Le WTI \u00e9voluait autour de 82,80 $ en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique jeudi, repassant sous 83,00 $ alors que des prises de b\u00e9n\u00e9fices ont suivi la derni\u00e8re d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La Fed a maintenu ses taux inchang\u00e9s dans une fourchette de 3,5 % \u00e0 3,75 % lors de sa r\u00e9union de juillet, tout en conservant son cadre d\u2019objectif d\u2019inflation \u00e0 2 %. Sur le march\u00e9 de la mer du Nord, les contrats \u00e0 terme Brent les plus actifs ont recul\u00e9 de pr\u00e8s de 5 % apr\u00e8s la prolongation par les \u00c9tats-Unis de leur pause sur des frappes contre l\u2019Iran, selon Benjamin Picton, strat\u00e9giste march\u00e9s senior chez Rabobank.<\/p>\n\n
Les d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques ont continu\u00e9 de fa\u00e7onner la dynamique des prix sur l\u2019ensemble des r\u00e9f\u00e9rences. L\u2019Iran a tir\u00e9 dans la nuit des missiles balistiques sur une base a\u00e9rienne am\u00e9ricaine et un centre de commandement en Jordanie, les missiles ayant \u00e9t\u00e9 intercept\u00e9s, tandis que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Arabie saoudite ont frapp\u00e9 des milices en Irak soutenues par T\u00e9h\u00e9ran. Le mouvement houthi au Y\u00e9men p\u00e8se \u00e9galement sur les flux en mer Rouge, Reuters indiquant qu\u2019il envisage d\u2019imposer des frais aux navires commerciaux transitant par le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb. Sur le front des donn\u00e9es d\u2019offre, l\u2019EIA a rapport\u00e9 que les stocks am\u00e9ricains de brut ont diminu\u00e9 de 7,167 millions de barils lors de la semaine close le 24 juillet, apr\u00e8s une hausse pr\u00e9c\u00e9dente de 2,011 millions de barils, alors que le consensus anticipait un recul de 2,5 millions de barils.<\/p>\n\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9cart qui se creuse entre la baisse des prix spot et des approvisionnements physiques extr\u00eamement tendus. M\u00eame si le WTI est repass\u00e9 sous 83 $, le fort recul des stocks am\u00e9ricains de brut de 7,167 millions de barils \u2014 pr\u00e8s de trois fois plus que pr\u00e9vu par les analystes \u2014 sugg\u00e8re que la demande sous-jacente demeure robuste. Historiquement, lorsque les baisses hebdomadaires d\u00e9passent 7 millions de barils en pleine saison estivale des d\u00e9placements automobiles, les prix ont tendance \u00e0 rebondir de 3 % \u00e0 5 % dans les deux semaines qui suivent.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de ce d\u00e9calage, nous recommandons aux intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s d\u2019accumuler des options d\u2019achat (calls) sur le WTI proches de la monnaie. La volatilit\u00e9 implicite des options sur le p\u00e9trole augmente g\u00e9n\u00e9ralement de 15 % \u00e0 20 % lors des p\u00e9riodes de tensions au Moyen-Orient, ce qui rend les strat\u00e9gies acheteuses de primes particuli\u00e8rement attrayantes avant une \u00e9ventuelle reprise des hostilit\u00e9s. Si la pause actuelle des frappes am\u00e9ricaines sur l\u2019Iran a momentan\u00e9ment refroidi le march\u00e9, tout brusque \u00e9chec diplomatique r\u00e9injecterait rapidement une prime g\u00e9opolitique dans les contrats \u00e0 terme.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de mettre en place des spreads haussiers de calls (bull call spreads) afin d\u2019att\u00e9nuer le risque d\u2019\u00e9rosion li\u00e9e \u00e0 des primes \u00e9lev\u00e9es tout en captant le biais haussier. Historiquement, lors d\u2019affrontements g\u00e9opolitiques comparables, le Brent et le WTI ont \u00e9tabli de solides niveaux de support juste au-dessus de leurs moyennes mobiles \u00e0 200 jours, qui se situent actuellement autour de 78 $. Ce plancher technique, combin\u00e9 au resserrement des routes maritimes en mer Rouge par les rebelles houthis, offre un couple rendement\/risque favorable pour des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s orient\u00e9es \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n