Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) ont fait \u00e9tat d\u2019une variation de 28 Md pi\u00b3 des stocks de gaz naturel aux \u00c9tats-Unis sur la semaine, en de\u00e7\u00e0 des attentes du march\u00e9 (35 Md pi\u00b3), selon la publication du 24 juillet. Cet \u00e9cart souligne une injection inf\u00e9rieure aux anticipations par rapport aux pr\u00e9visions.<\/p>\n
Nous observons un signal haussier clair : le dernier rapport de l\u2019EIA fait ressortir une injection dans les stocks de gaz naturel limit\u00e9e \u00e0 28 milliards de pieds cubes (Bcf), contre 35 Bcf attendus. Une injection plus faible que pr\u00e9vu indique des \u00e9quilibres de march\u00e9 plus tendus, probablement sous l\u2019effet d\u2019une forte consommation du secteur \u00e9lectrique (\u00ab power burn \u00bb) aliment\u00e9e par d\u2019intenses vagues de chaleur estivales \u00e0 travers le pays. Historiquement, lorsque les injections de fin juillet d\u00e9\u00e7oivent les attentes, les prix des contrats \u00e0 terme \u00e0 court terme subissent une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate, le march\u00e9 int\u00e9grant une marge de s\u00e9curit\u00e9 plus r\u00e9duite en vue de l\u2019hiver.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette dynamique dans les prochaines semaines, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le Henry Hub \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance proche ou de se positionner acheteur sur les contrats de septembre. Avec la chaleur d\u2019ao\u00fbt, qui soutient g\u00e9n\u00e9ralement une forte demande de climatisation, les prix sur l\u2019\u00e9ch\u00e9ance la plus proche (\u00ab prompt month \u00bb) sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 ces d\u00e9ficits de stockage. Des d\u00e9ficits similaires, observ\u00e9s historiquement lors d\u2019\u00e9t\u00e9s marqu\u00e9s par des march\u00e9s tendus, ont entra\u00een\u00e9 des hausses de 5% \u00e0 10% sur l\u2019\u00e9ch\u00e9ance proche dans les semaines suivant la publication.<\/p>\n
Il convient \u00e9galement de se concentrer sur les spreads de calendrier, en particulier le spread octobre-janvier, alors que les primes de risque hivernales commencent \u00e0 \u00eatre int\u00e9gr\u00e9es t\u00f4t. Si la production am\u00e9ricaine de gaz sec (\u00ab dry gas \u00bb) reste stable et ne parvient pas \u00e0 compenser ces faibles niveaux d\u2019injection, l\u2019\u00e9cart entre les stocks actuels et la moyenne sur cinq ans continuera de se creuser. Le suivi des donn\u00e9es quotidiennes de \u00ab power burn \u00bb et des flux de gaz d\u2019alimentation des exportations de GNL (\u00ab LNG feed gas \u00bb) sera essentiel pour piloter notre risque, alors que nous nous positionnons en vue d\u2019un potentiel rallye de fin d\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n