L\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est \u00e9mouss\u00e9 mercredi, alors que le conflit au Moyen-Orient s\u2019\u00e9largissait et que les march\u00e9s attendaient la d\u00e9cision et le communiqu\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Des forces saoudiennes ont frapp\u00e9, aux c\u00f4t\u00e9s des \u00c9tats-Unis, des groupes pro-iraniens en Irak en r\u00e9ponse \u00e0 des attaques de drones des Gardiens de la r\u00e9volution islamique visant des installations p\u00e9troli\u00e8res saoudiennes, tandis que l\u2019Iran a d\u00e9clar\u00e9 avoir attaqu\u00e9 une base am\u00e9ricaine en Jordanie. Le p\u00e9trole a invers\u00e9 une baisse de deux s\u00e9ances, le WTI \u00e9voluant au-dessus de 81 dollars et en hausse de pr\u00e8s de 4 % ; l\u2019accalmie pr\u00e9alable sur le Brent l\u2019avait fait reculer de plus de 100 dollars le baril jeudi dernier \u00e0 84,09 dollars \u00e0 la cl\u00f4ture de mardi, soit une baisse de 16,5 % sur trois jours, avant un rebond de plus de 4 % en d\u00e9but de s\u00e9ance.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e9voluait autour de 101,30, les prises de position restant prudentes, alors m\u00eame que l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e9rait une probabilit\u00e9 d\u2019environ 30 % d\u2019une hausse de 25 pdb. L\u2019EUR\/USD se maintenait pr\u00e8s de 1,1400, le GBP\/USD repassait l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 1,3300, et l\u2019USD\/JPY glissait vers 163,50. En Australie, l\u2019IPC a ralenti \u00e0 3,8 % en juin contre 4 % en juillet, sous la pr\u00e9vision de 4 %, ce qui a ramen\u00e9 l\u2019AUD\/USD \u00e0 un plus bas de deux semaines vers 0,6950. L\u2019or s\u2019est stabilis\u00e9 au-dessus de 4 000 dollars apr\u00e8s deux s\u00e9ances de repli.<\/p>\n
Avec un net retournement de 4 % du brut, repass\u00e9 au-dessus de 81 dollars le baril apr\u00e8s une chute massive sur trois jours, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 intense. Historiquement, des escalades g\u00e9opolitiques soudaines au Moyen-Orient \u2014 comme le choc de la guerre du Golfe en 1990 \u2014 ont provoqu\u00e9 des envol\u00e9es de plus de 50 % de l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut en quelques jours. Nous recommandons de recourir \u00e0 des straddles acheteurs (long straddles) sur options WTI et Brent afin de tirer parti de ces mouvements d\u2019ampleur sans prendre de risque directionnel.<\/p>\n
La d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Fed constitue un sc\u00e9nario \u00e0 forts enjeux : la probabilit\u00e9 de 30 % d\u2019une hausse surprise de 25 points de base maintient d\u00e9j\u00e0 les march\u00e9s sous tension. Si la Fed opte pour le statu quo tout en conservant un ton restrictif, les rendements \u00e0 court terme aux \u00c9tats-Unis, en Europe et au Royaume-Uni ont de fortes chances de se tendre. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur futures obligataires de courte maturit\u00e9 afin de profiter d\u2019un possible aplatissement de la courbe des taux.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous voyons l\u2019AUD\/USD sous forte pression autour de 0,6950 apr\u00e8s le reflux de l\u2019inflation annuelle australienne \u00e0 3,8 % en juin. Cette divergence rend le dollar australien particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable, compar\u00e9 \u00e0 l\u2019EUR\/USD stable \u00e0 1,1400 et au GBP\/USD \u00e0 1,3300. Nous conseillons d\u2019acheter des options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money puts) sur l\u2019AUD pour se couvrir contre une vente plus large des actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n
Enfin, la stabilit\u00e9 de l\u2019or au-dessus du seuil historique des 4 000 dollars offre une base solide pour des positions d\u00e9fensives \u00e0 mesure que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. Historiquement, l\u2019or a progress\u00e9 \u00e0 deux chiffres lors des p\u00e9riodes de durcissement des conflits au Moyen-Orient, jouant un r\u00f4le de valeur refuge. Nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur contrats \u00e0 terme sur l\u2019or afin de capter un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire tout en ma\u00eetrisant le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 des primes associ\u00e9 \u00e0 ces niveaux de prix record.<\/p>\n\n\n\n