L\u2019\u00e9conomie mexicaine a progress\u00e9 de 2,2 % sur un an au deuxi\u00e8me trimestre, au-dessus du consensus de 1,5 %. Ce chiffre t\u00e9moigne d\u2019une activit\u00e9 plus robuste que ce que les pr\u00e9visionnistes avaient anticip\u00e9 pour la p\u00e9riode.<\/p>\n
Cette surprise positive pourrait influer sur les hypoth\u00e8ses de croissance \u00e0 court terme et \u00e9claire le contexte macro\u00e9conomique pour la politique \u00e9conomique et la formation des prix sur les march\u00e9s. Avec un \u00e9cart de 0,7 point de pourcentage entre la croissance observ\u00e9e et les attentes, l\u2019attention devrait se porter sur la capacit\u00e9 de l\u2019\u00e9lan \u00e0 se prolonger au troisi\u00e8me trimestre et sur la comparaison avec les projections ant\u00e9rieures.<\/p>\n
Avec un PIB du T2 au Mexique ressortant \u00e0 2,2 %, nettement au-dessus des 1,5 % attendus, nous y voyons un catalyseur haussier imm\u00e9diat pour le peso mexicain (MXN). Cette r\u00e9silience de l\u2019activit\u00e9 sugg\u00e8re que la Banque du Mexique maintiendra une politique mon\u00e9taire restrictive, en conservant des taux directeurs \u00e9lev\u00e9s afin de contenir l\u2019inflation. En cons\u00e9quence, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD\/MXN afin de capter la dynamique haussi\u00e8re de la devise au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, ce d\u00e9passement devrait probablement entra\u00eener une r\u00e9vision des anticipations de baisse des taux. Au regard des tendances historiques, le taux directeur mexicain s\u2019est maintenu autour de 11 % ces derni\u00e8res ann\u00e9es, et la solidit\u00e9 de ces donn\u00e9es rend une baisse \u00e0 court terme tr\u00e8s improbable. Nous conseillons aux traders de payer le taux fixe sur les swaps TIIE \u00e0 28 jours, les rendements \u00e9tant susceptibles de remonter dans ce contexte \u00e9conomique per\u00e7u comme plus \u00ab hawkish \u00bb.<\/p>\n
S\u2019agissant des d\u00e9riv\u00e9s actions, une \u00e9conomie plus vigoureuse devrait soutenir les r\u00e9sultats des entreprises locales, rendant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice Mexbol IPC particuli\u00e8rement attrayantes. En revanche, les obligations souveraines (Mbonos) devraient subir des pressions du fait de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps ; se couvrir via des options de vente (puts) sur des instruments de dette constitue donc une approche d\u00e9fensive pertinente. La combinaison de ces strat\u00e9gies devrait permettre de maximiser les gains \u00e0 la fois li\u00e9s \u00e0 l\u2019appr\u00e9ciation de la devise et au d\u00e9placement de la courbe des taux.<\/p>\n\n\n\n