Les actions europ\u00e9ennes ont ouvert en hausse avant de reperdre du terrain, la volatilit\u00e9 en Asie \u00e9tant men\u00e9e par une chute de 6,0% du KOSPI et l\u2019Europe \u00e9voluant entre -1,5% et +0,1% tandis que les futures US se maintenaient entre -0,1% et +0,1%. Le sentiment de risque a aussi \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9 par le tir par l\u2019Iran de missiles balistiques sur une base am\u00e9ricaine en Jordanie, tous intercept\u00e9s, suivi de frappes am\u00e9ricaines et saoudiennes contre des groupes pro-iraniens en Irak ; les Gardiens de la R\u00e9volution (IRGC) ont indiqu\u00e9 que trois tankers avaient \u00e9t\u00e9 touch\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et l\u2019Iran a rejet\u00e9 une proposition omanaise. Le p\u00e9trole a bondi, le Brent gagnant 3,3% et le WTI 3,4% apr\u00e8s un pic d\u2019environ 4% jusqu\u2019\u00e0 82 $\/baril, tandis que l\u2019or progressait de 0,2% et que le DXY c\u00e9dait 0,1%. Les rendements obligataires \u00e9taient orient\u00e9s \u00e0 la hausse, avec le 10 ans allemand \u00e0 3,12%, le fran\u00e7ais \u00e0 3,91%, les gilts \u00e0 4,96%, les Treasuries \u00e0 4,61% et les JGB \u00e0 2,35%.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la d\u00e9cision du FOMC ce soir, le march\u00e9 int\u00e9grant environ une probabilit\u00e9 d\u2019une sur trois d\u2019une hausse de 25 pdb et pr\u00e8s de 70% de chances d\u2019une pause, tandis que septembre est vu \u00e0 plus de 75% pour un rel\u00e8vement (57% pour 25 pdb et 20% pour 50 pdb) ; la fourchette cible est attendue \u00e0 3,50\u20133,75%. SK Hynix a d\u00e9taill\u00e9 un plan de capex 2026 sup\u00e9rieur \u00e0 40 000 Mds KRW, a guid\u00e9 des livraisons de bits DRAM au T3 en hausse d\u2019environ 10% t\/t et de NAND en hausse de quelques points (low-single digits), et a indiqu\u00e9 que le HBM4 est entr\u00e9 en production de masse au T2 avec des \u00e9chantillons HBM4E livr\u00e9s pour 2027. En Europe, la saison de r\u00e9sultats a notamment montr\u00e9 : Standard Chartered (PBT ajust\u00e9 2,33 Md$ contre 2,00 Md$, rachat d\u2019actions de 1 Md$ et hausse de 66% du dividende interm\u00e9diaire) ; UBS (PBT sous-jacent 3,88 Md$ contre 3,47 Md$, 36 Md$ d\u2019actifs nets nouveaux en GWM et rachat d\u2019actions d\u2019au moins 1 Md$) ; Deutsche Bank (r\u00e9sultat avant imp\u00f4t 2,68 Mds\u20ac contre 2,39 Mds\u20ac, revenus IB +19% et rachat de 500 M\u20ac au S2) ; BASF (rachat d\u2019actions jusqu\u2019\u00e0 1 Md\u20ac), Eni (rachats port\u00e9s \u00e0 3,4 Mds\u20ac plus un partenariat Ares de 2 Mds$), Reckitt (jusqu\u2019\u00e0 500 M\u00a3), et Logitech a averti d\u2019un risque allant jusqu\u2019\u00e0 200 M$ sur les ventes du T3. C\u00f4t\u00e9 statistiques : CPI Australie a\/a 3,8% et t\/t 0,6%, prix \u00e0 l\u2019importation Allemagne a\/a 6,1%, cr\u00e9dit \u00e0 la consommation net UK 1,8 Md\u00a3 et pr\u00eats nets 7,7 Mds\u00a3 avec 58,2k d\u2019accords de pr\u00eats immobiliers, indicateur de PIB Su\u00e8de t\/t 1,4%, et pr\u00e9visions du FMI de croissance mondiale 2026 \u00e0 3,0% et 2027 \u00e0 3,4%, avec l\u2019UE \u00e0 0,9%, l\u2019Allemagne \u00e0 0,7%, la France \u00e0 0,6% et le Royaume-Uni \u00e0 1,0%.<\/p>\n\n
Avec un Brent en hausse de plus de 3% et un WTI atteignant 82 $ apr\u00e8s des perturbations de tankers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) haussi\u00e8res sur l\u2019\u00e9nergie. Ce couloir maritime critique achemine environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, ce qui signifie que tout blocage prolong\u00e9 par l\u2019Iran pourrait facilement pousser les prix vers la zone des 95 $ dans les prochaines semaines. Historiquement, des chocs d\u2019offre g\u00e9opolitiques de cette ampleur au Moyen-Orient ont d\u00e9clench\u00e9 des pointes rapides de 15% sur les futures p\u00e9trole, rendant les options de hausse \u00e0 court terme particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux avant la d\u00e9cision du FOMC ce soir, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 inhabituelle de 30% d\u2019une hausse de taux. Comme la Fed n\u2019a historiquement jamais relev\u00e9 ses taux lorsque la probabilit\u00e9 implicite de march\u00e9 est inf\u00e9rieure \u00e0 60%, une hausse surprise provoquerait un choc majeur sur le march\u00e9 obligataire et propulserait le rendement du 10 ans US bien au-del\u00e0 de son niveau actuel de 4,61%. Pour se positionner, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de puts sur des ETF de Treasuries long terme ou la mise en place de payer swaps afin de tirer parti d\u2019un d\u00e9placement brutal \u00e0 la hausse de la courbe des taux.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, il convient de surveiller de pr\u00e8s le dollar et le yen, d\u2019autant que la Banque du Japon se r\u00e9unit cette semaine tandis que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue pr\u00e8s de plus hauts historiques sur 40 ans. Si la Fed d\u00e9livre une surprise hawkish ou si les tensions au Moyen-Orient s\u2019aggravent, l\u2019indice dollar, valeur refuge, pourrait sortir de sa r\u00e9cente zone de consolidation. Nous sugg\u00e9rons de jouer ce momentum via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le dollar contre l\u2019euro et le yen afin de capter des flux rapides vers les actifs refuges.<\/p>\n\n
La chute spectaculaire de 6% du KOSPI sud-cor\u00e9en et la mont\u00e9e des inqui\u00e9tudes sur le financement de l\u2019IA indiquent que la rotation technologique s\u2019acc\u00e9l\u00e8re ; nous conseillons donc de couvrir les portefeuilles actions avec des protections \u00e0 la baisse. Avec des publications de r\u00e9sultats cette semaine chez les grands acteurs de la tech, la volatilit\u00e9 implicite est relativement bon march\u00e9 au regard du risque de mouvements baissiers marqu\u00e9s sur des valeurs de semi-conducteurs d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s tendues. On peut en tirer parti en achetant des put spreads sur le Nasdaq 100 ou en utilisant des calls sur le VIX pour profiter d\u2019une correction plus large du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n