L\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9changeait autour de 1,1390 pendant les heures asiatiques mercredi, se maintenant fermement pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019affaiblissait face \u00e0 l\u2019euro avant la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, o\u00f9 les taux devraient tr\u00e8s largement rester inchang\u00e9s. La valorisation sur les d\u00e9riv\u00e9s sugg\u00e8re une probabilit\u00e9 de 30,5% d\u2019une hausse imm\u00e9diate, suivie d\u2019une probabilit\u00e9 implicite de 76,6% d\u2019un rel\u00e8vement en septembre, ce qui indique que les march\u00e9s anticipent des co\u00fbts d\u2019emprunt durablement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
La baisse du dollar a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e par la reprise des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient, qui a remis au premier plan les risques d\u2019inflation et les perspectives de taux am\u00e9ricains. Les tensions g\u00e9opolitiques se sont accrues apr\u00e8s que le CGRI (IRGC) a lanc\u00e9 une frappe de missiles balistiques contre une base am\u00e9ricaine en Jordanie vers 17h45 (heure de la c\u00f4te Est), tandis que le Commandement central des \u00c9tats-Unis a indiqu\u00e9 que les d\u00e9fenses avaient intercept\u00e9 tous les missiles sans victimes ni d\u00e9g\u00e2ts. Le CENTCOM a ensuite men\u00e9 des frappes a\u00e9riennes de pr\u00e9cision en Irak contre des groupes soutenus par l\u2019Iran, soup\u00e7onn\u00e9s de pr\u00e9parer des op\u00e9rations visant des forces am\u00e9ricaines et des infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques saoudiennes. En Europe, la BCE a maintenu \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 ses taux \u00e0 2,25% le 23 juillet et a signal\u00e9 une hausse en septembre, apr\u00e8s que certains membres du Conseil des gouverneurs ont plaid\u00e9 pour un rel\u00e8vement imm\u00e9diat compte tenu des risques de transmission de la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des straddles ou strangles EUR\/USD de court terme afin de tirer parti de l\u2019\u00e9cart de valorisation massif entre la Fed et la BCE. Avec une probabilit\u00e9 de 30,5% d\u2019une hausse inattendue des taux de la Fed aujourd\u2019hui et un signal fort de la BCE pour septembre, la volatilit\u00e9 implicite s\u2019\u00e9change actuellement \u00e0 des niveaux trop bas. Historiquement, lors de p\u00e9riodes comparables de divergence entre banques centrales, la volatilit\u00e9 implicite des options EUR\/USD \u00e0 un mois est pass\u00e9e d\u2019une moyenne de 6,2% \u00e0 bien au-del\u00e0 de 8,5%.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019escalade des actions militaires en Irak et en Jordanie, il convient \u00e9galement de se couvrir contre un pic soudain des prix du p\u00e9trole brut pouvant perturber les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales. Les options d\u2019achat (calls) sur le Brent sont particuli\u00e8rement attractives en ce moment, d\u2019autant que les renseignements li\u00e9s \u00e0 la d\u00e9fense mettent en avant des risques pesant sur les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques saoudiennes. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes alertes sur l\u2019offre au Moyen-Orient, comme les attaques d\u2019Abqa\u00efq en 2019, les prix du p\u00e9trole avaient bondi de 15% en une seule s\u00e9ance, ce qui d\u00e9clencherait d\u2019importants flux de valeur refuge vers le dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Pour les traders FX directionnels, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des positions \u00ab long gamma \u00bb afin de capter les cassures rapides attendues depuis le niveau actuel de 1,1390. La vigueur de l\u2019euro est pour l\u2019instant plafonn\u00e9e par ces risques g\u00e9opolitiques, mais un statu quo accommodant de la Fed aujourd\u2019hui pourrait rapidement propulser la paire vers la r\u00e9sistance de 1,1500. \u00c0 l\u2019inverse, si la Fed surprend le march\u00e9 par une hausse, nous anticipons une baisse rapide vers la zone de support de 1,1200, ce qui fait des options \u00e0 barri\u00e8re bi-directionnelles une strat\u00e9gie au ratio rendement\/risque attractif.<\/p>\n\n\n\n