L\u2019euro s\u2019est stabilis\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain mercredi, se redressant de 1,1437 \u00e0 un peu plus de 1,1450 et se rapprochant de 1,1480, pr\u00e8s du haut de la fourchette des six derni\u00e8res semaines. Le soutien est venu de chiffres pr\u00e9liminaires d\u2019Eurostat montrant une hausse de 0,4% du PIB de la zone euro au deuxi\u00e8me trimestre, apr\u00e8s un recul de 0,2% au premier, et au-del\u00e0 des pr\u00e9visions de +0,2%. La croissance annuelle a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 1% contre 0,3%, alors que le consensus tablait sur 0,5%. Par ailleurs, l\u2019office f\u00e9d\u00e9ral allemand de la statistique a indiqu\u00e9 une progression du PIB de 0,2% en glissement trimestriel, contre 0,3% pr\u00e9c\u00e9demment et 0,1% attendu, avec une croissance sur un an \u00e0 0,9% contre 0,4% et au-dessus des 0,6% anticip\u00e9s. <\/p>\n
Les enqu\u00eates se sont \u00e9galement am\u00e9lior\u00e9es : l\u2019indice de confiance des consommateurs de la Commission europ\u00e9enne est remont\u00e9 \u00e0 -15,9 en juillet contre -17,7 en juin, et les indicateurs de sentiment \u00e9conomique et industriel ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes. En contrepoint, le taux de ch\u00f4mage de la zone euro a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 6,3% en juin, contre 6,2% attendu. La progression de la monnaie a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e alors que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont repris les hostilit\u00e9s apr\u00e8s une tr\u00eave de trois jours, faisant grimper les prix du p\u00e9trole et soutenant le dollar, dans le sillage de la d\u00e9cision du FOMC de maintenir les taux inchang\u00e9s.<\/p>\n
Nous constatons une forte r\u00e9silience de l\u2019euro autour de 1,1450, soutenue par une expansion surprise de 0,4% du PIB de la zone euro au deuxi\u00e8me trimestre. Ce rebond \u00e9conomique, conjugu\u00e9 \u00e0 une confiance des consommateurs remont\u00e9e \u00e0 -15,9, sugg\u00e8re que la r\u00e9gion se redresse bien plus rapidement que ne l\u2019anticipaient les sceptiques du march\u00e9. Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cette solidit\u00e9 macro\u00e9conomique indique que le risque de baisse de l\u2019euro pourrait \u00eatre limit\u00e9 dans les prochaines semaines, rendant pertinentes des strat\u00e9gies optionnelles haussi\u00e8res.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce momentum, nous recommandons de regarder des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances sur les deux \u00e0 quatre prochaines semaines. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque la croissance de la zone euro d\u00e9passe les attentes dans de telles proportions, la devise tend \u00e0 conserver une dynamique haussi\u00e8re, en visant la r\u00e9sistance cl\u00e9 proche de 1,1480. Nous devons \u00e9galement surveiller la volatilit\u00e9 implicite des contrats de court terme, qui demeure relativement basse, offrant un point d\u2019entr\u00e9e abordable pour les acheteurs.<\/p>\n
Cependant, il convient de mettre en balance ce sc\u00e9nario haussier avec la mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques et la volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie. Le regain de tensions au Moyen-Orient a propuls\u00e9 les prix mondiaux du p\u00e9trole \u00e0 la hausse, ce qui, historiquement, renforce le dollar am\u00e9ricain en tant que valeur refuge et plafonne les gains de l\u2019euro. Dans ce contexte, nous conseillons de couvrir les positions longues en euro au moyen d\u2019options de vente (puts) sur USD \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance, ou de recourir \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) afin de limiter le risque face \u00e0 des retournements brusques.<\/p>\n
\u00c0 plus grande \u00e9chelle, la r\u00e9cente d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de laisser les taux inchang\u00e9s malgr\u00e9 des divergences internes ajoute une couche suppl\u00e9mentaire d\u2019incertitude. Avec des rendements des Treasuries am\u00e9ricains fluctuants et une Fed d\u00e9pourvue d\u2019orientation prospective claire, le dollar est expos\u00e9 \u00e0 des \u00e9pisodes soudains de faiblesse. Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient exploiter cette divergence de politique mon\u00e9taire en se positionnant pour un test de la zone des 1,1500, tout en maintenant des stop-loss serr\u00e9s afin de se prot\u00e9ger contre d\u2019\u00e9ventuels chocs g\u00e9opolitiques.<\/p>\n\n\n\n