Le Dow Jones Industrial Average a fortement oscill\u00e9 apr\u00e8s que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu sa fourchette cible \u00e0 3,50 % – 3,75 % \u00e0 18h00 GMT, par 9 voix contre 3, trois membres s\u2019y opposant en faveur d\u2019une hausse imm\u00e9diate d\u2019un quart de point. L\u2019indice avait d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 d\u2019environ 52 800 \u00e0 pr\u00e8s de 51 800 avant 16h15 GMT, puis a rebondi d\u2019un peu plus de 450 points par rapport au plus bas de s\u00e9ance avant de reperdre environ 140 points ; il \u00e9voluait autour de 52 100, soit plus de 700 points sous le plus haut de s\u00e9ance. Sur les taux, les march\u00e9s ont retranch\u00e9 environ 16 points de probabilit\u00e9 de hausse en septembre, et au moins une hausse d\u2019ici le 16 septembre \u00e9tait valoris\u00e9e autour de 64 % contre environ 80 % avant la r\u00e9union ; octobre se situait pr\u00e8s de 75 % et d\u00e9cembre pr\u00e8s de 85 %.<\/p>\n\n
La probabilit\u00e9 d\u2019au moins deux hausses d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre est tomb\u00e9e \u00e0 environ 42 % contre 57 %, tandis que le communiqu\u00e9 a ajout\u00e9 le conflit au Moyen-Orient \u00e0 son langage d\u2019incertitude et a mentionn\u00e9 l\u2019\u00e9nergie comme moteur des pressions sur les prix que la Fed choisit de \u00ab regarder au-del\u00e0 \u00bb. L\u2019attention se tourne vers les publications de jeudi \u00e0 12h30 GMT : le PCE core est attendu \u00e0 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an contre 0,3 % et 3,4 % pr\u00e9c\u00e9demment, en parall\u00e8le d\u2019un PIB pr\u00e9liminaire du T2 \u00e0 2,1 % et des inscriptions initiales au ch\u00f4mage \u00e0 200 000 contre 187 000. Vendredi, l\u2019indice du co\u00fbt de l\u2019emploi (ECI) du T2 est attendu \u00e0 0,8 % et les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan sont vues inchang\u00e9es \u00e0 4,2 %, avec des niveaux techniques cit\u00e9s \u00e0 52 250, 52 600 et 52 800 \u00e0 la hausse, et 52 000, 51 800, ainsi que l\u2019EMA 50 jours autour de 51 500 en dessous.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019incapacit\u00e9 r\u00e9cente du Dow Jones Industrial Average \u00e0 conserver son rebond de 450 points apr\u00e8s la Fed comme un signal clair d\u2019adopter un biais baissier dans les semaines \u00e0 venir. L\u2019indice ayant rapidement rendu environ un tiers de ses gains pour revenir vers 52 100, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de profiter de tout rebond de court terme pour initier des positions vendeuses. Nos objectifs imm\u00e9diats \u00e0 la baisse se situent au niveau de 52 000 puis sur le plus bas de s\u00e9ance \u00e0 51 800.<\/p>\n\n
Le fait que l\u2019indice se soit repli\u00e9 malgr\u00e9 un infl\u00e9chissement jug\u00e9 accommodant \u2014 les probabilit\u00e9s de hausse en septembre passant de 80 % \u00e0 64 % \u2014 sugg\u00e8re que le soulagement macro ne suffit plus \u00e0 soutenir ce march\u00e9. Il faut reconna\u00eetre que la corr\u00e9lation sous-jacente du march\u00e9 est tomb\u00e9e en chiffres \u00e0 un seul digit, ce qui signifie que les d\u00e9g\u00e2ts sur les valeurs individuelles p\u00e8sent davantage sur l\u2019indice que la politique de la Fed. Historiquement, des r\u00e9gimes de faible corr\u00e9lation comme celui-ci pr\u00e9c\u00e8dent souvent des corrections plus marqu\u00e9es des indices, lorsque des d\u00e9ceptions sur les r\u00e9sultats d\u2019entreprises entra\u00eenent la moyenne \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s la reconnaissance officielle par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des conflits au Moyen-Orient et des prix de l\u2019\u00e9nergie comme moteurs persistants de l\u2019inflation. Alors que des r\u00e9f\u00e9rences mondiales comme le Brent restent tr\u00e8s volatiles et s\u2019\u00e9tablissent en moyenne autour de 80 \u00e0 85 dollars le baril, les perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement continuent de comprimer les marges des entreprises. Cet \u00e9l\u00e9ment plus restrictif dans le communiqu\u00e9 de la Fed sugg\u00e8re que les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises se d\u00e9gradent plus vite qu\u2019une trajectoire de taux plus plate ne peut les sauver.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la publication prochaine des d\u00e9penses de consommation (PCE) de juin, avec un PCE core projet\u00e9 \u00e0 3,3 % sur un an, les traders doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les options. Si les chiffres d\u00e9passent les attentes, cela validerait probablement les trois dissidents plus \u00ab faucons \u00bb et pousserait l\u2019indice au-del\u00e0 du support \u00e0 51 800 vers sa moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours autour de 51 500. Nous conseillons l\u2019achat de puts de protection ou la mise en place de spreads baissiers de type bear call, en conservant un point d\u2019invalidation strict sur toute cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 52 600.<\/p>\n\n\n\n