L\u2019indice PMI manufacturier d\u2019UniCredit Bank pour l\u2019Autriche a progress\u00e9 \u00e0 51,5 en juillet, contre 50,9 pr\u00e9c\u00e9demment. Cette hausse maintient l\u2019indicateur au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, signalant une poursuite de l\u2019am\u00e9lioration des conditions d\u2019activit\u00e9 dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re.<\/p>\n
La derni\u00e8re lecture montre que le rebond observ\u00e9 le mois pr\u00e9c\u00e9dent s\u2019est prolong\u00e9 en juillet, l\u2019indice s\u2019enfon\u00e7ant davantage en zone de croissance. Le PMI est \u00e9tabli \u00e0 partir de r\u00e9ponses \u00e0 des enqu\u00eates et est suivi comme un indicateur avanc\u00e9 de l\u2019activit\u00e9 des usines, notamment de la production, des nouvelles commandes et des tendances de l\u2019emploi.<\/p>\n
Nous observons un signe clair de reprise \u00e9conomique en Europe centrale, le PMI manufacturier autrichien \u00e9tant mont\u00e9 \u00e0 51,5 en juillet apr\u00e8s 50,9. Cette lecture en expansion indique que le repli industriel r\u00e9gional touche enfin un point bas, port\u00e9 par la hausse de la production et la stabilisation de la demande ext\u00e9rieure. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s peuvent y voir un feu vert pour se positionner sur un renforcement du momentum \u00e9conomique en zone euro dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Avec l\u2019Autriche en tant que fournisseur industriel cl\u00e9 de l\u2019Allemagne, nous anticipons que cette vigueur soutiendra l\u2019euro sur le march\u00e9 des changes. Les investisseurs peuvent tirer parti de cette dynamique en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD, d\u2019autant que la paire a historiquement tendance \u00e0 se renforcer lors des phases d\u2019expansion industrielle en Europe. Les primes actuelles des options de change \u00e0 court terme restent relativement faibles, offrant un profil risque\/rendement attractif pour un sc\u00e9nario d\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019euro.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 actions, nous recommandons de privil\u00e9gier les contrats \u00e0 terme et options sur l\u2019indice ATX autrichien. Historiquement, une hausse du PMI manufacturier en Autriche est corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 un regain des secteurs cycliques \u2014 notamment la finance et l\u2019industrie \u2014 qui repr\u00e9sentent une part importante de la cote locale. Des positions longues sur futures ATX ou des calls proches du cours (near-the-money) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre permettraient de capter le mouvement haussier attendu des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises autrichiennes.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de s\u2019int\u00e9resser aux d\u00e9riv\u00e9s de taux, car l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re tend en g\u00e9n\u00e9ral \u00e0 exercer une pression haussi\u00e8re sur les rendements des obligations souveraines. Si cette reprise industrielle se diffuse, les anticipations d\u2019inflation devraient remonter, susceptibles de d\u00e9clencher une correction sur la dette europ\u00e9enne. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur futures Bund allemands ou sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019emprunts d\u2019\u00c9tat autrichiens constitue une approche efficace pour tirer profit d\u2019une baisse des prix obligataires dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n