Le franc suisse est rest\u00e9 stable face au dollar am\u00e9ricain mardi, les gains initiaux du billet vert s\u2019\u00e9tant estomp\u00e9s \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue mercredi. L\u2019USD\/CHF \u00e9voluait \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre autour de 0,8184 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 0,8205, son plus haut niveau depuis juin 2025. L\u2019indice du dollar (DXY) oscillait autour de 101,35, en baisse par rapport \u00e0 101,64 \u2014 un pic d\u2019un mois \u2014 tandis que le p\u00e9trole prolongeait son reflux apr\u00e8s une pause des attaques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se d\u00e9tendaient. Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que c\u2019\u00e9tait un \u00ab bon moment pour l\u2019Iran de conclure un accord \u00bb, tout en avertissant que les \u00c9tats-Unis \u00ab reviendraient terminer le travail \u00bb en l\u2019absence d\u2019entente.<\/p>\n\n
Les statistiques am\u00e9ricaines ont peu influenc\u00e9 le march\u00e9 : l\u2019indice de confiance des consommateurs du Conference Board a recul\u00e9 \u00e0 90,8 en juillet, contre 92,2 en juin (chiffre r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse). La Fed devrait largement laisser inchang\u00e9 le taux des fed funds \u00e0 3,50 %-3,75 %, m\u00eame si l\u2019outil CME FedWatch fait ressortir une probabilit\u00e9 d\u2019environ 30 % d\u2019une hausse de 25 points de base. L\u2019inflation am\u00e9ricaine demeure au-dessus de l\u2019objectif de 2 % et, si le repli des prix du p\u00e9trole att\u00e9nue les pressions \u00e0 court terme, l\u2019attention se porte sur le maintien \u2014 ou non \u2014 d\u2019un biais restrictif par les responsables mon\u00e9taires. Par ailleurs, le franc figure parmi les grandes devises les moins performantes depuis le d\u00e9but de la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran, la politique de taux z\u00e9ro de la BNS favorisant les strat\u00e9gies de portage et sa disposition \u00e0 contrer toute appr\u00e9ciation excessive pesant sur le CHF.<\/p>\n\n—\n\n
Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019appr\u00eate \u00e0 annoncer aujourd\u2019hui sa d\u00e9cision de taux, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 sur la paire USD\/CHF. Le march\u00e9 int\u00e9grant actuellement une probabilit\u00e9 de 30 % d\u2019une hausse de 25 points de base, des options de court terme comme les straddles apparaissent particuli\u00e8rement attractives pour capter des mouvements brusques. Nous pr\u00e9conisons de mettre en place ces strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 sans tarder afin de profiter de tout \u00e9cart marqu\u00e9 par rapport au sc\u00e9nario d\u2019un statu quo sur les taux.<\/p>\n\n—\n\n
Au-del\u00e0 de la d\u00e9cision du jour, l\u2019\u00e9cart fondamental de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et la Suisse plaide fortement pour un sc\u00e9nario haussier sur l\u2019USD\/CHF dans les semaines \u00e0 venir. La politique de taux z\u00e9ro de la Banque nationale suisse, compar\u00e9e \u00e0 un taux de la Fed de 3,50 %-3,75 %, cr\u00e9e un coussin de rendement massif d\u2019au moins 350 points de base. Nous estimons que les traders devraient tirer parti de ce diff\u00e9rentiel en achetant des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur l\u2019USD\/CHF, avec pour objectif un retour vers le r\u00e9cent sommet \u00e0 0,8205.<\/p>\n\n
Si le repli des prix du p\u00e9trole a temporairement refroidi les craintes inflationnistes et ramen\u00e9 l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e0 101,35, les risques g\u00e9opolitiques restent tr\u00e8s difficiles \u00e0 anticiper. Historiquement, des escalades soudaines des conflits mondiaux d\u00e9clenchent des flux rapides vers les valeurs refuge, au b\u00e9n\u00e9fice du franc suisse, ce qui pourrait inverser abruptement les gains du dollar. Pour r\u00e9duire ce risque, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat \u00e0 barri\u00e8re d\u00e9sactivante (knock-out), avec des barri\u00e8res plac\u00e9es juste en dessous du niveau de support cl\u00e9 de 0,8100.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es historiques montrent que, lorsque l\u2019\u00e9cart de taux \u00c9tats-Unis\u2013Suisse d\u00e9passe 3 % durant des p\u00e9riodes de communication restrictive de la Fed, le dollar a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier en moyenne de 2,5 % sur le mois suivant. M\u00eame si la Fed laisse ses taux inchang\u00e9s aujourd\u2019hui, ses responsables devraient largement conserver un ton restrictif, ce qui continuera de soutenir le dollar. En restant acheteurs sur l\u2019USD\/CHF via des d\u00e9riv\u00e9s structur\u00e9s, nous pouvons capter de mani\u00e8re prudente la prime de portage tout en nous positionnant pour une hausse plus large du dollar.<\/p>\n\n\n\n