnement long via des calls sur m\u00e9taux pr\u00e9cieux offre un couple rendement\/risque attractif alors que les op\u00e9rateurs recherchent une valeur refuge face \u00e0 des signaux de stagflation dans l\u2019\u00e9conomie au sens large.<\/p>\n\n\n\n