Les minutes du statu quo de la Banque du Canada du 15 juillet, publi\u00e9es peu avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u00e9crivent une r\u00e9union tenue entre le 7 et le 15 juillet au cours de laquelle les d\u00e9cideurs ont tabl\u00e9 sur un reflux de l\u2019inflation vers environ 2,5% au second semestre, sous r\u00e9serve d\u2019une baisse des prix du brut, tout en maintenant le taux directeur \u00e0 2,25%. Ils ont convenu d\u2019ignorer les effets directs de l\u2019\u00e9nergie sur les prix, mais d\u2019intervenir en cas d\u2019apparition de pressions de second tour \u2014 une position arr\u00eat\u00e9e avant que le Brent ne chute de 16% en trois s\u00e9ances, sa plus forte s\u00e9quence depuis 2020, puis ne rebondisse de plus de 4% mercredi. L\u2019USD\/CAD a peu \u00e9volu\u00e9, restant dans une bande d\u2019environ 30 pips juste sous 1,4100, tandis que l\u2019hypoth\u00e8se de taux de change de la Banque \u2014 autour de 0,71 dollar US pour un dollar canadien \u2014 \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 atteinte sur le march\u00e9 au comptant.<\/p>\n
Les minutes d\u00e9taillent deux risques cl\u00e9s: une inflation plus \u00e9lev\u00e9e li\u00e9e \u00e0 la guerre et une croissance plus faible d\u00e9coulant de la politique commerciale am\u00e9ricaine; cinq jours apr\u00e8s la d\u00e9cision, Washington a impos\u00e9 des droits de douane de 50% sur divers produits canadiens. La Banque d\u00e9crit une \u00e9conomie sans croissance de T1 2025 \u00e0 T1 2026 et un ch\u00f4mage \u00e0 6,5%, tout en attribuant la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar canadien \u00e0 l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les \u00c9tats-Unis et le Canada. Depuis, l\u2019inflation de juin a ralenti \u00e0 2,8% et les mesures sous-jacentes sont tomb\u00e9es \u00e0 leur plus bas niveau depuis plus de cinq ans, tandis que l\u2019attention se portait sur l\u2019annonce de la Fed \u00e0 18h00 GMT et la publication du PIB canadien de mai, pour laquelle une estimation pr\u00e9liminaire de d\u00e9but juin indiquait une hausse de 0,1%. Parmi les rep\u00e8res techniques mentionn\u00e9s figurent des r\u00e9sistances \u00e0 1,4150 et 1,4250, avec un support sur l\u2019EMA 50 jours pr\u00e8s de 1,4050, puis 1,4000 et l\u2019EMA 200 jours juste sous 1,3900; le Stochastic RSI journalier \u00e9voluait autour de 21.<\/p>\n
La d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale tombant aujourd\u2019hui, nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus fort face au dollar canadien dans les semaines \u00e0 venir. La paire USD\/CAD \u00e9volue actuellement juste sous le seuil crucial de 1,4100, en compression et pr\u00eate \u00e0 une sortie de range. Alors que les contrats \u00e0 terme am\u00e9ricains int\u00e8grent encore un sc\u00e9nario de \u00ab queue hawkish \u00bb, toute surprise haussi\u00e8re de la part de la Fed devrait d\u00e9clencher une acc\u00e9l\u00e9ration rapide au-del\u00e0 des r\u00e9sistances de court terme.<\/p>\n
Il faut se concentrer sur l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement obligataire \u00c9tats-Unis\/Canada, qui constitue historiquement le principal moteur de ce taux de change. Lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement \u00e0 deux ans a d\u00e9pass\u00e9 100 points de base lors des cycles pr\u00e9c\u00e9dents, il a syst\u00e9matiquement pouss\u00e9 l\u2019USD\/CAD vers des sommets pluriannuels. Avec une inflation sous-jacente canadienne qui se tasse \u00e0 2,8% et des rendements domestiques qui plafonnent, la voie de moindre r\u00e9sistance pour cet \u00e9cart est de continuer \u00e0 s\u2019\u00e9carter.<\/p>\n
Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9galement se couvrir contre les risques imm\u00e9diats de baisse pesant sur l\u2019\u00e9conomie canadienne, en particulier les nouveaux droits de douane am\u00e9ricains de 50% sur les biens canadiens. Ce choc commercial, combin\u00e9 \u00e0 la r\u00e9cente chute de 16% du Brent en trois s\u00e9ances, limite fortement la capacit\u00e9 de la Banque du Canada \u00e0 relever ses taux depuis leur plancher actuel de 2,25%. Nous pensons que ces vents contraires cumulatifs sur la croissance maintiendront le dollar canadien nettement sous pression, autour de 0,71 dollar US.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CAD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de capter un potentiel mouvement vers les plus hauts de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,4250. La moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 50 jours, juste sous 1,4050, a fourni un support fiable tout au long du mois et constitue notre niveau d\u2019invalidation des structures haussi\u00e8res. Le maintien de strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 acheteuse, ou de spreads de calls, permet de tirer parti de cette divergence de politique mon\u00e9taire tout en se prot\u00e9geant contre des \u00e0-coups soudains sur le march\u00e9 p\u00e9trolier.<\/p>\n\n\n\n