Les actions asiatiques ont prolong\u00e9 leur repli sur les semi-conducteurs, emmen\u00e9es par le Kospi sud-cor\u00e9en, qui a chut\u00e9 de plus de 6% et port\u00e9 ses pertes depuis le d\u00e9but du mois \u00e0 33%, tandis qu\u2019un recul intrajournalier de 8% a d\u00e9clench\u00e9 une nouvelle suspension des \u00e9changes de 20 minutes. SK Hynix a c\u00e9d\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 20% apr\u00e8s la publication de ses r\u00e9sultats, malgr\u00e9 une forte croissance, l\u2019attention du march\u00e9 se d\u00e9pla\u00e7ant vers la hausse des capex, des retours aux actionnaires plus contenus et les dynamiques de prix int\u00e9gr\u00e9es aux contrats de long terme. Au Moyen-Orient, les tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran ont refait surface apr\u00e8s que Washington a indiqu\u00e9 avoir intercept\u00e9 un missile iranien et que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Arabie saoudite ont frapp\u00e9 des cibles soutenues par l\u2019Iran en Irak, ravivant l\u2019attention sur le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ; le Brent \u00e9voluait l\u00e9g\u00e8rement en hausse mais restait sous sa moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 85,68 dollars.<\/p>\n
En Australie, des chiffres d\u2019IPC du T2 2026 plus faibles qu\u2019attendu ont pes\u00e9 sur l\u2019AUD et soutenu l\u2019ASX 200, tandis que l\u2019inflation sous-jacente (trimmed mean) est ressortie en dessous des attentes du march\u00e9 et des projections de la RBA. Les march\u00e9s ont r\u00e9duit les anticipations de resserrement de la RBA de 20 pdb d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 environ 13 pdb. Les donn\u00e9es de l\u2019ABS ont montr\u00e9 des prix du logement en hausse de pr\u00e8s de 7% sur un an, tandis que les co\u00fbts de transport ont recul\u00e9 de 2,7% sur un mois avec la d\u00e9tente des prix des carburants ; l\u2019inflation des biens \u00e9changeables a ralenti \u00e0 1,5% alors m\u00eame que celle des biens non \u00e9changeables a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 4,9%. L\u2019attention se tourne ensuite vers la Fed, o\u00f9 la quasi-totalit\u00e9 des 88 \u00e9conomistes anticipent un statu quo des taux \u00e0 3,50%\u20133,75% ; les swaps OIS impliquent une probabilit\u00e9 de hausse d\u2019environ 35% et int\u00e8grent 22 pdb pour septembre, avec deux dissidences attendues.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de la volatilit\u00e9 accrue du secteur des semi-conducteurs en utilisant des options de vente (puts) sur des indices technologiques en surchauffe. Avec un Kospi en passe de conna\u00eetre son pire mois jamais enregistr\u00e9 et en baisse de 33% depuis le d\u00e9but du mois, l\u2019ampleur du d\u00e9bouclement de positions sugg\u00e8re que toute reprise de court terme devrait se heurter \u00e0 une forte pression vendeuse. Historiquement, lors de d\u00e9bouclements de trades surcharg\u00e9s comparables, comme la d\u00e9b\u00e2cle technologique de 2022, les valeurs de semi-conducteurs \u00e0 fort b\u00eata ont mis plusieurs semaines de cotations heurt\u00e9es avant de trouver un plancher durable.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, nous conseillons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le Brent proches du cours (near-the-money), alors que les primes de risque g\u00e9opolitique reviennent sur le devant de la sc\u00e8ne. L\u2019interception r\u00e9cente d\u2019un missile iranien et les frappes de la coalition en Irak remettent en question la s\u00e9curit\u00e9 du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par lequel transite quotidiennement environ 20% de la consommation mondiale de produits p\u00e9troliers liquides. Si le Brent est pour l\u2019instant plafonn\u00e9 sous sa moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 85,68 dollars, toute nouvelle escalade militaire pourrait rapidement ramener les prix vers le seuil des 90 dollars.<\/p>\n
Pour les cambistes, nous voyons une opportunit\u00e9 convaincante de vendre le dollar australien (AUD) contre le dollar am\u00e9ricain sur les rebonds temporaires. Les chiffres d\u2019inflation australienne du deuxi\u00e8me trimestre, inf\u00e9rieurs aux attentes, ont conduit les investisseurs \u00e0 r\u00e9duire les anticipations de hausse de taux de la RBA \u00e0 seulement 13 points de base, transformant de facto une hausse potentielle d\u00e8s ao\u00fbt en v\u00e9ritable pile ou face. M\u00eame si l\u2019inflation des composantes non \u00e9changeables reste tenace \u00e0 4,9%, la tendance g\u00e9n\u00e9rale au refroidissement de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation devrait dissuader la RBA d\u2019agir, limitant le potentiel haussier de la devise.<\/p>\n
Enfin, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des Treasuries et du dollar avant la d\u00e9cision cruciale de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue aujourd\u2019hui. Alors qu\u2019environ 35% du march\u00e9 des swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) se couvre encore contre une surprise haussi\u00e8re, notre sc\u00e9nario central privil\u00e9gie un maintien dans la fourchette actuelle de 3,50% \u00e0 3,75%. Si le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, confirme un statu quo avec une dissidence limit\u00e9e, on peut s\u2019attendre \u00e0 un net repli du dollar, cr\u00e9ant des opportunit\u00e9s privil\u00e9gi\u00e9es pour des structures de d\u00e9riv\u00e9s vendeuses de USD.<\/p>\n\n\n\n