La banque centrale du Chili (BCCh) a fix\u00e9 son taux directeur \u00e0 4,5 %, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette d\u00e9cision maintient la politique mon\u00e9taire inchang\u00e9e et pr\u00e9serve les conditions financi\u00e8res actuelles pour les emprunteurs comme pour les pr\u00eateurs.<\/p>\n
\u00c0 4,5 %, ce niveau de taux sert de point de r\u00e9f\u00e9rence pour la formation des prix dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie, notamment pour le cr\u00e9dit bancaire et les march\u00e9s obligataires. Aucune autre donn\u00e9e chiffr\u00e9e ni pr\u00e9cision n\u2019\u00e9tait fournie par la source au-del\u00e0 du taux annonc\u00e9.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons la d\u00e9cision de la Banque centrale du Chili de maintenir le taux directeur \u00e0 4,5 % comme un signe clair de stabilisation mon\u00e9taire. Ce choix a parfaitement correspondu aux anticipations du march\u00e9, refl\u00e9tant la confiance de l\u2019institution alors que l\u2019inflation annuelle du Chili \u00e9volue pr\u00e8s de son objectif stable de 3 %. Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cette pr\u00e9visibilit\u00e9 r\u00e9duit la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme des swaps de taux locaux et des obligations souveraines.<\/p>\n
Dans ce contexte de taux stable, nous recommandons aux traders d\u2019analyser attentivement le diff\u00e9rentiel de taux entre le Chili et les \u00c9tats-Unis. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine maintient sa propre politique restrictive, l\u2019\u00e9troitesse du spread de rendement devrait se traduire par une volatilit\u00e9 r\u00e9duite des primes sur les contrats \u00e0 terme USD\/CLP. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options en range sur le peso chilien afin de tirer parti de cette p\u00e9riode attendue de consolidation du change.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement un aplatissement de la courbe des swaps C\u00e1mara au cours des prochaines semaines, les op\u00e9rateurs int\u00e9grant une pause prolong\u00e9e des taux. Se positionner sur les swaps \u00e0 2 ans pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements r\u00e9guliers, \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019\u00e9loigne des cycles de baisse agressifs observ\u00e9s les ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes. En outre, nous recommandons d\u2019utiliser des d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s sur l\u2019UF (inflation) pour se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuels chocs de prix modestes li\u00e9s aux mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n