Les actions am\u00e9ricaines ont \u00e9t\u00e9 soutenues par le reflux des prix du p\u00e9trole et la baisse des rendements obligataires, le S&P 500 cl\u00f4turant en hausse de 0,21 %. Dans le m\u00eame temps, le S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale a progress\u00e9 de 1,14 %, sa meilleure s\u00e9ance depuis plus d\u2019un mois, et a inscrit un record alors que les flux se r\u00e9orientaient vers des secteurs d\u00e9fensifs et non technologiques. La faiblesse des semi-conducteurs a continu\u00e9 de peser sur le Nasdaq 100, en recul de 0,98 % et \u00e0 environ un demi-point de pourcentage de la zone de correction. L\u2019indice des semi-conducteurs de Philadelphie a c\u00e9d\u00e9 4,49 %, le laissant \u00e0 24,6 % sous son pic du 22 juin, tout en affichant encore un gain de 55,8 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
En Asie, la vague de ventes men\u00e9e par les valeurs de semi-conducteurs en Cor\u00e9e du Sud s\u2019est accentu\u00e9e, le KOSPI accusant une baisse d\u2019environ 12 % et un \u00ab circuit breaker \u00bb \u00e9tant de nouveau d\u00e9clench\u00e9 apr\u00e8s un repli de 11,0 % la veille. SK Hynix a chut\u00e9 de 16,5 % alors m\u00eame que les profits trimestriels bondissaient de 557 %, tandis que Samsung a recul\u00e9 de 11,0 %. Au Japon, le Nikkei a perdu 2,29 %, et les indices chinois ont \u00e9t\u00e9 plus faibles, avec le CSI 300 en baisse de 0,24 % et le Shanghai Composite en recul de 0,50 %, mais le Hang Seng de Hong Kong a gagn\u00e9 1,34 %. En Australie, le S&P\/ASX 200 a avanc\u00e9 de 1,10 % apr\u00e8s une inflation plus mod\u00e9r\u00e9e, qui a r\u00e9duit les anticipations d\u2019un durcissement suppl\u00e9mentaire de la RBA.<\/p>\n
Nous devons nous positionner pour tirer profit de la rotation massive au d\u00e9triment de la tech m\u00e9ga-capitalis\u00e9e et au profit des secteurs d\u00e9fensifs. En arbitrant l\u2019\u00e9cart entre indices pond\u00e9r\u00e9s par la capitalisation et indices \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale, nous pouvons exploiter la r\u00e9cente progression du S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale vers de nouveaux sommets. Concr\u00e8tement, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur des ETF \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale, tout en achetant des options de vente (puts) de protection sur le Nasdaq 100 afin de se couvrir contre de nouvelles baisses de la tech.<\/p>\n
Avec l\u2019indice des semi-conducteurs de Philadelphie en recul de pr\u00e8s de 25 % par rapport \u00e0 ses sommets de juin et le KOSPI sud-cor\u00e9en qui d\u00e9clenche des interruptions de cotation, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame dans le segment des puces. La volatilit\u00e9 implicite s\u2019envolant, nous devrions privil\u00e9gier la vente de structures \u00e0 forte prime (iron condors) ou de spreads de cr\u00e9dit, plut\u00f4t que de prendre des paris directionnels. Historiquement, lorsque des indices technologiques majeurs entrent en zone de correction, les vendeurs d\u2019options sont ceux qui b\u00e9n\u00e9ficient le plus du reflux ult\u00e9rieur de la volatilit\u00e9.<\/p>\n
Alors que des g\u00e9ants m\u00e9ga-capitalis\u00e9s comme Apple flirtent avec une valorisation de 5 000 milliards de dollars \u00e0 l\u2019approche de publications de r\u00e9sultats cruciales, nous anticipons de fortes amplitudes de prix sur le march\u00e9 des options. \u00c9tant donn\u00e9 que m\u00eame l\u2019envol\u00e9e de 557 % du b\u00e9n\u00e9fice de SK Hynix n\u2019a pas suffi \u00e0 satisfaire des attentes de march\u00e9 \u00e9lev\u00e9es, nous devrions mettre en place des straddles acheteurs (long straddles) sur ces g\u00e9ants technologiques. Cela permet de b\u00e9n\u00e9ficier de mouvements importants apr\u00e8s les r\u00e9sultats, que la r\u00e9action du march\u00e9 soit un soulagement ou une panique.<\/p>\n
Sur le plan mondial, une inflation australienne plus faible qu\u2019attendu a r\u00e9duit les anticipations de rel\u00e8vements de taux de la banque centrale, propulsant l\u2019ASX 200 de plus de 1 %. Nous pouvons en profiter en achetant des options d\u2019achat sur les actions australiennes ou en prenant des positions longues sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat locaux. Ce changement macro\u00e9conomique offre un profil risque\/rendement particuli\u00e8rement attractif, alors que les pressions mon\u00e9taires r\u00e9gionales commencent \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer.<\/p>\n\n\n\n