GBP\/JPY est rest\u00e9 en retrait mercredi, encha\u00eenant des bougies \u00e0 petits corps apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement franchi 219 plus t\u00f4t ce mois-ci, son plus haut niveau depuis d\u00e9cembre 2007. La paire \u00e9voluait autour de 217,50, le biais souple refl\u00e9tant davantage une d\u00e9gradation du sentiment sur la livre qu\u2019une am\u00e9lioration durable du yen, l\u2019optimisme post-nomination autour du nouveau Premier ministre britannique s\u2019\u00e9tant estomp\u00e9 et les inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires refaisant surface.<\/p>\n\n
La pression baissi\u00e8re a toutefois \u00e9t\u00e9 contenue par la persistante faiblesse du yen, cons\u00e9quence du large diff\u00e9rentiel de taux de Japon avec les autres grandes \u00e9conomies et d\u2019un nouveau choc \u00e9nerg\u00e9tique qui p\u00e9nalise une devise expos\u00e9e aux importations de p\u00e9trole. Les op\u00e9rateurs restent prudents avant les d\u00e9cisions de la Banque d\u2019Angleterre et de la Banque du Japon cette semaine, les deux institutions \u00e9tant attendues sur un statu quo des taux, ce qui laisse aux communiqu\u00e9s et aux commentaires des responsables le soin d\u2019orienter les anticipations sur la trajectoire future des taux et les risques d\u2019inflation li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie. D\u2019un point de vue technique, GBP\/JPY se situait l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de sa moyenne mobile simple \u00e0 21 jours (SMA) \u00e0 217,48 et demeurait au-dessus des moyennes \u00e0 50, 100 et 200 jours ; le RSI gravitait autour de 54 et le MACD venait de passer l\u00e9g\u00e8rement sous z\u00e9ro. Les r\u00e9sistances \u00e9taient identifi\u00e9es \u00e0 218,50 puis 219,61, tandis que les supports se situaient \u00e0 217,48, 215,60, 214,43 et 211,56.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient adopter une posture neutre \u00e0 prudente au cours des prochaines semaines, alors que GBP\/JPY consolide autour de 217,50, au contact de sa moyenne mobile simple \u00e0 21 jours \u00e0 217,48. Avec des d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire attendues cette semaine de la Banque d\u2019Angleterre et de la Banque du Japon, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme des options sur GBP\/JPY a progress\u00e9. Dans ce contexte, initier de larges positions directionnelles appara\u00eet particuli\u00e8rement risqu\u00e9 avant d\u2019obtenir des indications officielles plus claires sur l\u2019orientation future des taux.<\/p>\n\n
La fragilit\u00e9 structurelle du Japon demeure un facteur de premier plan, d\u2019autant que le pays importe encore plus de 90 % de ses ressources \u00e9nerg\u00e9tiques. Dans un environnement o\u00f9 le Brent \u00e9volue au gr\u00e9 des fluctuations, le yen reste vuln\u00e9rable, ce qui maintient intacte la tendance haussi\u00e8re de long terme de cette paire. Pour tirer parti de ce r\u00e9gime de march\u00e9 lent, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies de range, telles que les iron condors, afin d\u2019encaisser des primes tant que le taux de change reste plafonn\u00e9 sous la r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 218,50.<\/p>\n\n
Il convient toutefois de se pr\u00e9munir contre un risque de rupture baissi\u00e8re, d\u2019autant que le MACD journalier est pass\u00e9 sous z\u00e9ro, signalant un essoufflement du momentum. Si les pr\u00e9occupations budg\u00e9taires au Royaume-Uni s\u2019aggravent apr\u00e8s les r\u00e9unions des banques centrales, une cassure sous la moyenne \u00e0 21 jours pourrait rapidement mettre en jeu la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 215,60. Nous sugg\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance pour couvrir ce risque, en particulier alors que les donn\u00e9es d\u2019inflation britanniques continuent de montrer des signes de mod\u00e9ration.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs haussiers, le large diff\u00e9rentiel de taux \u2014 le taux directeur de la BoJ restant tr\u00e8s inf\u00e9rieur \u00e0 celui de la BoE \u2014 devrait limiter l\u2019ampleur d\u2019\u00e9ventuels replis. Si la BoJ maintient une orientation accommodante, nous recommandons de surveiller des options d\u2019achat (calls) de rupture au-dessus de la r\u00e9sistance de 218,50. Un franchissement net de ce seuil pourrait ouvrir la voie \u00e0 un rapide retour sur le r\u00e9cent plus haut pluriannuel proche de 219,61.<\/p>\n\n\n\n