Le dollar am\u00e9ricain peine \u00e0 rebondir apr\u00e8s le statu quo restrictif (\u00ab hawkish hold \u00bb) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la rh\u00e9torique de Kevin Warsh sur l\u2019inflation n\u2019ayant pas r\u00e9ussi \u00e0 modifier les anticipations implicites du march\u00e9. Le repli initial du billet vert s\u2019explique par le fait que les march\u00e9s ont effac\u00e9 les probabilit\u00e9s r\u00e9siduelles (30 %) d\u2019une hausse des taux en juillet, tandis que la courbe des taux am\u00e9ricaine s\u2019est pentifi\u00e9e : les attentes de taux \u00e0 court terme ont recul\u00e9, tirant le court de courbe vers le bas, et les anticipations d\u2019inflation \u00e0 plus long terme ont progress\u00e9, soutenant le long de courbe. Les rendements obligataires montent sur l\u2019ensemble de la courbe, port\u00e9s par des prix du p\u00e9trole plus fermes, et les contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines sont l\u00e9g\u00e8rement en hausse apr\u00e8s les solides r\u00e9sultats de Microsoft.<\/p>\n
Le Brent devrait \u00e9voluer dans un corridor compris entre 70 et 100 dollars, coh\u00e9rent avec un nouvel \u00e9pisode d\u2019escalade g\u00e9opolitique \u00ab encadr\u00e9e \u00bb. La revalorisation des anticipations de taux a laiss\u00e9 le dollar en difficult\u00e9, m\u00eame si les rendements grimpaient, et le mouvement de la courbe a signal\u00e9 un d\u00e9placement du risque de resserrement imm\u00e9diat vers une r\u00e9mun\u00e9ration plus \u00e9lev\u00e9e de l\u2019inflation sur les maturit\u00e9s longues. L\u2019article pr\u00e9cise avoir \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019assistance d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Avec l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) repassant sous 101,50 apr\u00e8s la derni\u00e8re d\u00e9cision de la Fed, nous estimons que les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des positions vendeuses sur le dollar. L\u2019incapacit\u00e9 de la devise \u00e0 se redresser malgr\u00e9 des commentaires restrictifs sugg\u00e8re que la pression acheteuse s\u2019est tarie. Nous recommandons d\u2019utiliser des options call sur EUR\/USD ou des options put sur USD\/JPY afin de capter une poursuite de la baisse dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
La forte pentification de la courbe des taux am\u00e9ricaine \u2014 le rendement du Treasury \u00e0 2 ans retombant \u00e0 4,10 % tandis que le 10 ans se rapprochait de 4,55 % \u2014 offre une opportunit\u00e9 de premier plan pour les strat\u00e9gistes taux. Nous conseillons de jouer ce mouvement via des options de pentification (\u00ab curve steepener \u00bb) ou des swaps de taux profitant d\u2019un \u00e9cart qui se creuse. Historiquement, des phases comparables de perte de cr\u00e9dibilit\u00e9 de la Fed ont vu les rendements longs s\u2019envoler, les investisseurs exigeant des primes de terme plus \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n
Dans l\u2019\u00e9nergie, la consolidation du Brent autour de 82 dollars le baril correspond parfaitement \u00e0 notre fourchette attendue de 70 \u00e0 100 dollars. Dans la mesure o\u00f9 les escalades g\u00e9opolitiques restent ma\u00eetris\u00e9es, nous sugg\u00e9rons de vendre des options hors de la monnaie afin d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re. La mise en place d\u2019\u00ab iron condors \u00bb sur les contrats \u00e0 terme sur Brent appara\u00eet comme une strat\u00e9gie tr\u00e8s rentable pour ao\u00fbt.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 actions, les bons r\u00e9sultats des m\u00e9ga-capitalisations technologiques comme Microsoft, qui a r\u00e9cemment publi\u00e9 une croissance du chiffre d\u2019affaires de 16 % sur un an, soutiennent la r\u00e9silience du S&P 500. Nous pensons que ce \u00ab coussin \u00bb tir\u00e9 par la tech limitera le risque baissier g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9, ce qui rend attractives des strat\u00e9gies de bull put spreads sur options d\u2019indice. Cela permet aux traders d\u2019encaisser une prime pendant que le panorama macro\u00e9conomique se stabilise.<\/p>\n\n\n\n