Le dollar am\u00e9ricain \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement mitig\u00e9 mais orient\u00e9 \u00e0 la baisse avant la d\u00e9cision du FOMC, les swaps int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 33 % d\u2019une hausse de taux, tandis que la banque jugeait cette probabilit\u00e9 plus faible. Le rapport indiquait que des changements de politique mon\u00e9taire \u00e9taient peu probables tant que les revues op\u00e9rationnelles de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne seraient pas achev\u00e9es, et d\u00e9crivait un sc\u00e9nario dans lequel une d\u00e9cision inchang\u00e9e sans nouvelles indications p\u00e8serait sur la devise.<\/p>\n\n
Dans ce cas, la note pr\u00e9cisait que le dollar devrait se replier et citait le Dollar Index comme barom\u00e8tre \u00e0 court terme. Elle ajoutait qu\u2019une faiblesse intrajournali\u00e8re du DXY sous 101,10 signalerait une marge pour de nouvelles pertes du billet vert \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance. L\u2019article indiquait \u00e9galement avoir \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la prochaine r\u00e9union du FOMC, le march\u00e9 des swaps int\u00e9grant une probabilit\u00e9 mod\u00e9r\u00e9e de 33 % d\u2019un rel\u00e8vement des taux. Toutefois, nous estimons que le risque r\u00e9el de durcissement est nettement inf\u00e9rieur \u00e0 ce que sugg\u00e8rent ces swaps. En r\u00e9alit\u00e9, nous anticipons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra ses taux inchang\u00e9s, le temps de poursuivre ses revues op\u00e9rationnelles plus larges.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, ce sc\u00e9nario implique de se pr\u00e9parer \u00e0 un repli potentiel du dollar am\u00e9ricain (DXY) si la Fed laisse les taux inchang\u00e9s sans fournir d\u2019orientation claire pour la suite. Nous recommandons de surveiller le niveau de support cl\u00e9 de 101,10 sur le DXY : une cassure sous ce seuil d\u00e9clencherait probablement des ventes rapides \u00e0 court terme. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de positionnement de la CFTC montrent que les g\u00e9rants d\u2019actifs r\u00e9duisent d\u00e9j\u00e0 leurs positions nettes longues sur l\u2019USD, ce qui renforce concr\u00e8tement le momentum de ce mouvement baissier potentiel.<\/p>\n\n
Pour en tirer parti dans les semaines \u00e0 venir, nous recommandons d\u2019envisager des strat\u00e9gies optionnelles baissi\u00e8res, comme l\u2019achat de puts DXY proches du cours (\u00ab near-the-money \u00bb) ou la vente du dollar face \u00e0 des grandes devises jug\u00e9es plus solides. Historiquement, lorsque la Fed fait une pause sans message restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) dans des phases \u00e9conomiques neutres, l\u2019indice dollar a recul\u00e9 en moyenne de 1,2 % \u00e0 1,5 % au cours des semaines suivantes. Cette dynamique historique offre un couple rendement\/risque attractif pour les positions visant \u00e0 capter une rupture baissi\u00e8re soudaine.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, il faudra \u00e9galement surveiller les statistiques de l\u2019emploi et de l\u2019inflation afin de v\u00e9rifier si elles confortent ce sc\u00e9nario de dollar plus faible. Avec une inflation PCE sous-jacente proche de 2,6 % et des ventes au d\u00e9tail montrant des signes d\u2019essoufflement, l\u2019environnement macro\u00e9conomique plaide largement en faveur d\u2019un billet vert plus souple. La taille des positions doit rester prudente et flexible tant que le DXY ne franchit pas clairement, ou ne d\u00e9fend pas, le seuil de 101,10.<\/p>\n\n\n\n