La livre sterling a effac\u00e9 ses gains initiaux face au dollar am\u00e9ricain et s\u2019\u00e9changeait sous 1,3300 mercredi, pratiquement stable sur la s\u00e9ance mais proche d\u2019un repli de 1,20 % sur les deux derni\u00e8res semaines. L\u2019attention du march\u00e9 se porte sur la divergence de politique mon\u00e9taire : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait maintenir ses taux inchang\u00e9s, m\u00eame si les prix de march\u00e9 sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 d\u2019environ une sur trois d\u2019une hausse d\u2019un quart de point. Un statu quo pr\u00e9servant la possibilit\u00e9 d\u2019un mouvement en septembre traduirait n\u00e9anmoins une orientation de la Fed plus restrictive que celle de la Banque d\u2019Angleterre, maintenant une pression baissi\u00e8re sur le GBP\/USD.<\/p>\n\n
La Banque d\u2019Angleterre devrait largement, jeudi, laisser ses taux inchang\u00e9s, tandis que l\u2019attention se reporte sur les dissensions au sein du comit\u00e9 apr\u00e8s que deux membres ont plaid\u00e9 en juin pour une hausse. ING anticipe des taux inchang\u00e9s pour le reste de l\u2019ann\u00e9e si les anticipations d\u2019inflation restent contenues, mais souligne que les contrats \u00e0 terme int\u00e8grent 38 pdb de resserrement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui ouvre la voie \u00e0 un r\u00e9ajustement plus accommodant. Par ailleurs, les propositions du Premier ministre Andy Burnham visant \u00e0 r\u00e9duire les factures d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et \u00e0 instaurer des plafonds sur les transports, ainsi qu\u2019un engagement \u00e0 ne pas augmenter les imp\u00f4ts des actifs, ont raviv\u00e9 les questions de financement budg\u00e9taire et de stabilit\u00e9, avec des \u00e9chos de la crise de la dette de 2022.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier nettement l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP\/USD ou la vente de contrats \u00e0 terme sur la livre avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue aujourd\u2019hui. Avec des taux am\u00e9ricains \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, toute tonalit\u00e9 restrictive de la Fed ferait rapidement glisser la paire bien en dessous du seuil de 1,3300. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre les \u00c9tats-Unis et le Royaume-Uni se creuse, le dollar prend rapidement un avantage d\u00e9terminant.<\/p>\n\n
La r\u00e9union de la Banque d\u2019Angleterre de demain comporte un risque baissier significatif, rendant les strat\u00e9gies sur volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme particuli\u00e8rement attractives. Si la BoE prolonge sa pause et n\u2019affiche pas de dissidence \u00e0 tonalit\u00e9 hawkish, nous anticipons un r\u00e9ajustement rapide vers un sc\u00e9nario plus accommodant, d\u00e9favorable \u00e0 la livre. Les traders peuvent tirer parti de ce repli attendu en recourant \u00e0 des spreads de vente (bear put spreads) afin de limiter le co\u00fbt de prime tout en se positionnant pour une baisse plus marqu\u00e9e.<\/p>\n\n
Les nouveaux plans de d\u00e9penses du Premier ministre Andy Burnham ravivent les craintes d\u2019une r\u00e9p\u00e9tition de la crise du mini-budget de 2022, lorsque la livre avait chut\u00e9 \u00e0 un plus bas historique de 1,0350 face au dollar. Avec un ratio dette publique\/PIB du Royaume-Uni d\u00e9j\u00e0 proche de 100 % selon les donn\u00e9es r\u00e9centes, ces r\u00e9formes sociales non financ\u00e9es menacent de d\u00e9stabiliser la cr\u00e9dibilit\u00e9 budg\u00e9taire du pays. Nous recommandons de conserver des positions vendeuses de long terme sur la livre, \u00e0 mesure que les rendements obligataires r\u00e9agissent \u00e0 ces inqui\u00e9tudes croissantes sur la solvabilit\u00e9.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les Treasuries am\u00e9ricains et les Gilts britanniques offre une tendance tr\u00e8s pr\u00e9visible que les macro-traders peuvent exploiter. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que la croissance am\u00e9ricaine reste r\u00e9siliente, tandis que le Royaume-Uni fait face \u00e0 une productivit\u00e9 atone et \u00e0 des engagements sociaux en hausse. Vendre le GBP\/USD sur tout rebond technique temporaire au cours des prochaines semaines demeure notre strat\u00e9gie privil\u00e9gi\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n