Les prix de l\u2019or ont rebondi apr\u00e8s que le Federal Open Market Committee a laiss\u00e9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s, et alors que son pr\u00e9sident, Warsh, a signal\u00e9 une volont\u00e9 de \u00ab regarder au travers \u00bb d\u2019un choc inflationniste tout en s\u2019\u00e9loignant d\u2019une d\u00e9pendance stricte aux donn\u00e9es. TD Securities a indiqu\u00e9 que le repricing qui a suivi a repouss\u00e9 les anticipations de hausse de taux de septembre \u00e0 d\u00e9cembre, mais que ce glissement ne modifie pas de mani\u00e8re significative la configuration d\u2019ensemble pour le m\u00e9tal. La banque estime que les attentes r\u00e9siduelles d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire devraient continuer de plafonner tout potentiel haussier marqu\u00e9 sur l\u2019ensemble des m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
Le positionnement demeure la principale contrainte. TD Securities \u00e9voque des positions vendeuses solidement ancr\u00e9es chez les Commodity Trading Advisors (CTA), qui n\u00e9cessiteraient un passage au-dessus de 4 200 $\/oz pour ne d\u00e9clencher qu\u2019un tr\u00e8s faible rachat de shorts, tandis que des niveaux autour de 4 300 $\/oz sont associ\u00e9s \u00e0 des sc\u00e9narios susceptibles de g\u00e9n\u00e9rer des positions nettes longues notables. Les simulations de prix du cabinet font ressortir une asym\u00e9trie haussi\u00e8re dans cette zone, mais il anticipe que les gains resteront insuffisants pour atteindre les niveaux d\u00e9clencheurs des CTA.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de rester prudents et d\u2019\u00e9viter de courir apr\u00e8s le r\u00e9cent rebond des prix de l\u2019or \u00e0 la suite de la derni\u00e8re r\u00e9union du Federal Open Market Committee. Bien que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ait d\u00e9cid\u00e9 de maintenir ses taux inchang\u00e9s, le glissement des anticipations de hausse de septembre \u00e0 d\u00e9cembre ne modifie pas les perspectives \u00e0 moyen terme. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 hausse plafonn\u00e9e, comme la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie, afin de tirer parti de ce potentiel haussier limit\u00e9.<\/p>\n\n
Les grands fonds algorithmiques et les commodity trading advisors d\u00e9tiennent actuellement d\u2019importantes positions short qu\u2019il sera difficile de d\u00e9loger. Selon nous, l\u2019or doit d\u00e9passer 4 200 dollars l\u2019once simplement pour provoquer un rachat minimal de positions vendeuses, et il faudrait une envol\u00e9e au-del\u00e0 de 4 300 dollars l\u2019once pour transformer ces acteurs en acheteurs nets. Comme nous anticipons que les prix resteront en de\u00e7\u00e0 de ces seuils \u00e9lev\u00e9s, miser d\u00e8s maintenant sur un breakout majeur pr\u00e9sente un risque trop important.<\/p>\n
Historiquement, l\u2019or a tendance \u00e0 souffrir lorsque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat restent \u00e9lev\u00e9s, \u00e0 l\u2019image de fin 2022, lorsque la hausse des rendements a fait reculer les cours vers 1 620 dollars l\u2019once. M\u00eame si les banques centrales ont soutenu le march\u00e9 en achetant plus de 1 000 tonnes d\u2019or par an ces derni\u00e8res ann\u00e9es, des vents contraires macro\u00e9conomiques continuent de limiter les phases haussi\u00e8res durables. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient donc privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de trading en range, en anticipant que l\u2019or restera nettement sous la r\u00e9sistance des 4 200 dollars dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n