La Banque d\u2019Angleterre a maintenu son taux directeur \u00e0 3,75 %, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Cette d\u00e9cision laisse l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire inchang\u00e9e, alors que les responsables \u00e9valuent les conditions actuelles.<\/p>\n\n
Le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) a vot\u00e9 \u00e0 6 voix contre 3 pour laisser les taux inchang\u00e9s, tandis que trois membres se sont prononc\u00e9s pour une hausse. Ce vote partag\u00e9 souligne des divergences de vues au sein du comit\u00e9 quant \u00e0 la prochaine \u00e9tape appropri\u00e9e de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Nous invitons les traders de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s de la livre sterling apr\u00e8s la d\u00e9cision de la Banque d\u2019Angleterre de maintenir le taux directeur \u00e0 3,75 %. Bien que cette pause ait \u00e9t\u00e9 largement anticip\u00e9e, le partage des voix (6-3) r\u00e9v\u00e8le une tonalit\u00e9 \u00e9tonnamment restrictive, trois membres plaidant activement pour un rel\u00e8vement des taux. Cette division sugg\u00e8re que la lutte domestique contre une inflation persistante n\u2019est pas termin\u00e9e, ce qui devrait freiner tout projet d\u2019assouplissement mon\u00e9taire \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Sur le segment des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous voyons un argument solide pour se positionner en faveur d\u2019une livre sterling plus forte face \u00e0 l\u2019euro et au dollar am\u00e9ricain. La volatilit\u00e9 implicite des options court terme sur GBP\/USD a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour d\u2019un niveau relativement faible de 6,2 %, ce qui fait des options d\u2019achat (calls) sur la livre un moyen abordable de capter un potentiel mouvement haussier. Nous recommandons des spreads haussiers par calls (bull call spreads) sur les deux \u00e0 trois prochaines semaines afin de profiter d\u2019une appr\u00e9ciation de la livre tout en limitant le co\u00fbt de la prime.<\/p>\n\n
Pour les traders de taux, le vote restrictif et partag\u00e9 (6-3) impose de r\u00e9\u00e9valuer le positionnement sur les contrats \u00e0 terme adoss\u00e9s au Sterling Overnight Index Average (SONIA). Les march\u00e9s financiers int\u00e9graient auparavant une probabilit\u00e9 de 60 % d\u2019une nouvelle baisse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, une anticipation qui para\u00eet d\u00e9sormais trop optimiste. Nous estimons qu\u2019une position vendeuse sur les contrats SONIA d\u00e9cembre 2026 est pertinente, \u00e0 mesure que le march\u00e9 revalorise la courbe pour refl\u00e9ter un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 de la dette, les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat britanniques ont, historiquement, progress\u00e9 de 10 \u00e0 15 points de base dans les jours suivant des votes de banque centrale aussi divis\u00e9s. Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des strat\u00e9gies de straddle acheteur (long straddle) sur les futures sur Gilts afin de tirer parti de mouvements marqu\u00e9s des rendements sans devoir en anticiper pr\u00e9cis\u00e9ment la direction. Cette strat\u00e9gie de volatilit\u00e9 \u00e0 direction neutre contribuera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles, le temps que le march\u00e9 dig\u00e8re les prochaines donn\u00e9es de croissance des salaires et d\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n