L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 autour de 1,1460 jeudi, des donn\u00e9es plus fermes en zone euro contrastant avec des indicateurs am\u00e9ricains plus faibles. Le PIB de la zone euro a augment\u00e9 de 0,4 % t\/t au T2, au-dessus d\u2019un consensus \u00e0 0,2 % et effa\u00e7ant le recul pr\u00e9c\u00e9dent de 0,2 % ; sur un an, la croissance s\u2019est redress\u00e9e \u00e0 1,0 % contre 0,5 % attendu et 0,3 % auparavant. L\u2019Allemagne a cr\u00fb de 0,2 % t\/t (contre 0,1 % attendu) et son rythme annuel s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 0,9 % contre 0,4 %, tandis que la France a affich\u00e9 une hausse de 0,2 % t\/t. L\u2019Italie a \u00e9galement progress\u00e9 de 0,2 % t\/t, et l\u2019Espagne a augment\u00e9 de 0,7 % t\/t, au-dessus d\u2019une pr\u00e9vision \u00e0 0,6 %.<\/p>\n
Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019estimation pr\u00e9liminaire du PIB du T2 ressort en hausse \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 1,5 %, sous 2,1 % et en ralentissement par rapport au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent. Le PCE \u00ab core \u00bb a augment\u00e9 de 0,1 % m\/m en juin contre 0,2 % attendu et 0,3 % en mai, tandis que le taux en glissement annuel a ralenti \u00e0 3,3 % contre 3,4 % ; le PCE global a recul\u00e9 de 0,1 % m\/m apr\u00e8s 0,5 %, avec un rythme annuel revenant \u00e0 3,7 % contre 4,1 %. Sur le graphique en 4 heures, la paire s\u2019\u00e9changeait \u00e0 1,1513 au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 20 p\u00e9riodes \u00e0 1,1407 et de la SMA 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1416, avec des supports \u00e0 1,1485 et 1,1476 ; le RSI se situait autour de 71,8, et une r\u00e9sistance apparaissait \u00e0 1,1536, avec un support additionnel \u00e0 1,1469.<\/p>\n
Nous estimons que la divergence de trajectoire entre une zone euro r\u00e9siliente et une \u00e9conomie am\u00e9ricaine en phase de refroidissement offre une opportunit\u00e9 d\u2019achat solide sur l\u2019EUR\/USD. Avec un PIB de la zone euro en hausse de 0,4 % t\/t et une croissance annualis\u00e9e am\u00e9ricaine ralentie \u00e0 1,5 %, les fondamentaux penchent nettement en faveur de l\u2019euro. Lors de cycles de march\u00e9 pass\u00e9s, des phases similaires de divergence de croissance ont abouti \u00e0 des gains moyens de plus de 3 % sur l\u2019EUR\/USD au cours du mois suivant.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette dynamique, nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de mettre en place des \u00ab bull call spreads \u00bb visant la zone 1,1550-1,1600. L\u2019achat d\u2019un call 1,1500 combin\u00e9 \u00e0 la vente d\u2019un call 1,1600 limite le co\u00fbt initial tout en maximisant le potentiel de rendement. Cette structure nous prot\u00e8ge au cas o\u00f9 le RSI en zone de surachat \u00e0 71,8 provoquerait une br\u00e8ve correction technique avant la reprise du mouvement haussier.<\/p>\n
Pour les investisseurs recherchant du portage, nous recommandons de vendre des puts hors de la monnaie au strike 1,1400. Ce niveau est particuli\u00e8rement robuste car il est soutenu \u00e0 la fois par la SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 1,1407 et la SMA 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1416. Des backtests historiques montrent que ce type de regroupement de moyennes mobiles freine efficacement les mouvements baissiers lors de tendances haussi\u00e8res marqu\u00e9es dans plus de 75 % des cas.<\/p>\n
Par ailleurs, le repli de l\u2019inflation PCE \u00ab core \u00bb am\u00e9ricaine \u00e0 3,3 % accro\u00eet la probabilit\u00e9 de baisses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus tard cette ann\u00e9e. Des taux am\u00e9ricains plus bas r\u00e9duisent historiquement l\u2019avantage de rendement du dollar, orientant les flux vers l\u2019euro, au rendement plus \u00e9lev\u00e9. Nous devrions initier ces positions optionnelles t\u00f4t afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 mesure que le march\u00e9 se pr\u00e9pare aux prochaines d\u00e9cisions des banques centrales.<\/p>\n\n\n\n