Le Dow Jones Industrial Average \u00e9voluait juste au-dessus de 51.800 points mercredi apr\u00e8s-midi, en baisse d\u2019environ 900 points, soit 1,7%, par rapport \u00e0 mardi, apr\u00e8s avoir culmin\u00e9 juste au-dessus de 52.800 points avant 09h00 GMT puis avoir gliss\u00e9 de mani\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re ; le seuil des 52.000 points, reconquis lundi, a depuis \u00e9t\u00e9 reperdu. La g\u00e9opolitique a renforc\u00e9 l\u2019aversion au risque apr\u00e8s que les Gardiens de la R\u00e9volution iraniens ont tir\u00e9 plusieurs missiles balistiques sur des forces am\u00e9ricaines tard mardi ; le Central Command a indiqu\u00e9 qu\u2019ils avaient tous \u00e9t\u00e9 intercept\u00e9s, tandis que certaines informations \u00e9voquaient une base am\u00e9ricaine en Jordanie ; le \u043f\u0440\u0435\u0437\u0438\u0434\u0435\u043d\u0442 Trump a d\u00e9clar\u00e9 que Washington r\u00e9pondrait fermement. Le p\u00e9trole a accentu\u00e9 la pression, le West Texas Intermediate grimpant de pr\u00e8s de 7% autour de 90,00 dollars, et l\u2019EIA indiquant une baisse des stocks commerciaux de brut de 7,167 millions de barils, contre un consensus de -2,5 millions et apr\u00e8s une hausse pr\u00e9c\u00e9dente de 2,011 millions. Le tout survient \u00e0 la veille d\u2019une d\u00e9cision de taux, apr\u00e8s une projection d\u2019inflation 2026 relev\u00e9e \u00e0 3,6% contre 2,7% en juin.<\/p>\n\n
La valorisation des taux sugg\u00e8re une d\u00e9cision partag\u00e9e \u00e0 court terme : les futures impliquent une probabilit\u00e9 de 66,3% d\u2019un statu quo sur la fourchette cible 3,50%-3,75% et une probabilit\u00e9 de 33,7% d\u2019une hausse, contre 35,8% la semaine derni\u00e8re ; plus loin dans le temps, au moins une hausse est int\u00e9gr\u00e9e \u00e0 80,6% d\u2019ici le 16 septembre, 87,1% d\u2019ici le 28 octobre et 92,2% d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre, avec deux hausses \u00e0 60,3% d\u2019ici la fin d\u2019ann\u00e9e. En l\u2019absence de Summary of Economic Projections en juillet, avec un communiqu\u00e9 de juin raccourci (environ 130 mots contre 310) et la conf\u00e9rence de presse de 18h30 GMT \u2014 seulement la deuxi\u00e8me du mandat de ce pr\u00e9sident \u2014, la communication fera l\u2019essentiel ; les \u00ab dots \u00bb de juin montraient neuf membres sur 18 anticipant une hausse en 2026, alors que le statu quo avait \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9. Les actions ont aussi souffert d\u2019une vente sur les semi-conducteurs, l\u2019ETF de r\u00e9f\u00e9rence du secteur reculant de plus de 4% sur la s\u00e9ance et de 10% sur la semaine apr\u00e8s quatre s\u00e9ances cons\u00e9cutives de baisse ; Micron a perdu 5%, AMD plus de 5% et KLA plus de 8%, tandis que le S&P 500 c\u00e9dait 0,9% et le Nasdaq Composite 1,2%. Procter & Gamble a recul\u00e9 de plus de 3% apr\u00e8s un chiffre d\u2019affaires inf\u00e9rieur aux attentes, alors que Ford gagnait 5% gr\u00e2ce \u00e0 une publication sup\u00e9rieure au consensus et \u00e0 une pr\u00e9vision relev\u00e9e. Le lot de statistiques de jeudi \u00e0 12h30 GMT inclut le PCE de juin attendu \u00e0 -0,1% en mensuel et 3,7% en annuel (contre 4,1%), le PCE core \u00e0 0,2% en mensuel et 3,3% en annuel (contre 3,4%), le PIB \u00e0 2,1% et les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage \u00e0 200.000 (contre 187.000), suivis vendredi par l\u2019Employment Cost Index attendu \u00e0 0,8% et les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,2%. Les niveaux cl\u00e9s comprennent une r\u00e9sistance \u00e0 52.000, puis la cl\u00f4ture de mardi pr\u00e8s de 52.750 et le plus haut de s\u00e9ance juste au-dessus de 52.800, avec le record juste au-dessus de 53.300 ; les supports se situent juste au-dessus de 51.800, puis l\u2019EMA 50 jours pr\u00e8s de 51.500, le seuil de 51.000 et la moyenne 200 jours vers 49.000, tandis que le Stochastic RSI quotidien est proche de 18 et la lecture cinq minutes proche de 89.<\/p>\n\n
Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient ramenant le WTI vers le seuil des 90 dollars. Historiquement, des flamb\u00e9es rapides de l\u2019\u00e9nergie de plus de 5% sur une seule s\u00e9ance entra\u00eenent une hausse moyenne de 15% \u00e0 20% de l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) dans les semaines suivantes. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier l\u2019achat de puts de protection sur les grands indices comme le Dow, tout en ciblant des options d\u2019achat (calls) sur des ETF du secteur de l\u2019\u00e9nergie afin de se couvrir contre ce choc d\u2019offre soudain.<\/p>\n\n
Avec un taux des fed funds \u00e0 3,50%-3,75% et un march\u00e9 qui int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 80,6% d\u2019une hausse d\u2019ici septembre, l\u2019\u00e8re de la politique mon\u00e9taire accommodante reste clairement en pause. Nous recommandons d\u2019utiliser des futures et des options sur taux courts pour se positionner en vue d\u2019un pivot plus restrictif, d\u2019autant que les pressions inflationnistes li\u00e9es \u00e0 un p\u00e9trole \u00e0 90 dollars commencent \u00e0 se r\u00e9percuter sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. Historiquement, lorsque la Fed fait face \u00e0 une flamb\u00e9e \u00e9nerg\u00e9tique inattendue, la volatilit\u00e9 implicite des options de taux \u00e0 court terme s\u2019envole, les op\u00e9rateurs cherchant \u00e0 int\u00e9grer une politique plus restrictive.<\/p>\n\n
La chute hebdomadaire marqu\u00e9e de 10% des ETF de semi-conducteurs montre que les secteurs de croissance sont particuli\u00e8rement vuln\u00e9rables, tandis que les industrielles sensibles aux taux subissent de plein fouet la baisse de l\u2019indice. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des strat\u00e9gies actions long\/short via d\u00e9riv\u00e9s, notamment en achetant des puts sur des valeurs technologiques \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 et en vendant de mani\u00e8re s\u00e9lective des calls couverts sur des valeurs de consommation plus r\u00e9silientes. Cette dispersion cr\u00e9e un environnement propice au pairs trading, la corr\u00e9lation entre la tech et les industrielles traditionnelles se d\u00e9gradant sous l\u2019effet des tensions macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, le Dow a cass\u00e9 des niveaux de support cl\u00e9s et nous observons un biais nettement baissier tant que l\u2019indice reste sous la barre des 52.000 points. Si l\u2019EMA 50 jours autour de 51.500 ne tient pas, le prochain objectif baissier majeur se situe \u00e0 51.000. Il convient d\u2019envisager l\u2019ouverture de positions vendeuses sur tout rebond temporaire vers la r\u00e9sistance des 52.000, avec des stop-loss serr\u00e9s juste au-dessus de ce niveau afin de prot\u00e9ger le capital.<\/p>\n\n
Les prochaines publications du d\u00e9flateur PCE et des estimations du PIB du T2 d\u00e9clencheront des \u00e0-coups de prix \u00e0 court terme qui peuvent ne pas refl\u00e9ter pleinement la nouvelle donne d\u2019un p\u00e9trole \u00e0 90 dollars. Comme les donn\u00e9es de juin, par nature r\u00e9trospectives, pourraient signaler un refroidissement temporaire, il faut s\u2019attendre \u00e0 un d\u00e9calage entre les statistiques pass\u00e9es et les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, tourn\u00e9s vers l\u2019avenir. Pour aborder cela prudemment, il est possible de mettre en place des straddles sur options d\u2019ETF de grands indices afin de capter la cassure in\u00e9vitable lorsque le march\u00e9 r\u00e9conciliera ces signaux contradictoires.<\/p>\n\n\n\n