Le won sud-cor\u00e9en (KRW) a prolong\u00e9 sa hausse pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive face au dollar am\u00e9ricain (USD) et se dirige vers un gain mensuel de 6,5 %, port\u00e9 par des statistiques domestiques plus solides et par les anticipations d\u2019un nouveau durcissement mon\u00e9taire de la Banque de Cor\u00e9e. Ces facteurs ont permis \u00e0 la devise de r\u00e9sister malgr\u00e9 une forte correction des actions sud-cor\u00e9ennes.<\/p>\n
Le KOSPI a chut\u00e9 de plus de 12 % mercredi apr\u00e8s un recul de 10 % mardi, d\u00e9clenchant une suspension des \u00e9changes de 20 minutes pour la deuxi\u00e8me journ\u00e9e d\u2019affil\u00e9e. L\u2019indice c\u00e9dait 6,4 % \u00e0 5 638 au moment de la r\u00e9daction et affiche environ 35 % de baisse en juillet, les craintes de surinvestissement dans l\u2019intelligence artificielle (IA) pesant sur les valeurs technologiques. Le ministre des Finances Koo Yun-cheol a indiqu\u00e9 que de nouvelles mesures de stabilisation du march\u00e9 seraient introduites, dont des r\u00e8gles li\u00e9es aux ETF \u00e0 effet de levier sur actions individuelles. Le PIB a progress\u00e9 de 0,6 % au deuxi\u00e8me trimestre, tandis que l\u2019inflation a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 3,2 % en juin, son plus haut niveau en 30 ans.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur la divergence entre la r\u00e9silience du won sud-cor\u00e9en et l\u2019effondrement du KOSPI. Compte tenu du ton offensif (\u00ab hawkish \u00bb) de la Banque de Cor\u00e9e et du rallye mensuel de 6,5 % de la devise, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD\/KRW constitue une strat\u00e9gie attractive pour les prochaines semaines. Historiquement, lorsque une croissance \u00e9conomique solide s\u2019accompagne d\u2019un durcissement mon\u00e9taire agressif, le won tend \u00e0 surperformer ses pairs malgr\u00e9 la faiblesse du march\u00e9 actions local.<\/p>\n
Les variations extr\u00eames du KOSPI, qui a d\u00e9croch\u00e9 de 35 % en juillet, ont fait bondir la volatilit\u00e9 implicite. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des straddles de court terme sur l\u2019indice afin de tirer parti de ces mouvements de prix massifs, d\u2019autant que de nouvelles suspensions de cotation restent une possibilit\u00e9 tangible. Historiquement, la volatilit\u00e9 des indices a tendance \u00e0 se regrouper (volatility clustering), ce qui rend tr\u00e8s probable la poursuite de ces oscillations quotidiennes de 10 % ou plus jusqu\u2019en ao\u00fbt.<\/p>\n
Alors que les r\u00e9gulateurs visent les ETF \u00e0 effet de levier sur actions uniques avec de nouvelles r\u00e8gles strictes, nous conseillons aux traders de d\u00e9boucler imm\u00e9diatement leurs positions sur ces produits afin d\u2019\u00e9viter les pi\u00e8ges de liquidit\u00e9. \u00c0 la place, il convient de r\u00e9orienter l\u2019exposition vers des options actions classiques sur les principales valeurs des semi-conducteurs et de la tech, qui alimentent cette correction li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA. Cette approche permet de capter la protection \u00e0 la baisse des options de vente sans les risques r\u00e9glementaires qui p\u00e8sent sur les fonds \u00e0 effet de levier.<\/p>\n
La croissance du PIB de 0,6 % au T2 en Cor\u00e9e du Sud et une inflation \u00e0 3,2 %, au plus haut depuis 30 ans, garantissent des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Nous privil\u00e9gions des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 3 ans, anticipant une hausse des rendements obligataires \u00e0 mesure que la banque centrale poursuit son resserrement. Ce contexte macro\u00e9conomique devrait continuer d\u2019attirer des capitaux en qu\u00eate de rendement, soutenant le won, m\u00eame si les march\u00e9s actions cherchent un point d\u2019\u00e9quilibre.<\/p>\n\n\n\n